查看最新行情

　　双节归来后，伦沪铝延续始于9月中旬后的调整，下跌幅度分别将近10%和3.4%，目前均于M60处获得支撑。对于后期走势，笔者认为随着利空因素的逐步消化，中国十八大的召开以及铝价成本支撑的重新显现，其回调力度有限，后期料陷入振荡筑底走势，关注下方15300-15400元的支撑。

　　全球经济忧虑虽重燃，但中美经济复苏迹象明显

　　近日世界银行(微博)和全球货币基金组织(IMF)均下调了全球经济增长预估，对经济前景走势趋于悲观。其中世行预计亚太地区新兴国家2012年整体经济增速由5月份的7.6%下调至7.2%。同时，世行还下调了中国今明两年经济增长预期，预计2012年中国经济增速由5月份的8.1%下调至7.7%。

　　IMF则将2012年全球经济增长预期下调为3.3%，预计美国为2.2%，欧元区为- 0.4%，中国为7.8%。

　　不过需要注意的是，美国就业市场和房地产市场的明显好转以及由此带动的消费者信心指数的回升，暗示全球实体经济似乎并没有机构所预估的那么差，至少在短期内，在受到前期货币刺激政策的提振下，全球经济或许有望小幅回升。美国10月消费者信心指数意外上升至83.1，创5年来的新高。

　　另外中国9月制造业回升，当月出口规模创历史新高，铁矿石和铜进口量重新回升，暗示中国经济增速下滑的速度有所放缓，这将后期将成为大宗商品重拾涨势的关键因素。

　　QE3 背景下，美指反弹料难以为继

　　美元指数自9月中旬后，反弹幅度达1.4%多。对于后市美指的走势，笔者认为向下调整的可能性较强，一来美元上方面临重要的阻力80一线，只有有效站上后，反弹空间才能进一步扩张。二是欧债危机仍存在解决的曙光，10月18-19日将召开欧盟峰会，届时将继续探讨西班牙的求援以及希腊谈判问题。三是外盘基金仍以看空美元为主。截至10月9日，美元隐含净空头为-98052，周减7.5 万多手，短期市场看空美元的积极性有所减弱，但鉴于其看空量仍高企，后期仍存在回调的可能。

　　供需不畅成最大利空，但成本支撑值得关注

　　10月国内铝市供需矛盾继续加剧，因下游需求难以改善，而电解铝产量增速却逆势加快，这一点可以从库存的变化中得到验证。截至10月12日，上期所沪铝库存连增十二周至41万吨，创下去年4月以来的新高。同时，国内现货铝库存总量逼近100万吨。后期鉴于地方政府仍存在保经济增长的压力，加之9月内铝价的走高，铝企业的生产积极性进一步提升，未来电解铝产能扩张势头有望延续。笔者认为，较弱的金融属性以及相对伦铝以及周边商品更弱的基本面，将令沪铝表现滞涨，难以出现真实的消费驱动型的上涨。不过在铝价持续走低之际，其内在的成本支撑不容忽视。根据计算得目前国内主要产地的电解铝生产成本在15700元/吨左右，国内市场吨铝亏损幅度在400元/吨附近。因此在铝价下跌之际，冶炼企业以及贸易商的惜售情绪一路走高，令现铝的贴水幅度不断缩窄，甚至转为小幅升水。

　　综上所述，在短期利空因素逐步消化以及中美经济复苏迹象越趋明显的带动下，投资者将从较为悲观的气氛中走出，届时风险资产将重新受到关注，而经历较大幅度调整的铝价也将重拾涨势。

　　不过其内在较弱的基本面使得反弹高度较为有限，难以摆脱宽幅振荡的格局。另外将于11月8日召开的中国十八大也将令大宗商品处于相对稳定状态，令其回调力度有限。沪铝波段操作上，建议寻找机会逢低介入为主，下方关注15300-15400元的支撑，上方第一阻力关注15800元。

　　瑞达期货 林设