查看最新行情

　　从9月6日以来，焦炭1301合约触底持续反弹，首先受国内万亿投资的刺激，以及美国QE3推出，期间一度出现连续涨停的走势，但连续反弹后焦炭在1450附近震荡。近期焦炭连续上涨，突破节前盘整的走势，主要归因于上游焦煤和下游钢的良好形势，以及国家及地方政府各部门推出各种相关政策，以帮助焦炭行业走出危机。

　　图1：焦炭1301日K线图

　　数据来源：文华财经，方正期货研究所

　　一、炼焦煤市场整体趋于好转

　　2012年7月以来，不管是进口炼焦煤还是国产焦煤，在需求日益萎缩的情况下，价格都呈稳步下跌态势。尤其在步入淡季之后，随着下游钢材市场恶化，炼焦煤市场下跌幅度与日俱增。山西焦煤集团已经在7月、8月和9月三次下调价格，调幅累计三成左右。但历经三个月的大幅阴跌之后，近期国内炼焦煤焦煤市场迎来了久违的全面上涨行情，华东、华北、西南等地焦煤普涨30-50元/吨。目前国内炼焦煤市场整体趋稳，成交良好，价格方面杭钢焦煤采购价稳，各地区焦化厂开工率提高，邯郸个别焦化厂开工率达到100%，焦煤采购积极性高涨。此外市场担心后期焦煤需求紧俏，价格上涨，为此开始抢购备货。预计后期市场维稳上行。

　　近期焦煤价格上涨主要是受益于宏观政策好转，市场信心有所恢复，以后下游钢市回暖不过，近期钢铁市场持续攀涨，但仍缺乏支撑因素，下游需求不足，至年底持续大涨恐难实现，目前原料市场成交好转，与钢厂冬储补库存有关。

　　二、焦炭业环保新规倒计时 落后产能淘汰将提速

　　近年来，受国家宏观调控影响，国内钢铁行业一直疲软，需求萎缩，钢铁业对焦炭需求的下降，导致焦炭价格持续下滑，焦炭行业整体盈利能力很弱。目前焦炭市场产能过剩，焦企基本处于亏损状态。面对焦炭行业产能过剩的现状，国家及地方政府各部门推出各种相关政策，以帮助焦炭行业走出危机。一项影响全行业的环保新规——《炼焦化学工业污染物排放标准》已于10月1日正式实施。此次实行的环保新规，将会进一步淘汰落后产能。

　　工信部还要求有关方面采取有效措施，力争在今年9月底前全部关停列入公告名单内企业的落后产能，确保在今年年底前彻底拆除淘汰，并不得向其他地区和周边国家转移。数据显示今年焦炭行业淘汰落后产能2051万吨，淘汰落后产能企业77家。焦炭主产地的山西省和山东省近期也推出了加快淘汰落后产能、推动行业转型的相关举措。淘汰落后产能是国家宏观调控的既定政策，但随着焦化企业准入名单的公布，在政府和市场双重作用下，独立焦化企业产能已经逐年增大，后期焦炭可淘汰范围已经越来越小。另一方面，在焦化行业一直呈弱势运行的格局下，近期国家各部委在交通、能源、水利等基建需求大的领域分别推出了刺激性政策，钢材市场或将受益，从而带动后期焦炭市场进一步好转。

　　三、焦炭产量持续下降，但库存仍处于高位

　　据国家统计局公布的数据，我国2012年1—8月份焦炭产量为29753.7万吨，累计增长4.8%。其中，8月产量3579.7万吨，为连续两个月下降，同比下降5.43%，环比下降4.16%，且国内焦炭主要生产地区的焦炭产量无一例外地呈现出下降态势，这反映出现阶段焦化企业在供求矛盾加剧的市场环境下已别无他法，而销售不利带来的资金和库存压力迫使独立焦化企业只能通过压缩产量来缓解困局。据市场了解，山西地区由于过剩问题突出，减产的迹象尤为严重。

　　图2:焦炭产量走势图

　　数据来源：WIND，方正期货研究所

　　但值得关注的是，三个主要焦炭中转港口的库存从年初开始稳步攀升，目前稳定在200万吨以上，据Mysteel调查统计，截止10月16日，天津港焦炭库存量为207.46万吨，较上期增加0.39万吨。这一方面受国内焦炭供需矛盾影响，另一方面也在于今年以来国内焦炭出口的大幅回落。由于前期销售不畅，大量的焦炭堆积于港口，对焦炭价格产生了压力。

　　图3：天津港焦炭库存图

　　数据来源：我的钢铁网，方正期货研究所

　　四、钢市呈回暖迹象，但依然产能过剩

　　据中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会最新发布的指数报告，9月份内地钢铁行业PMI指数为43.5%，较上月回升3.6个百分点，脱离了8月份创下的近45个月的低点。但钢市回暖之路仍存变数。9月份，钢铁行业新订单指数在连续2个月回落之后，反弹9.3个百分点至41.6%，从短期来看，显示市场需求趋于回升。中钢协最新数据显示，9月中旬，76家重点钢铁企业钢材日均销量较8月中旬上升7.56%，超出年内销量的平均水平。9月份，钢铁行业产成品库存指数继续下降，跌落至50%以下，显示当前钢市“去库存化”的效果趋於明显。

　　当前国内钢市的形势初现改善，市场回暖的因素增加，后市钢价有望继续回升。虽然钢市回暖的基础正在逐步形成，但考虑到国内钢铁业产能过剩的格局短期内难以改变，宏观面经济下行的压力仍在，钢价回升的高度难以乐观。

　　五、后市观望

　　综上所述，宏观面诸多利好因素以及下游钢市呈现回暖迹象对于焦炭期货价格有一定支撑作用，目前煤焦钢产业链下滑态势得到企稳，且陆续出台地方投资刺激政策，市场心态得到改善。但反弹将受制于焦炭产能过剩格局，目前焦炭产量持续下滑，但库存仍处于高位，且下游钢市短期内对焦炭提供一定的支撑，但国内钢铁业产能过剩的格局短期内难以改变，宏观面经济下行的压力仍在，钢价回升的高度难以乐观，因此，笔者预计焦炭近期1480-1750宽幅震荡整理的可能性较大。

　　方正期货研究所  贺亮华