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　　连塑自9月中旬创出下半年的新高后，一直保持弱势下行格局。国庆之后，期价破位下跌，在回补前期跳空缺口的同时，也令连塑成交重心继续下移。在经历长时间的盘跌之后，何时能企稳回升，值得市场人士关注。

　　1、原油企稳，限制连塑下跌空间

　　作为整个产业链最初的源头，原油价格在9月中旬见顶之后的一波急跌，较好的配合的连塑的下跌行情。但最近原油价格开始企稳，为跌势绵绵的连塑提供潜在的支撑。原油市场在经历QE3的刺激效应之后，最近欧盟对伊朗实施新一轮的制裁行动成为原油再度趋强的因素。由于欧盟自7月对伊朗石油实施禁运以来，原油价格便持续攀升，因此10月15日意图限制伊朗的油轮和货运活动的新制裁举措，无疑将重新推高油价。再加上叙利亚与土耳其的持续冲突，地缘政治风险也将令原油出现溢价效应。油价的企稳走强，将从源头限制连塑的下跌空间。

　　图1：塑料上游走势

　　数据来源：wind，广发期货

　　2、供应压力或不及预期

　　产量和进口量方面，2012年8月国内PE产量为80.6万吨，较去年同期(80.5万吨)增加0.1万吨，同比增加0.1%。全年累计655.3万吨，同比去年(679.2万吨)降23.9万吨，降幅为3.5%。2012年8月PE总进口81.73万吨，环比增加20%，同比上年8月份(76.43万吨)增加6.93%。全年累计进口508.51万吨，同比去年增加8.15%。其中LLDPE进口24.46万吨，环比增加14.51%，同比去年减少10.83%，今年累计147.03万吨，减少6.85%。国内总产量加上进口量，7月总供应量在162.33万吨，环比增长8.6%，同比增长3.4%，从往年统计资料来看，PE总供应量的增长速度处于正常的增长范围。而在9月之后，部分前期停车检修的装置如中沙石化、扬子石化等陆续重启，大庆石化新增产能30万吨的全密度装置开始投产，10月初正式投产出合格品，使得市场普遍认为后期供应增加的可能性加大。但市场在形成一致预期的时候，不能忽略供应端的其它信息。今年同样一套计划中的新增装置，抚顺石化的产能45万吨/年的全密度装置虽已试车，但目前暂未有合格品产出。而十月仍有部分装置如上海石化、包头神华、湛江东兴等计划停车检修，因此整体供应增加幅度或许不及预期。在截止9月底的统计中，PE库存较上月底减少2.71%，比上年同期减少43.03%。库存的减少，也说明供应压力不大。而节前下游各环节由于对市场的消极看法，导致多数贸易商与下游工厂均未采购大量货源，手中库存量偏低，如果后期市场止跌企稳，则在终端刚性需求刺激下，市场恐出现大量补货情况从而带动行情转强。

　　图2：PE月度供应量

　　数据来源：wind，卓创资讯，广发期货

　　图3：PE库存走势图

　　数据来源：中塑资讯，广发期货

　　3、需求仍处于季节性回升状态

　　需求方面，最新的数据表明，2012年8月份国内塑料制品总产量在491.1万吨，较2011年同期下跌0.5%。其中，塑料薄膜8月总量为81.0万吨，同比涨8.6%，农用薄膜8月总量为12.6万吨，同比跌5.3%。尽管农膜增长不如人意，但薄膜的强劲增长仍支撑了聚乙烯下游的需求市场，由于薄膜占据聚乙烯下游需求量的一半以上，因此其同比环比的强劲增长，在国内需求普遍出现萎缩的情况下，给聚乙烯的下游市场带来一丝亮色。再者从下面的图可以看出，未来农膜需求及欧美圣诞期间的订单将继续推升需求处于季节性的回升状态，这对于连塑后市仍有助推作用。

　　图4：塑料薄膜月度产量

　　数据来源：wind，广发期货

　　图5：农膜月度产量

　　数据来源：wind，广发期货

　　4、国内政策趋暖，商品市场有望受益

　　宏观面上，继欧美量化宽松政策推出之后，10月14日，中国政府官员再次清晰地传达了将推出刺激政策的意愿。中国人民银行副行长易纲明确表示，全球各大主要央行都在推出QE政策，中国央行将根据中国的实际情况来制定货币政策。他并表示：“本次刺激方案就规模而言将会是适度的，即规模足够大到能够稳定经济增长，但不会大到对未来造成负面影响。”另外，截至9月底，中国广义货币供应量M2较上年同期增长14.8%，增幅高于8月底的13.5%，也高于经济学家的预期。由于国内面临十八大召开的特殊时期，上述事情清晰的表明，国内的货币环境宽松，不仅为经济平稳发展保驾护航，也将对大宗商品起到积极效应。

　　5、结论

　　整体来看，塑料基本面上供求关系不宜过度悲观，在经历持续下跌后，新增产能对价格的打压也基本消化，后期连塑有望在原油企稳回升及国内宏观趋暖带动下，通过需求的进一步回升来推动连塑上涨。操作上我们考虑在60日均线吸纳建仓，目标位达到11000后逐步平仓兑现利润。

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