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 　　(二)中游焦炭现货方面： 焦炭产量减小，供给压力减轻，提价愿望强烈

　　在钢材价格导致焦炭价格下降的过程中，由于钢厂大力打压焦炭价格，使得焦炭的利润持续下降。之前焦炭产量的增速一直大于钢材产量增速，但随着焦炭价格的走低，焦炭目前产量的增速已经连续两个月低于生铁的增速，供给压力进一步减少。

　　现货市场来看，焦炭、焦煤价格已经跌破了08年金融危机时候的低点，而钢材价格并没有跌到历史最低点，焦炭焦煤价格受到的打压程度要大于钢材，而焦煤又相对强势，所以焦炭受到的挤压程度是最大的，因此，其反弹的能量也最足，焦化企业提价的愿望也最强烈。

　　本月率先提价的是日照钢铁和内蒙神华集团，焦炭调幅均在50元/吨，目前执行神华二级焦1310元，日照钢铁二级冶金焦采购到厂1300-1320元。随即，华东各钢厂均大幅调涨，西部和东北区域部分企业已经开始跟涨。

　　图表 14焦炭与生铁产量同比增速对比

　　图表 15焦炭过剩量在减少

　　图表 16焦炭价格走势

　　(三)上游焦煤方面：焦煤进口量减少，大煤矿提价，冬季概念开始发挥作用

　　2012年7、8月份我国炼焦煤进口分别完成392.55万吨和256.97万吨，同比分别下降3.16%和21.76%，环比分别下降39.52%和34.54%；1-8月累计完成进口炼焦煤3418.89万吨，同比增长29.06%。进入三季度后，7、8月份进口炼焦煤均出现大幅度下跌，其原因主要是6月份以来国内焦煤价格持续下跌，炼焦煤进口商亏损严重，进口明显减少甚至暂停进口，客观上也减轻了焦煤的供给压力。

　　在焦炭价格大幅下降的同时，焦煤价格也大幅下降，但是降幅小于焦炭。在钢材焦炭的形势有一定好转之后，焦煤价格开始止跌，大的煤矿乘势开始提价。10月1日起兖矿炼焦煤价格全部上调30元/吨，济宁地区部分小矿价格上调50元/吨。华东地区受节前焦煤需求稍增影响，煤矿出厂价格出现小幅度上调。节后，东北龙煤集团销往河北和港口1/3焦煤上调30元/吨。此次调高价格与节前河北地区钢厂“疯抢”龙煤集团焦煤有着莫大关联。

　　此外目前北方地区逐步要进入冬季，冬季煤炭涨价是一个大概率事件，这个概念会逐步引起市场的注意，有助于焦煤焦炭价格进一步上涨。再者，马上就要召开十八大，按照以往经验，重大政治会议前夕各地煤矿会加强煤矿的安全管理，从而减少产量，当然目前来看，这只是一个设想，如果真是较大程度的影响到了产量，煤价就会一飞冲天，目前看，起码这对焦煤价格是一个潜在的利多因素。

　　图表 17焦煤进口量

　　图表 18焦煤价格走势图

　　图表 19柳林焦煤价格走势

　　三、未来展望

　　宏观上属于经济低迷时期的好时光，外围欧美在大量释放流动性，国内CPI处于低位，央行也在大规模投放货币。实体经济虽然偏弱，但在宏观救市的衬托下，下行趋势得到遏制。房地产销售持续回暖，钢材需求或好于之前预期。且钢材现货市场有好转迹象，钢厂打压焦炭能量减弱，焦炭自身限产之后，提价动力在增强，现货市场价格走高。大煤矿焦煤提价，冬季煤炭涨价概念开始发挥作用，焦炭成本只会高不会低。总体来看，焦炭未来仍有上行空间，建议操作上逢低买入，前期多单继续持有。

　　技术上来看，焦炭处于明显的多头趋势。均线呈现完美的多头排列形式，价格已经站稳于多空分水岭的60日均线上方。从K线上来看，价格在1450-1500区间整理之后，多头能量得到积蓄，向上突破近一个月以来的盘整区间，技术上预示着新的涨势的开始。但是我们也要看到，近几日内焦炭价格涨幅较大，而7,8月份前期1600元附近的密集整理区间是一个较大的压力位。价格在上谈到此区间或者接近此区间的时候，会出现调整，刚刚越过的60日均线就成了支撑位。价格调整完之后，只要均线没有走坏，技术上就仍然显示多头趋势。

　　图表 20焦炭期货价格走势图

　　银河期货 麻程

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