查看最新行情

　　季节性的供给压力和单产上行预期的修正，曾令CBOT大豆市场价格，从9月历史高位单边下跌超1个月，累积下跌近200美分/蒲式耳或14%；受10月供需报告利好提振，1500美分/蒲式耳即半年线处，牛熊分界线之争向多头方向倾斜，日线收对冲阳线，超跌后技术强势因子占据上风，剧烈下跌三周之后，启动反弹之势。

　　一、大豆市场，十月供需报告利好来袭

　　USDA10月供需报告，对于大豆而言，要点是“两个高于预期，一个低于预期”。报告显示，美豆单产每英亩37.8蒲，美豆产量28.6亿蒲，均远高于预期；而因需求上调超预期，12/13年结转库存1.3亿蒲，反比预期低400万蒲，库销比4.4%为半个世纪来最低水平。

　　大豆产量预计28.6亿蒲式耳，上涨2.26亿蒲式耳，源于收割面积和单产均增加。收割面积增加110万英亩至7570万英亩。大豆单产预计37.8蒲式耳/英亩，上涨2.5蒲式耳/英亩。12/13年大豆供应量预计较上月增长10%，产量和期初库存均上涨。花生和棉籽产量预计较上月上涨。

　　预计12/13年美豆出口销售量上涨2.1亿蒲式耳至12.65亿蒲式耳，反应供应增加，价格降低，10月初以来出口销售速度创历史纪录。大豆压榨量上涨4000万蒲式耳至15.4亿蒲式耳，主要由于豆粕出口量增加以及大豆供应量增加。大豆压榨量受国内豆油消费量支撑，同时也反映了环保署推出的2013年生物柴油指令。大豆期末库存预计1.3亿蒲式耳，较上月上涨1500万蒲式耳。

　　此前，机构对此份报告，焦点于美豆单产、产量和库存的调升。基于路透的分析调查显示，平均预期美豆产量27.59亿蒲，平均单产料将增加4.8%至37.006蒲；而9月基于35.3蒲的单产水平，产量26.34亿蒲，10月供需状况的改善，对市场形成压力，且随着供给预期的改善，库存前景也将大受提振，12/13年美豆库存料将增长1900万蒲至1.34亿蒲。

　　二、国际机构和投行态度表现积极

　　高盛最新报告称，虽然美国农业部玉米和大豆产量预测略高于市场的预期，但农业部将美国玉米和大豆 2012/13年年末库存预测维持在极低水平。因此，仍认为当前玉米和大豆的基本面支持价格走高，当前价格过低，无法在 2012/13年美国和 2011/12年南美大幅减产的情况下抑制需求水平。高盛的价格预测保持不变，并仍显著高于当前玉米和大豆的远期价格。

　　总部设在德国汉堡的行业期刊《油世界》发布的最新报告显示，今年美国大豆产量高于预期，将在一定程度上缓解市场供应压力，不过在2013年初之前市场供应依然紧张，因为巴西和阿根廷大豆减产。油世界称，2012年9月到2013年2月期间美国、巴西和阿根廷将向全球供应约8550万吨大豆，这要低于上年同期的9643万吨，这就需要调配需求。目前美国大豆产量在7500万吨左右，而到明年二月底美国大豆库存可能必须降至2750万吨，降至多年来的最低，也低于上年同期的4000万吨。

　　三、关键技术位面临超跌企稳

　　CBOT和连盘大豆市场，6月升势的50%回撤位，分别为1500美分/蒲式耳和4700元/吨附近，也是半年线牛熊分界的敏感区域，超跌市场在供需报告利好作用下，表现出超跌反弹的动作，技术修正将是驱动市场运行的主要力量。

　　因常年大豆市场季节性低点出现在10至11月份，所以后期或存在季节性战略机会，但就目前来看，尚难以断言。2012对大豆市场来说，终将是值得纪念的一年，历史性的高价带来了历史性的抛空机遇，长周期形态遭破坏的大豆市场，参与反弹宜相机抉择并保持高度机动灵活，半年线应是多头参与者底线，一经下破新的下跌空间仍将不容小视，当是时，宜调整策略顺势沽空。

　　新纪元期货农产品组 王成强