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　　宏观面分析

　　国际货币基金组织(微博)于10月9日警告称，全球经济面临再度陷入衰退的风险，关键因素是主要国家的经济增长几乎都在放缓，且政治问题对美国、欧元区的经济复苏形成较大障碍。IMF在《世界经济展望》中称，目前的全球经济放缓风险已经上升到2009年以来IMF对全球经济增长前景最悲观的程度。惠誉评级于10日有消息称，惠誉预计欧元区成员国的信用评级可能会遭到进一步下降，但欧洲央行提供的金融支持承诺将会减轻部分国家的降级压力，但欧元区经济下滑风险是在所难免，由此带给全球商品市场的消极因素将会持续牵制大宗商品的上行空间。

　　国内方面，汇丰控股有限公司于8日公布，汇丰9月份中国服务业采购经理人指数(PMI)升至54.3,8月为52.0，指标的连续上升使得市场普遍认为中国经济可能见底，这也是前期国内宽松政策起效的反应，预计国内经济在接下来的四季度或将较前期有所好转。

　　上游及供需分析

　　原油：9月上旬，投资者对德国宪法法院裁决和美联储会议持谨慎乐观态度，国际油价小碎步上行，中旬QE3的如期推出，市场信心得到提振，油价由此出现突破局面，但好景不长，主要是由于此前市场长时间对QE3的预期，加上市场传言美国释放石油战略储备而且沙特也将采取措施平抑油价，原油期价惨遭市场回吐打压。随后的欧债危机再次主导原油市场，相关国家经济数据加剧了全球经济放缓的担忧，加上美国大选引起的油价打压的必要性，尽管地缘政治时而能提振市场，但其难改油价短期承压的趋势。

　　乙烯：考虑到内地和中国台湾地区装置的陆续开车，乙烯供应压力会有所缓解，前期乙烯涨势有望止步。台塑2号装置于9月21日重启，月底满负荷运行，乙烯产能103万吨/年；扬子石化9月23日重启位于南京的两组蒸汽裂解装置中的一个，2号装置乙烯产能为35万吨/年，1号装置乙烯产能为45万吨/年。中沙天津于10月初重启位于天津东北部的蒸汽裂解装置，该装置乙烯产能为100万吨/年。

　　有市场消息称，中油因亏损问题，将从10月份开始执行减产保价政策，旗下石化企业将开始降低开工率或者停车检修，目前兰州石化的高压和线性停车，正是因为如此。

　　需求面，按照惯例，步入十月，塑料的需求端有两个亮点值得期待。第一，国内的农地膜需求，季节性因素使得线性料正逐步步入备货阶段，但目前国内经济较往年疲软，季节性的需求给予现货乃至期价的支撑有待市场检验，不宜过分乐观；第二，进入四季度，欧美等国家的圣诞节预期料会给予国内塑料制品形成提振，但目前全球经济放缓的局面难改，这一因素给予国内市场的支撑或将有限。综合言之，传统的消费旺季或将不尽人意。

　　基差分析

　　如图1所示，截至2012年10月11日，线性基差依旧处于较高水平，主力合约期价依旧较现货贴水400-500元/吨，贴水现象反映了市场对于后市的悲观预计。在经济形势不佳的背景下，需求难以有效提振，贸易商谨慎心态较为明显，贴水局面一时或将持续，短期内，基差角度给予期价的支撑难以乐观预计。

　　图1  LLDPE基差图

　　后市展望

　　原油在短期内上行乏力，乙烯在供应面缓解的情况下，或将面临继续调整；需求端在国内外经济放缓引起的需求减淡的影响下，难以给予市场带来真正上行动力；供应面，石油石化因成本较高，放消息称亏损，在10月份将会陆续减产意在保价，但笔者认为这一举动并不能给予聚乙烯市场带来较大支撑，因为只有需求的实质性好转才能给予商品带来真正上行的动力。近期内，国内连塑在保价和需求不旺的互相牵制下，震荡市可能性较大，10200-10900区间内操作思路为主。

　　华安期货  刘子农