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　　自9月17日LLDPE1301合约创下11120元/吨的高位之后，其价格开始显著震荡下行，截至10月11日，LLDPE收于10365元/吨，累计跌幅达7%。进入4季度后，世界原油需求高峰已过，LLDPE上游成本难以出现大幅上涨。加之国内LLDPE产量明显回升，下游企业不愿增加原料库存，我们认为4季度国内LLDPE期货价格将易跌难涨。

　　原油需求的季节性旺季已过，4季度供需转向宽松

　　8、9月份为美国传统的夏季驾车旺季，加之墨西哥湾原油市场容易受夏季飓风的影响而关闭，3季度为美国原油需求供需形势最为紧张的时期。同时，北海原油受设备检修的影响，现货供应一直偏紧，对布伦特原油价格形成支撑。进入4季度后，美国原油需求旺季已过，北海原油供应恢复，世界原油供需形势较3季度将转向宽松。虽然地缘政治因素使得原油价格中风险升水上升，但IEA放储的可能将限制其涨势。总体来看，我们认为4季度世界原油价格难以大幅上涨。

　　国内LLDPE产量增加，石化企业销售压力增大

　　8、9月份天津石化、中沙石化以及扬子石化集中进行检修，共涉及产能约100万吨/年，使得LLDPE现货供应偏紧。进入10月份后，国内LLDPE生产企业装置检修纷纷结束，国内产量增加，石化企业销售压力明显增大。十一过后，华北、华东、华南的石化企业均开始下调LLDPE出厂价，出厂价逐渐逼近10800左右的成本价，之前两个月的生产利润逐渐消失。此外，中石油大庆和抚顺两套新装置(合计LLDPE产能75万吨/年)预计将于4季度产出合格产品，进一步增加了供应上升的压力，使得国内石化生产厂家的正利润难以维持。

　　塑料薄膜产量增速放缓，下游备货始终未出现

　　虽然近期下游薄膜生产企业开工率有所回升，但其产量的同比增速较去年有所回落。更为重要的是，下游企业对未来形势看淡，始终将其LLDPE原料库存保持在较低水平，不愿意进行大规模备货，使得LLDPE的投资性需求大大降低。目前下游企业对高价LLDPE抵制意愿很强，若其价格出现反弹，将显著抑制LLDPE需求。

　万达期货