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　　一、行情走势回顾

 　　来源：文华财经，招金期货

　　2012年9月份，美国如期推出新一轮量 化宽松货币政策，但其利好影响大都提前消化，加之美国声称将释放原油储备，石油输出国组织欧佩克也表示有意压制油价，9月原油震荡下行，外盘9月27日纽约商交所WTI原油期货收盘价91.85美元/桶，相比8月31日下跌4.62美元/桶，不过由于8月上半段油价较低，9月平均价格仍较8月有所上涨。截至外盘9月27日，纽约商交所WTI原油期货主力合约收盘月均价94.06美元/桶，较8月小涨0.56%，伦敦洲际交易所布伦特原油期货主力合约收盘月均价113.07美元/桶，较8月上涨0.35%，布伦特、WTI月均值价差从8月份的18.52美元/桶小幅缩窄至本月的18.38美元/桶。

　　二、国际经济形势

　　本月原油市场显得错综复杂，经济面来看，利好利空同时存在，美国推出QE3是长期利好，而欧债危机悬而未决，仍是隐忧，月底西班牙债务问题成为市场焦点；供需面上，上半月开始，美国便传出消息称将释放原油储备，而月底伊朗和以色列局势紧张，难免令市场对原油供应再生担忧，油价迅速止跌。不过，进一步来想，若伊朗核问题恶化，美国方面自然不会置之不理，从原油市场的角度看，释放原油储备仍然会是后备选项，另外，欧佩克组织也表示有意压制油价，因此，我们判断伊朗问题对供需面的影响会非常有限。综合来看，伊朗问题使得目前多空较量趋于平衡，油价单日内的大涨大跌，实际是原油价格跌不动涨不起的僵持，不过，多空拉锯下，油价仍会有短期方向，预计短日内油价会继续尝试从低位反弹，第四季度初期原油走势或高位震荡为主，对于WTI而言，预期10月份90-95美元/桶会是震荡的中轴位置。

　　三、市场关注点分析    

　　市场关注点：外围环境、国家政策、金融条件、市场供需等诸多限制因素中，多数具有极强的不稳定性，市场走势仍多依靠宏观指引和下游需求带动，从9月份来看，PE市场大幅上行后迅速回落，市场成交没有明显改善，“金九”月份仍多依赖刚需带动，建议后期多关注以下几方面：

　　1、本月原油受QE3利好带动有所走高，但利好消化太快，加之美国声称将释放原油储备，石油输出国组织欧佩克也表示有意压制油价，原油迅速回落。

　　2、近期市场价格上涨多受QE3提振使得石化大幅拉涨市场，但月末利好散去，使得市场迅速回落，后市仍需关注宏观指引和节后归来石化销售策略。

　　3、传统旺季“金九银十”并没有如往年需求旺季，市场交投仍显偏淡，9月下游以有小部分备货，下游部分表示在节后农膜工厂将有一波备货行情。

　　4、宏观方面：关注在美联储、日本央行和欧洲央行都推出宽松货币措施后，人们对政策效果如何，希腊能否得到新一轮援助，欧元区经济仍显扑朔，国内经济复苏前景如何？。

　　四、国内供需面

　　供需面：随着石化限量保产策略的实施，使得前期石化整体库存压力较小，市场整体库存处低位，货源偏紧，但进入九月下旬开始，前期停车的装置将陆续恢复生产，扬子石化7月底检修的20万吨线性装置已于9月16日重启。而随着这些装置的正常运行，国内PE供应量将稳步回升。另外，今年计划投产的中石油两套装置已经进入试车阶段，产能总计为135万吨，较去年底1085万吨的总产能增加近12.5%。据了解，目前大庆石化一套25万吨的LLDPE装置已经成功生产7042牌号的料，另外一套30万吨全密度装置也已开车，整体装置运行状况良好，计划10月份正式投产。不过，抚顺石化的新装置开车并不顺利，其两套装置分别为45万吨的LLDPE和35万吨的全密度，预计若月底再次开车顺利的话10月份就能出料，否则只能到明年开春再重新试车了。

　　另外聚乙烯下游需求方面，“金九银十”需求的旺季并没有太过旺的表现，九月份虽部分有所备货，但整体仍以刚需为主，市场有部分下游商家表示在节后或有一波农膜备货行情，虽本轮备货较往年有所拖后，但应会有一波小的行情。总体来看，后市供需面上，前期货源偏紧现象将大为改善，供应上的充足使得石化价格难以保持高位，市场价格或将继续回落。

　　五、操作建议

　　进入10月份，国内市场多以窄幅整理为主，部分或将延续回落态势。随着石化装置陆续开车，供需面的转变使得市场货源偏紧现象得到很大改善，宏观面上，欧元区方面，希腊和西班牙问题仍让人担忧，各国推出的货币宽松政策对市场影响仍需进一步关注，国内方面经济下行压力仍较大，另外，十月份部分贸易商表示会在节后有一波农膜备货行情出现，需求面会相对好些，但整体交投仍处弱势，中宇资讯预计，10月初若无利好提振，市场多以窄幅整理为主，部分继续回落概率较大，密切关注宏观消息和供需面的变化，建议商家及时锁利，逢高出货。

　　招金期货