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　　一、 宏观分析

　　——欧洲启动永久救助机制启动，美国经济情况向好。

　　欧洲方面，永久救助机制的通过将大大减小了由欧债危机带来的系统性风险。在欧盟议会修改《里斯本条约》为永久性救助机制扫清法律障碍近两年后，借贷能力达5000亿欧元的欧洲稳定机制(ESM)昨日终正式启动，根据欧元区财长达成的协议，ESM将以贷款形式向陷入困境的国家提供援助，救助形式包括在一二级市场购买债券、为欧元区成员国主权债券提供担保等。上述国家在公开市场融资成本高昂，通过该机制即可以较低的利率获得资金。当然，受援助国必须严格遵守一定的限制条件才能获得贷款，如承诺进行宏观经济调整计划和财政紧缩等。

　　花旗集团欧元区经济学家米歇尔斯表示，西班牙申请救助将给意大利带来积极影响。但他认为，这一影响不会持续太久。米歇尔斯说，根本问题是即使欧洲央行开始购买西班牙国债，市场也不存在意大利国债的最终买家。欧洲央行针对西班牙的行动，没有解决意大利债务能否无限期获得融资的问题。

　　也有分析师指出，一旦各方就救助条款达成协议，欧元区最新的抗危机机制(ESM配合欧洲央行的资源)将受到考验。如果该机制确实收到了成效，就会消除不确定性因素，意大利所承受的压力也将进一步减轻。

　　美国方面，近期美国经济数据较好，非农的等经济数据好于预期，虽然大选阶段由“财政悬崖”带来的风险加大，但难以改变美国经济向好的事实。

　　我们认为后续全球经济将向暖，全球性的宽松政策将刺激经济的发展，虽然鲜果较为滞后，各大机构均下调2012年度经济增长预期，但长期来看刺激政策的效果将显现，宏观经济在短期也难以出现系统性风险。

　　二、 基本面分析

　　——连盘豆类油脂面临支撑，基本面利空消息或出尽。

　　1、本周美豆优良率再度上调，10月USDA报告利空。

　　美豆收割已过半，产量已定，受后期天气情况缓解的影响，本月优良率不断上调，预计10月USDA报告将上调产量，影响利空，但随后可能面临基本面利空消息出尽的局面。

　　截止到10月7日当周，美豆收割率为58%，此前一周为41%，去年同期为42%，受寒冷天气的影响，收割率低于预期。五年均值为40%。美豆优良率为37%，此前一周为35%，去年同期为56%。落叶率为93%，上周为85%，去年同期为86%，五年均值为88%。

　　图表一：美豆收割率

    图表二：美豆落叶率

　　图表三：美豆优良率

　　数据来源：国贸期货、USDA

　　12/13年度预计大豆库存或将上调，受单产上调及需求疲软的影响，期末库存平均预估值为1.34亿蒲式耳，9月报告值为1.15亿蒲式耳。

　　9月美豆优良率不断上调，单产将有所好转，实地调研人员表示，美国大豆实际情况好于预期，前期炒作使得美豆产量被低估，10月USDA报告预期利空，市场观望氛围浓重。

　　2、马来西亚棕榈油库存大幅上调，符合市场预期。

　　12/13年度预计大豆库存或将上调，受单产上调及需求疲软的影响，期末库存平均预估值为1.34亿蒲式耳，9月报告值为1.15亿蒲式耳。

　　9月美豆优良率不断上调，单产将有所好转，实地调研人员表示，美国大豆实际情况好于预期，前期天气炒作使得美豆产量被低估，10月USDA报告预期利空，市场观望氛围浓重。

　　10月USDA报告中美豆产量或将被上调，影响利空，市场对此已有一定预期。我们需要关注的是实际报告值与预期值的差值。

　　同样应看到，虽然豆类油脂中长线仍偏空，短期内外盘存在基本面利空消息出尽的风险，有反弹需求，报告公布后，或将迎来农产品的扬，上扬幅度需关注南美天气情况，但难言反转，豆类油脂中长线震荡下行趋势并未改变。

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