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 　　三。聚乙烯和聚氯乙烯的进口替代效应分析

　　从进口替代效应的分析逻辑来看，我们认为影响其进口替代效应的因素主要有三方面，其一是进口国国内产能是否能满足其国内需求，其二是出口国在进口国该商品中的所处地位，其三则是出口国是否有足够量的产品出口。因此下面我们也将从这三方面对LLDPE和PVC的进口替代效应进行分析。

　　对于LLDPE，目前国内的产能约为410万吨左右，其开工率基本可维持在80-90%之间。2012年我国LLDPE产能预计将增长100万吨左右(含全密度生产线)，但实际投产仅为30万吨左右，目前国内产量与进口量之比约为6:4，因此进口在LLDPE的供给中占据比较重要的地位。其次2011年我国LLDPE进口总量为245.71万吨，主要来源于沙特、美国、韩国和东南亚邻国。从绝对数量来看，美国进口量保持快速增长，进口量由2005年的13.67万吨上升至2011年的32万吨左右。从进口国地位来看，美国是我国LLDPE第二大进口来源国，占进口总量约为13%，占我国表观消费的6%，因此从这个角度看，美国页岩气革命将对我国LLDPE行业形成较大影响。但是目前制约美国进口料更多进入中国市场的因素来自于美国国内的产能，06年至今美国国内的LLDPE产能扩张有限，基本维持在440万吨左右，且到2017年前，美国无产能扩张计划，因此美国LLDPE的新增增量有限，这将大大降低其低成本价格对中国LLDPE产业的影响。

　　图7：中国LLDPE产能与产量

　　图8：中国LLDPE进口来源

　　
对于PVC，目前国内产能过剩的格局短期难以改变，2005年以来我国PVC装置密集投产，2011年产能已达到2162.2 万吨/年，年均产能增加率接近10%，而与之形成鲜明对比的是开工率始终处于50%-60%之间；2012年我国PVC产能预计将继续增加498万吨，但产量增速明显落后于产能扩张速度，未来PVC产能利用率预计仍将继续保持在50%-60%之间，因此我们可以肯定的是国内产能完全可满足需求。其次2011年我国PVC进口总量105万吨，主要来源于美国、日本、台湾。其中美国的进口绝对量保持快速增长，进口量由2008年的6.2万吨上升至2011年的36.4万吨，占比由7.7%提升至35%。但是，由于我国PVC行业的总体消费量高达1400万吨，因此来自美国的进口量占比极小，仅占国内总体需求的2.7%，因此中短期内美国进口对中国PVC行业的总体冲击有限。再者美国PVC行业在未来3-5年基本无产能扩张计划，产能基本维持在800万吨左右，产能利用率保持85-90%水平。尽管凭借廉价乙烯优势，美国2006年以来PVC出口不断增长，出口占总产量比例迅速从2006 年的12%提升至2011年的47%，但是由于新增产能有限及美国国内需求回暖，其出口增速将逐步放缓，我们预计出口比例将维持在45%左右。因此从出口可增量角度来看，美国PVC出口潜力有限，这将大大降低其对我国PVC行业的影响。总的来看，受制于中美两国PVC产业的供需结构，美国PVC中短期对我国PVC产业的冲击有限。

　　图9：中国PVC产能与产量

　　图10：中国PVC进口来源

　　四。结论

　　美国页岩气革命已经对美国化工行业产生长远的影响，美国化工行业掀起新一轮复苏的可能性很大。长期来看，美国乙烷基乙烯的成本优势将在未来相当长的时间始终存在，这将对全球乙烯价格形成长期的压制。但是短期来看，由于美国下游聚乙烯和PVC产能扩张缓慢，新增增量有限，这将在很大程度限制其低成本优势的扩张。总的来看，美国页岩气革命的溢出效应更多体现于长期，短期作用有限。

　　中证期货

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