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　　一、宏观分析

　　全球经济复苏缓慢，继中国第二季度推出货币宽松政策后，欧美也在第三季度先后实施宽松政策。欧洲央行行长德拉基在9月6日的新闻发布会上宣布欧洲央行将启动新的购债计划——直接货币交易(OMT)，或称无限量冲销式购债计划，并附加严格的条件；美联储(FED)在9月12-13日货币政策会议后宣布推出第三轮量化宽松政策(QE3)。欧美宽松政策的预期和真正实施推升大部分工业品在9月上旬展开一轮上涨行情，但随着利好逐渐消化部分商品出现盘整。从宽松政策实施到经济复苏步伐加快的过程是漫长的，全球经济并没有立刻好转。

　　国际货币基金组织(微博)10月9日在东京发布最新版《世界经济展望报告》，进一步下调今明两年全球经济增长预期，显示基金组织对全球经济前景走势趋于悲观。其中，2012年全球经济增长率为3.3%，2013年为3.6%，分别比7月时的预测值下调了0.2%和0.3%。国际货币基金组织在报告中强调，下调全球经济增长预期基于两大前提，一是欧洲政策制定者能够控制住欧元区危机，二是美国政策制定者能采取行动解决“财政悬崖”问题。如果任何一项前提未能实现，全球经济增长前景都会进一步显著恶化。全球经济复苏方面“不确定性因素严重压制了增速预测结果”。报告还强调，中国经济虽然在2012年一度出现减速，但从2013年开始，又会逐渐返回到8%以上的增长率。国际货币基金组织预测中国2012年的经济增长率为7.8%，2013年将重返8.2%。

　　总体来说，目前全球经济缓慢复苏，提振焦炭需求前景。

　　二、基本面分析

　　1、产能受限产量回落

　　国内焦炭产量

　　焦炭主产区产量

　　第三季度以来国家对于煤炭产业整体进行了布局调整，致使焦炭供应压力减少，自身产量从高位应声回落。8月中旬发改委下发了一份《关于印发<煤炭工业发展“十二五”规划2012年度实施方案>的通知》，相关部门将下调2012年全国煤炭产量目标至36.5亿吨。其中，对我国三大产煤大省山西、陕西和内蒙古做出了减产预期，预期产量分别为9.2亿吨、8.1亿吨和4亿吨，均低于2011年原煤产量。

　　数据方面显示2012年8月份我国焦炭产量为3579.7万吨，较上年同期减少2.8%。今年1月-8月焦炭产量累计增长4.8%，至29753.7万吨。 由于2012年6月，全国焦炭产量3968.20万吨，同比增长4.25%，去年同期焦炭产量达3797.50万吨；上半年，焦炭累计产量22422.30万吨，同比累计增长率6.40%。而季度环比数据显示，2012年2季度产量11578万吨较三季度10750万吨，环比季度增加828万吨。通过两组数据相对比，国内焦炭产量在第三季度的涨幅已经在收窄。

　　此外山西省将打造4个千万吨级别的焦化园区。其中，孝义市梧桐焦化工业园区将作为首个焦化工业园区试点进行规划。山西省经信委相关人员表示，4个千万吨级别焦化园区将有意在吕梁孝义、运河河津、临汾洪洞、晋中介休设址。并要求园区所在地人民政府、兼并重组主体企业制定相应的兼并重组实行方案，内容包括焦化工业园区布局规划、整合对象、淘汰落后产能计划、产能置换大型机焦炉项目情况等。

　　在目前焦化行业整体不景气的情况下，国家对焦化企业产能进行结构性调整已进入实质性的运作阶段，结合国家对于煤炭产量整体下调目标，在第四季度内焦炭上游供应压力仍将持续减轻，所以预计焦炭方面产量数据在临近年末的这段时间仍将持续性回落。

　　2、进口呈现收窄趋势

　　数据显示，7 月份我国煤炭进口量为2427 万吨，环比下降10.74%，同比增长14.2%，增幅明显收窄。其中，无烟煤243 万吨，同比减少33.06%；环比减少25.51%；炼焦煤393 万吨，同比减少2.96%，环比减少39.45%；动力煤998 万吨，同比增加100%，环比增加16.73%；褐煤405 万吨，同比增长9.40%。

　　今年1-7 月，我国累计煤炭进口16412 万吨，同比增长55.5%。其中无烟煤2139 万吨，同比增长4%；炼焦煤3157 万吨，同比增长36%；动力煤5362万吨，同比增长155.9%；褐煤3100 万吨，同比增长73.8%。

　　海关数据显示，2012 年7 月份我国出口煤及褐煤50 万吨，较2012 年6 月份增加3 万吨，环比增长6.38%，与去年同期相比下跌45.05%。其中，出口无烟煤20 万吨，同比减少47.87%，环比增加25.00%；出口炼焦煤8 万吨，同比减少7.40%，环比增加33.33%；出口动力煤21 万吨，同比减少50.77%，环比减少16.00%；出口广义动力煤41 万吨，与上月持平。 月累计出口6281-7万吨，同比下跌35.1%。；其中无烟煤204 万吨，同比减少22.4%；炼焦煤79万吨，同比减少70.9%；动力煤335 万吨，同比减少20.6%。

　　数据显示，7 月份我国焦炭及半焦炭出口11 万吨，出口金额为51,262,693 美元；1-7 月累计出口69 万吨，累计金额为310,444,392 美元。7 月我国进口焦炭403 吨，进口金额为63648 美元；1-7 月我国累计进口焦炭688 吨，累计金额为294981 美元。

　　最新数据显示2012年8月我国煤炭进口同比也实现今年以来首降，同比下降0.7%。2012年8月煤炭进口量为2044万吨，较上月减少383万吨，环比下降15.8%。1-8月我国累计煤炭进口达1.85亿吨，同比增长46.3%，增幅继续保持收窄。1.85亿吨的进口量已经超过去年全年的煤炭进口量。据海关总署统计，2011年我国成为全球最大煤炭进口国，全年共进口煤炭1.824亿吨，同比增长10.8%。

　　商务部网站7 月20 日消息，经国务院批准同意的2012 年焦炭出口配额总量为900 万吨。扣除下达给新疆自治区及其他省份边贸出口配额2，剩余847.92 万吨。第一批已下达423.96 万吨，剩余第二批可下达数量为423.96 万吨。

　　鉴于目前焦炭行业供大于求、焦炭行业全行业亏损的局面，焦炭40%的出口关税或有希望在明年年初取消。届时我国焦炭行业供需格局或将改善。

　　煤炭进口量

　　3、消费需求逐渐启动

　　全国主要地区盘螺价格走势

　　回顾三季度钢市：钢价、矿价、钢坯价格齐跌

　　7、8月份的钢材价格走势整体呈现弱势下跌格局，中间有短暂的反复，但均无明显效果，铁矿石等原料加速下跌进一步拉动钢价规避利好转跌，全行业依旧保持着高库存、较高产出、低价格、低需求的“两高两低”格局。整个8月份，中国的大部分地区都是高温多雨气候覆盖，加上今夏台风特别多，上海等沿海主要钢市时有闭市，也在一定程度上影响到钢材市场的运行。

　　据市场价格监测显示，截止到8月底，全国主要钢市品种钢材价格指数报在3610元，较8月1日的3720元跌110元。其中Ф6.5mm高线均价较月初跌168元；Ф25mm三级螺纹跌207元；5.5mm普碳热轧跌261元；1.0mm冷板跌189元；20mm中板跌219元；1.0mm镀锌跌144元；0.47mm彩涂跌220元；2.5*(232-355)带钢跌360元；；4寸焊管跌244元；108*4.5mm无缝管跌336元；25#工字钢跌180元；25#槽钢跌266元；5#角钢跌271元；200*200H型钢跌301元。钢价持续回落，市场成交始终保持低位运行，商家对后市的心态始终难以好转，有得过且过的意思，这是7、8月份钢材市场的整体氛围。

　　钢铁炉料方面，截止到8月底，国内主要港口日照港63.5%品味印度粉矿报价780元/吨，较月初的925元/吨跌145元；青岛港澳大利亚62.5%品味粉矿报价为725元/吨，较月初的870元/吨回落145元；日照港65%品味巴西粉矿报价795元/吨，较月初的945元/吨大幅下降150元。63.5%印粉外盘报107.5美元，较月初的126美元大跌18.5美元。钢坯市场始终弱势，截止到8月底，河北唐山150*150普碳钢坯报价3030元/吨，较月初的3280元/吨大幅下跌250元，低合金坯跌250元；其他市场跌幅大体相当，在200元/吨左右。

　　钢坯、铁矿石市场弱势难改。随着8月份部分钢厂检修力度加大，钢厂对原料的采购更为谨慎，选矿商较为纠结，但相对而言，目前铁矿石还存有较大的利润空间，后期是钢价走势或将继续跟跌，目前市场对铁矿石价格走跌整体持向90美元大关靠近的意愿，市场具体如何走，还需观察钢厂及现货钢市的走向。

　　回顾整个7、8月份的钢材市场，在需求继续保持低位，且钢贸商依旧执行低库存、甚至零库存操作手法规避风险的情况下；钢价在一些利好因素及低库存的支撑下，稳中震荡下降；钢材社会库存持续回落，但分析认为，终端并未大量吃货，钢厂直供大型工程的现货也十分有限，目前钢厂内部库存高企，正处在竞相降价、追补清库存阶段，未来钢价或许还将受到来自钢厂之间博弈的影响而难有明显的好转。

　　9月份作为钢铁行业传统的“金九银十”销售旺季，9月份为开端之局，便迎来了国家政策的积极刺激：国家发改委批复了总投资超过1万亿元的基建投资项目，具体包括轨道交通、公路、仓储等60个项目。有专家表示，此次国家发改委密集批复城市轨道交通项目，将带动资金投向铁路、轨道交通建设领域，建筑企业和相关设备企业有望直接受益。

　　9月5日、9月6日，国家发改委网站连续两天发布了60个基建项目的投资批复公告，涉及投资总额超过1万亿元。其中，包括轨道交通项目25个，总投资金额超过8000亿元。除了轨道交通项目，国家发改委网站还陆续公布了20个交通仓储项目、1个能源管道项目、3个企业借用境外商业贷款项目和11个基础设施项目。

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