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　　9月中旬，在美国推出QE3等因素的带动下，连塑完成一波上涨趋势，并形成年内价格高点。随后，宏观利好因素逐步出清，加之原油价格连续交易日下跌，连塑也转头向下，价格在10500上下徘徊。但是目前石化定价虽紧随期货价格小幅下降，下游却依然存在刚需。我们认为，下游农膜生产的刚需会对连塑价格提供一定支撑，但短期连塑将呈现震荡偏空格局。

　　一、上游原料价格震荡偏空

　　由QE3带动的原油价格上涨现象已经结束，随着宏观政策宽松的利好作用消退，油价开始回落。而且，美国原油库存持续增加，高于市场预期，沙特持续致力于降低油价等因素共同作用下，国际油价无力重复之前上涨行情。近期全球各国公布的制造业指数也连创年内新低，市场有理由认为原油需求下降。截止10月8日，WTI油价跌至89.30美元，较月内高点下跌9.7美元。

　　相比较原油价格下跌趋势而言，乙烯由于货源较为紧张，价格相对比较坚挺，但也已经结束了之前的上涨趋势。截止10月8日，乙烯CFR东北亚和CFR东南亚价格均收于1337美元/吨。。装置方面，市场消息 25 日台湾南亚管线失火，其位于麦寮的4号乙二醇装置受影响关闭，此装置原计划 10 月份检修 40 天。台塑作为其主要原料供应商，乙烯消费势必受到一定影响，目前暂未听到台塑乙烯裂解装置降负荷计划。据悉，台塑有 3 条乙烯裂解装置生产线，合计产能 293 万吨/年。其中1 号线乙烯产能 70 万吨/年，丙烯 35 万吨/年，2 号线乙烯产能 103 万吨/年，丙烯 51.5 万吨/年，3 号线乙烯产能 120 万吨/年，丙烯产能 60 万吨/年。

　　二、国内供应压力缓解，下游仍现刚需

　　前期国内数个厂家装置停工检修，导致产量持续减少，到目前部分停车装置已重启，厂家集中复产：扬子石化线性装置上月已重新开车生产7042；大庆石化新投产全密度新装置，因供料有限，只先开一线；天津联合12万吨LLDPE装置已经重启；中沙天津30万吨低压及线性装置于8月22日起停车45天，预计近日就将重新生产。装置重新开工将会带来供应量的上涨，缓解前期市场供应压力。

　　下游方面，农膜生产原料需求虽已进入尾声，但预计还将持续一段时间。目前，日光膜企业生产处于旺季，厂家开工率达到 70%-90%范围内；棚膜企业在九月份开工率迅速提升至 60%-80%，且预计十一假期过后，厂家开工率仍有提升空间；地膜方面，九月份是大蒜地膜生产周期，厂家平稳开机，整体开工率在 30%-50%范围内。

　　三、总结及操作建议

　　从宏观面来看，QE3带来的利好，已经被消化，而欧洲的不确定性，又给市场带来了新的危机。与此同时，国际原油价格短期内大幅攀升的可能性也在降低。原油价格重心的下滑，使得乙烯的成本压力逐步下移，这也将逐步减轻LLDPE的成本。

　　从下游需求来看，农膜的需求虽有持续，但已经处于减弱的态势。预计连塑短期内上冲的空间已经大幅减小，操作上建议逢高建立空单。

　　中粮期货