国元海勤：焦炭供求过剩不变回升难乐观

http://www.sina.com.cn 2012年10月10日 11:05 国元海勤期货

　　一、焦炭期价连续回升现货市场仍显冷清

　　九月上旬，焦炭期价自低位展开回升。从最低位算起，J1301合约最大反弹幅度220元/吨。此波回升，一是由于前期连续的大跌，技术上存在反弹需求；二是，外围市场特别是美联储QE3的推出使市场出现了一定的良好预期；三是，政府领导层的稳定经济增长的表态，也使市场信心获得一定支撑。

　　图1 文华财经焦炭指数周线图

　　数据来源：文华财经

　　然而，我们认为，在供需矛盾未得到明显缓解，在行业调整未完成的背景下，目前焦炭的回升只能视为一种阶段性的反弹行情，而非反转行情。这一判断，也得到了现货市场状况的验证。图2所示，为国内现货市场焦炭价格走势，从图中可以看出，在期价连续回升的背景下，现货报价反应平淡，无力跟涨，这也表明现货市场氛围的冷清。

　　图2 二级冶金焦现货价格

　　数据来源：wind资讯国元海勤期货研发中心

　　现各地焦炭主流价格如下：山西太原二级冶金焦1275元/吨，车板含税价，河北唐山准二级冶金焦1350元/吨，到厂含税价。

　　二、供求因素分析

　　1.焦炭供需矛盾尚未缓解

　　中国国家统计局数据显示，8月份焦炭月度产量为3759.7万吨，同比下降2.8%。这一情况表明，因焦价连续下跌，许多中小焦化企业处于亏损或微利状态而被迫限产，行业开工率有所下降，从而焦炭的月度产量出现同比回落。

　　图3 2008年以来焦炭月度产量

　　数据来源：国家统计局国元海勤期货研发中心

　　然而，在焦炭产量下滑的同时，焦炭的需求也在萎缩。中国国家统计局数据显示，8月份粗钢产量为5870.3万吨，同比下滑1.7%。粗钢产量的下滑，是跟钢铁产业本身的惨淡密不可分的。自8月中旬开始，钢材现货、期货市场也展开了一波大幅下跌的走势。这一方面是因为钢铁业本身产能的释放，另一方面是因为下游房地产行业的萎靡。钢铁行业作为焦炭的下游行业，其行业的惨淡可能预示着焦炭的下游需求在中期内的悲观。

　　图4 2008年以来粗钢月度产量

　　数据来源：国家统计局国元海勤期货研发中心

　　综合供需两方面的因素来看，因焦炭市场供求过剩的格局已经维持甚久，积累的供需矛盾在目前未得到缓解，并且由于焦化企业限产伴随着下游需求的萎缩，限产对于基本面的提振作用被抵消。

　　2.焦炭出口大幅回落

　　中国海关总署发布统计数据显示：8月份焦炭及半焦炭出口5万吨，焦炭进口270吨。从图中来看，8月净出口量环比大幅回落。净出口量的减少，表明外需不振，而国内焦炭资源供应量相应增加。

　　图5 2009年至今焦炭进出口量

　　数据来源：wind资讯国元海勤期货研发中心

　　3.焦炭港口库存创出新高

　　焦炭港口库存本月整体明显增长。数据显示，截止9月21日天津港焦炭库存197万吨，创出历史新高；连云港则库存焦炭库存26万吨，下降幅度相对较小。港口焦炭库存的增加，表明焦炭贸易销售不畅，验证了焦炭供求过剩状况。

　　图6 焦炭港口库存

　　数据来源：wind资讯国元海勤期货研发中心

　　综上所述，受制于供求过剩的格局，焦炭中期走势仍难言乐观，行业的惨淡现状也非短时间所能改变。

　　三、其他影响因素分析

　　1、焦煤价格松动炼焦成本下降

　　国内炼焦煤弱势下行，成交依旧疲软，下游需求持续低迷。炼焦煤价格的下跌，导致了炼焦成本的下降。取肥煤1280元/吨、主焦煤1380元/吨、1/3焦煤1100元/吨、瘦煤1200元/吨、气煤1000元/吨的报价，计算得出的炼焦成本约为1550元/吨。不过，因为焦煤的采购成本存在差异，且各焦煤品种的配比不同，焦炭生产企业的成本不一。整体来看，行业处于大面积亏损状态。

　　图7 炼焦煤价格变动