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　　随着时间推移，石化装置陆续重启将使得货源紧张局势出现缓和，而且较高的进口利润也将吸引更多外围货源冲击国内市场，再加上高价塑料抑制了需求的增长，多种利空因素集中出现使得塑料价格上行压力逐步加大，但近期多头仍在顽强抵抗，且供应关系缓和仍在缓慢进行当中，因此笔者认为近期塑料价格仍将维持高位震荡，待供应紧张局势明显缓和，塑料回调趋势将逐步展开，第一目标位为10500元/吨，第二目标位为10300元/吨，建议投资者近期转化为空头思维，主要分析如下：

　　石化装置陆续复产，石化库存将回升

　　据卓创资讯统计，9月下旬还将有扬子石化20万吨、天津联合12万吨、燕山石化6万吨等装置陆续重启，10月初也有中沙天津60万吨等合计将近100万吨的装置要复产，且进入9月份后已有部分装置复产，华北和华东地区石化企业库存已开始出现回升迹象，不过库存水平依然处于低位，但随着装置按计划复产，后市货源将逐渐充裕，本周有神华包头30万吨和天津联合12万吨装置陆续复产；另外就是石化企业PE供应弹性较低，不会因价格涨跌而去调节生产计划，因此在装置复产之后PE供应快速恢复而需求增长较慢将持续对塑料价格形成压制。

　　进口货源冲击国内市场力度加大

　　分析PE月度进口利润与其进口量的相关性可知，进口利润对PE进口量存在一定的影响，多数情况下是影响到1-2个月后的进口量，这主要是由于运输周期而造成的滞后。2012年7月份我国PE进口量环比增长17%，与之对应的是6月份PE进口利润大幅增长到452元/吨，相比前几个月增长明显。而7、8、9三个月塑料进口利润均维持在500元/吨附近，且近期进口利润已经增长到820元/吨，由此可以预计9、10、11月份进口量至少会维持高位；且目前我国PE对外依存度持续在40%以上，而我国PE产量增速持续为负，进口增速又持续为正，对外依存度将维持逐月增长之势，外围廉价塑料的大量进口无疑将对国内塑料销区价格形成冲击。

　　PE月度平均进口利润与进口量的关系

　　数据来源：wind 华泰长城期货研究所

　　高价塑料遭下游企业抵触

　　虽然9月份是传统的农膜需求旺季，功能膜订单状况有所好转，整体开机率也增长到了60%的中等水平，日光膜开机率也维持在70%的高位，但由于塑料价格不断上涨且货源也相对紧张，农膜企业仅按需采购原材料，甚至还有部分企业暂停采购塑料，现货实盘成交持续清淡，由此可以看出下游企业对高价塑料的抵触。另外，功能膜和日光膜企业的原材料库存均处于中等水平，因此暂停采购的行为有可持续性，从而对后市塑料价格形成较强压力。

　　原油下跌预期概率大，成本支撑减弱

　　从近期原油对QE3的反应来看，其影响明显减弱，而后市能支撑原油价格上涨的仅只有中东局势和中日争端了，但是中东局势再次大规模激发从而推涨原油价格的可能性并不大，再加上欧债危机的隐患依然存在，沙特近期也有意愿要提高石油产量以打压高油价，美国用油季节性旺季已经过去，飓风过后美原油库存增加，后市原油利空因素相对集中，其中最主要的是原油价格处于较高水平，高价原油是不利于全球经济复苏的，而且将加剧石油进口国通胀水平，综合以上分析，我们认为原油价格上方空间有限，短期内维持震荡走势，后市回落风险较大。

　　华泰长城期货研究所 胡佳鹏