大地期货：玉米回调延续下方空间相对有限

http://www.sina.com.cn 2012年09月26日 00:08 大地期货

　　受2011/12年度华北玉米质量偏低以及美国干旱所带动的国际粮价上涨的影响，玉米价格自去年年底总体保持上升趋势，但这一上升状态随着新作玉米丰收在即而被打断。自八月中旬开始，受到早熟品种玉米上市及后期玉米丰产预期的影响，玉米价格开始回调，大连玉米1301期货合约在8月16日涨至高点2442元/吨之后，开始逐渐回落，持续震荡走低的势头一直维持至今。笔者认为，由于眼下距离玉米收获还有一段时间，预计回调仍会延续一段时间。但是考虑到收储保护价政策预期的影响，回落空间或相对有限，预计将会在2200点上方形成阶段性底部。而随着11月即将到来的饲用高峰，未来玉米价格有可能在11月迎来新一轮的涨势。

　　港口库存开始回升

　　由于最近2个月内暴雨频发，玉米储存不易，旧作玉米霉变率增高，贸易商出货积极。致使短期港口到货量提高，港口库存再次回升，港口价格缓慢回落。截至9月7日，北方港口库存135万吨，广东港口库存24万吨，较半月前增加了近10%。

　　图1、北方港口库存情况大地期货：玉米回调延续下方空间相对有限

　　图2、广东港口库存情况

　　同时，由于9月已经过半，陈粮购销活动多已结束，市场购销清淡，只有部分散养户随用随收，需求相对有限。另一方面，早熟品种玉米已经上市，替代陈玉米供应饲料饲养企业，玉米、短期面临供应宽松压力，促使玉米价格高位回调。

　　新作玉米预计丰产、即将上市

　　受玉米种植收益大幅增加的影响，今年国内玉米种植面积达到3430万公顷，同比增了75.8万公顷。由于今年生长过程中天气状况良好，雨量充沛、温度适宜，玉米长势良好，此前预计今年玉米产量将达到1.97亿吨，玉米产量增幅为3%。尽管玉米生长后期收到粘虫、风灾等影响，但整体受灾面积有限，仅局部地区产量小幅减少。虽然尚未收割，玉米产量仍有可能发生变动，但预计今年玉米总产量仍可与去年持平或略高。随着新粮上市期临近，玉米面临供给的阶段性宽裕，后市仍有继续下行空间。

　　政策预期制约下行空间

　　今年玉米种植成本大幅提升，与去年相比，种子、人工、化肥及租地费用都有较大的上涨。就东北地区而言，今年种植成本较去年整体上涨10%-15%，局部地区上涨20%。同时，为保证粮食安全，国家逐年提高最低粮食保护价，以增加农民收入，保证农民种粮积极性。因此，在今年成本大幅提高的背景下，市场对今年的政策保护价预期较高。去年国家临储玉米收购价为内蒙古、辽宁1 .00元/斤，吉林0.99元/斤，黑龙江0.98元/斤。仅就价格上涨10%计算，2200元已经成为玉米价格的隐性底部。因此尽管玉米价格仍有下行空间，但相对有限，玉米1301合约2250元下方风险开始加剧。

　　深加工利润好转，价格持坚

　　玉米价格弱势运行以来，玉米下游深加工产品价格虽止涨企稳，但并未跟随玉米价格走低。由于原料价格持续下行，深加工企业利润逐步好转。吉林、山东等地淀粉加工企业开始微博盈利，酒精加工企业亏损减少。目前，深加工行业开工率依然维持在40%-60%。如果玉米价格持续下行，在新粮上市前后，深加工企业开工率将缓慢回升，加大对玉米的需求。

　　生猪存栏开始增加，11月将迎来饲用高峰

　　由于饲养企业普遍看好年底到春节的猪肉行情。由于生猪生长需要5-6个月的时间，为了应对节前可能出现的旺盛需求，饲养企业大多在8-9月份开始增加生猪存栏量，散养户也集中出现了通过贷款添置仔猪的情况。

　　图3. 生猪及能繁母猪存栏量

　　农业部最新公布的8月份动态监测点生猪存栏量显示，生猪存栏较7月增长了0.9%，达到46630万头，预计9月份生猪存栏仍将继续增加。考虑仔猪的生长时间，预计在11月份新增的生猪存栏将迎来日耗饲料快速增加的阶段，使得的玉米饲用需求达到几个月来的高峰。配合回暖的深加工需求，这极有可能带动玉米价格再次企稳回升。

　　技术面短期延续整理，后市仍将下行

　　玉米1301合约自8月中旬开始从2442点回调，目前已回调至50%回调点位2339处，并小幅反弹。同时，随即指标KDJ自低位反弹并向上发散，预计短期玉米价格在2339上方整理。日K线图上玉米短期下行趋势保持完好，玉米回调仍将延续。考虑自去年年底上涨以来的上升趋势线情况，下方将在2300点处形成支撑。同时在前期低点附近长时间整理所形成的2236-2300价格区间也会对玉米价格形成支撑。整体上看，玉米快速下行困难重重，2300点下方风险开始加剧。

　　图四、玉米1301合约日K线图