受压全球糖供应过剩，美糖延续弱势，10月合约昨收18.96美分，下跌2.47%，距离前低18.81美分仅一步之遥。国内郑糖日内受美糖拖累，小幅低开，随后多头发力，价格拉升至日内高位，随后虽小幅回路，但仍维持在5410/5430区间偏强震荡，尾盘跟出现小幅拉升。最后报收5426，较昨日收盘价上涨0.69%。成交小幅萎缩，前二十主力多空均大幅增持，空头更大幅增仓超4万手。多空争持激烈，后市走势依然成谜。

　　Unica周四的糖产量修正数据还没出台之前，金融机构再度因干燥天气减缓巴西甘蔗产量担忧而下调糖价前景预估。渣打银行(微博)估计第三度国际糖价均值为每磅21美分，低于前期估值23美分。但在此之前，汇丰银行给出对巴西中南部糖产量预估值仅为3210万吨，低于Unica四月预估的3310万吨。但该行指出若甘蔗单产高于每公顷80万吨，且后期雨量维持正常水平，甘蔗产量有望达到5.4-6万吨。但无论巴西本榨季最终产量是否能达到此前预估值，国际糖市供过于求格局依然不变。据各大机构对食糖供应剩余量预测，虽然较前期有所下调，但也维持在350-600万吨的高位。而随着俄罗斯和中国进口需求减弱，全球供应过剩或将继续恶化。

　　本年度第二批收储本日正式开始，此次收储只给予糖厂10天时间，且对食糖要求较高，但本次收储仓库较第一次收储有所改变，产区仓库明显增加，国家希望减低目前各主产区库存压力的用心显而易见。经过50万吨收储后，本榨季的期末库存有望减至正常约50万吨水平。但下一榨季糖厂面临的食糖销售压力却更为严峻，尽管进口量有所减少，但预计仍维持近195万吨，另外12/13榨季增产预期强烈，预计糖产量将达到1350万吨，而消费量预计可达到1485万吨，最终下一榨季期末库存仍将高达100万吨。另外国储糖也值得留意，本次收储要求为2011年10月后生产的白砂糖，一般库存时间只有18个月，也就是说最晚2013年秋季便要放出市场，届时糖市糖源充足，销售将更加困难。

　　9月20日下午主产区报价持稳，各地成交一般或清淡。其中，柳州批发市场行情震荡整理，S12093合同报收于5760/吨，全天微涨1元/吨。柳州中间商报价5850-5860元/吨，较昨日报价不变，成交清淡；南宁中间商报价5880-5900元/吨，低报价上调20元/吨，成交一般，其中制糖集团报价5900元/吨，成交一般；昆明中间商报价5660-5720元/吨，高报价小幅下调20元/吨，成交一般。

　　国际糖市在供需格局不变的情况下，只能维持低位整理行情，美糖虽然连续两天下挫，但仍有望反弹至19美分上方。国内本日现货价格持稳，柳州电子盘和产区现货价格并没有跟随期市上涨。郑糖从技术面上，下方低点逐步抬高，短期具有一定反弹动能，KDJ及MACD指标均出现小幅背离，但基本面上缺乏支撑条件，预计反弹高度有限，关注5520一线。短期仍为宽幅区间整理行情，可能要等到9月期末库存数据后才能作出方向性的选择。

　　广州期货研究部