中粮期货：宏观微观双提振 连塑将迎来上涨
受欧元区购债计划和美国非农数据等因素提振，8月30日以来连塑价格连续小幅上涨，并于QE3推出即日跳空高开涨停，此轮上涨结束了连塑8月以来的震荡行情。从基本面来看，塑料上游成本增加，下游农膜已经步入生产旺季，刚需明显，且市场现货仍然偏紧，带动现货价格的提升。从技术面来看，9月10号连塑价格突破10300阻力位，且经3日确认有效。展望后市，宏观利好和现货价格坚挺的影响还将持续，连塑短期内价格或仍有一定的上涨空间。
一、宏观形势利好，全球政策趋于宽松
9月6日德拉吉在新闻发布会上宣称，欧洲央行决定实施“无限量冲销式购债计划(OMT)”。OMT购债计划没有上限，且欧洲央行不对OMT购债计划设定最低信贷评级要求。市场对此解读较为乐观。随后，9月12日，德国宪法法院裁决有条件通过ESM，此前市场对此的担忧消散。
美国方面，此前市场普遍将目光放在8月非农就业数据上，认为8月数据的好坏很大程度决定了美联储推QE3的动力。9月7号公布的美国非农就业报告显示，美国8月非农就业人数增加9.6万，市场预期增加13万，低于市场预期。在非农数据公布且低于预期后，市场上重燃宽松预期。随后，9月13日美联储在FOMC议息会议上宣布推出开放式QE3，每个月购买400亿美元MBS，未明确结束日期。美联储第一次将政策与经济发展相关联起来，并承诺不成功不会改变宽松政策。在欧美同时宽松或强烈宽松预期的情况下，市场投资者积极情绪加强，风险资产大幅上涨，QE3宣布当天，WTI原油上涨1.34%，电子盘突破99美元。
二、上游原料坚挺，推动成本上涨
WTI原油价格自6月底达到年内低点后，由于夏季用油高峰的到来，需求增加，油价出现季节性反弹。此外，北海油田检修导致全球原油供给下降，加上飓风和中东局势紧张等因素，EIA原油库存连续出现超预期下降，WTI原油价格逐步走高，8月突破98美元。
受原油上涨带动，亚洲乙烯市场价格走高，目前CFR东北亚和CFR东南亚分别收于1343-4344美元/吨和1283-1284美元/吨，本月上涨了80美元/吨。停车检修装置方面，扬子石化年产35万吨乙烯裂解装置计划于9月初恢复重启，中沙石化年产100万吨乙烯裂解装置，和台塑年产103万吨乙烯裂解装置计划于9月中下旬开车。由此看来，至少9月下旬之前，乙烯产量不会大幅增加，库存不会出现明显压力。
数据来源：中粮期货
三、供应偏紧，现货市场价格走高
近期，石化厂家停车检修情况较多，其中大庆石化、中沙天津、扬子石化等装置停车检修对市场影响较大。
| 石化厂家 | 生产装置 | 产能（万吨/年） | 备注 |
| 扬子石化 | LLDPE装置 | 20 | 8月26日开始检修，计划9月中旬重启 |
| 天津联合 | LLDPE装置 | 12 | 8月15日停车检修，停车40天左右 |
| 大庆石化 | LDPE装置 | 20 | 停车检修中 |
| 中沙天津 | LLDPE装置 | 30 | 8月20日停车检修，停车45天左右 |
| HDPE装置 | 30 | 8月20日停车检修，停车45天左右 | |
| 独山子石化 | LLDPE装置 | 30 | 8月31日短暂停车 |
| 兰州石化 | LDPE装置 | 20 | 9月4日停车检修，计划今日开车 |
石化厂家停产检修导致PE产量下降，现货市场货源偏紧。据统计，7月国内PE产量为81.3万吨，较去年同期(86.8万吨)减少5.5万吨，同比减少6.4%。全年累计575.8万吨，同比去年(598.7万吨)降22.9万吨，降幅为3.8%。
数据来源：中粮期货
从进口方面来看，7月PE总进口68.11万吨，环比增加16.75%，同比上年7月份(54.29万吨)增加25.46%；LLDPE进口21.36万吨，环比增加31.69%，同比去年增加23.90%。进口量的增加正是说明了，在国内货源偏紧的情况下，由于下游农膜生产进入旺季，对原料需求逐渐上升，市场PE供应较为紧张。
数据来源：中粮期货
由上图可以看出，我国二季度PE产量和进口量较往年明显偏少，石化库存连续延续下降趋势，随着下游消费上涨，市场上石化和贸易商库存明显偏紧。PE较上月底减少1.35%，比上年同期减少46.45%。从区域来看，本月南北方库存均下降。北方库存较上月底减少6.25%，比上年同期减少49.11%；南方库存较上月底减少0.29%，比上年同期减少35.06%。总体来看，8月份主要市场库存呈下降趋势，降幅较之前扩大。
数据来源：中塑资讯
成本上涨和现货货源偏紧导致PE现货市场价格逐步上涨。石化企业实行月初定价，9月初石化企业频频上调出厂价格，较8月初定价价格平均上涨500元左右。截至10日，LLDPE华东地区价格为10600-11000元/吨；华南市场价10700-10800元/吨；华北市场价为10450-10600元/吨。国外石化7-8月报盘也采取提价措施，涨幅在50-60美元/吨。加之部分石化装置检修，石化库存压力不大，挺价心态较为强硬。从基差角度看，近几个月来国内LLDPE现货价格一直高于期货价格，平均贴水500元左右。随着最近期货价格走高，基差有缩小的趋势。如若使基差回归正常水平，则期货价格有望进一步上涨。
数据来源：中粮期货
四、下游刚需明显，农膜步入生产旺季
从下游需求来看，7月塑料薄膜总量为77.1万吨，同比涨5.4%；农用薄膜7月总量为12.5万吨，同比涨1.5%。8月处于棚膜生产需求期，市场需求也较之7月份有所好转，棚膜生产企业开工率保持高位，涨至60%左右。由于前期原料价格高企，塑料制品企业多持观望态度，补货意愿不强烈，导致现在原料库存不足。秋季棚膜生产属于刚需，由于农作物生产需要，塑料制品企业的棚膜生产基本要在10月底之前结束，所以有利于现货市场交投。大蒜地膜生产也逐步启动，目前企业开工率依旧维持在25-30%。
数据来源：中粮期货
五、结论与操作建议
从宏观面来看，全球宽松政策的影响还将持续，市场投资者投资情绪良好，风险资产价格持续上涨，带动国内资金的投资需求。若原油价格在宽松政策的带动下继续上涨，则将进一步推动PE上游成本价格，进而传导到PE现货价格。从基本面来看，停车检修的石化装置大部分都在9月中下旬重新开车生产，在此之前国内的PE产量和库存不会出现明显的改善，且随着农膜生产旺季到来，供求关系仍将持续偏紧状态。预计连塑短期或有望继续上涨，操作上，短期内若未突破今年3月份高点，且出现回调，建议逢低加仓；若上冲突破3月份高点，可部分获利了结，并等待回调后继续持有多单。
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