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　　进入8月份，随着新季玉米收割上市临近，玉米价格走势开始疲惫。站在目前时间上，我们认为玉米市场正在发生着变化。1、玉米新季产量的大幅度增加，将会缓解陈作玉米因为消费导致的紧张问题；2、玉米的消费增幅受限预期强烈。在上述供需预期之下，我们认为随着收割上市临近，对玉米的压力逐渐增大。

　　一、 供给大幅增加，国内供给创新高

　　(1) 产量有望继续大幅增加

　　近些年，在国家政策及农产品收益比价的影响下，我国的农作物种植面积发生着重大的变化，尤其是东北地区的大豆与玉米。今年7月份长江期货随大商所考察团在东北地区的实地调研来看，大豆面积转化为玉米和部分水稻的面积非常显著。从哈尔滨向东至建三江地区很少能见到大豆，部分地区农委给出的数据显示30%—50%的大豆面积转为玉米。玉米面积的大幅增加，在单产维持一般年景水平情况下(500公斤/亩)计算，预计今年新增玉米可达800-1000吨，新季玉米产量可达2亿吨。产量增幅达到超过5%。

　　(2) 进口

　　数据上看，近两年我国的玉米进口量急速增加。一方面与我国的消费增加导致库存快速下滑有关；另一方面饲料需求的增加导致商业与储备进口增加。

　　2012年，截止7月份进口玉米已经超过310万吨创下历史新高，按照当前市场来看，2012年玉米进口将超过500万吨。

　　二、玉米消费增幅受限

　　(1)工业消费改善不明显

　　价格上看，玉米淀粉及酒精价格并没有出现大的改善，而玉米价格相对来说高位震荡，这也意味着深加工利润并未得到明显的改善。

  　从玉米与淀粉的比价来看，比价还在下降过程中。而国家粮油信息中心公布的数据来显示深加工还在亏损中。

　　(2)饲料消费处在转折阶段

　　判断养殖消费就需要从我国的生猪情况出发进行分析。按照36个月的猪周期来划分，本轮周期开始于10年年中，由于2012年初疫病相应的延缓了猪周期节奏。按照我们的判断9-10月份是我国生猪存栏峰值的转折点。从当前我国的生猪和母猪存栏来看有这种迹象。从目前来看，饲料增速的开始走缓。

　　(3)小麦抢占玉米份额

　　由于饲料原料成本不断地增加导致饲料厂开始寻找新的替代品。小麦由于比价优势开始在饲料中发范围的应用。长江期货3-4月份在饲料企业的调研，小麦已经开始抢占部分玉米消费量。而在6月份左右部分饲料厂已将小麦配方扩大至最大用量。按照我们的调研预测，今年预计将有2000-2500万吨的小麦作为替代品用在饲料中。小麦由于其淀粉含量相应的也降低了玉米的用量。从饲料厂的配方来看，通过改变配方最大限度的降低玉米用量。

　　三、结论

　　随着新季玉米收割上市临近，玉米价格走势开始疲惫。站在目前时间上，玉米市场也正在发生着变化：一方面新季玉米产量的大幅度增加，将会缓解陈作玉米因为消费导致的紧张问题；另一方面玉米的消费增幅受限预期强烈：深加工消费没得起色，而养殖消费中一方面是饲料需求处在峰值转变中，与此同时是小麦对玉米的替代。我们认为玉米伴随着收割上市压力还将回落。操作策略：C1301 卖出区间2370-2340 目标位2300 止损2380。

　　长江期货