华泰长城:煤焦钢产业链政策行情能走多远(2)
进入8月份后，铁矿石等原料价格持续加速下挫，带动了钢材价格进一步下调。铁矿石方面，截止9月7日新加坡铁矿石掉期价格收于86.25美元/吨，较7月低大幅下跌33.55美元/吨，国内进口价方面亦大幅下调，7日青岛港印度63%粉矿进口车板价较半月前下跌120元至670元/吨，巴西64.5%粉矿进口车板价下跌95元/吨至640元/吨，连云港澳大利亚62.5%PB下跌95元至735元/吨。据统计下半年铁矿石海运市场将增加超5000万吨供应，而中国需求将维持较低水平，故后期铁矿石价格仍具有下跌空间，且从中长期看，13年全球新增铁矿石产能预计达3.5亿吨，到15年将达到7亿吨，完全能够弥补国内铁矿石提产的缺口。钢厂成本的下降将导致其限产动力进一步减弱，产量将维持高位。
图9 铁矿石价格(2009.04-2012.09)
数据来源： wind资讯 华泰长城期货研究所(上海)
图10 国内炼钢生铁价格(元/吨)(2009.04-2012.09)
数据来源： wind资讯 华泰长城期货研究所(上海)
图11 螺纹钢期货价格(2009.03-2012.09)
数据来源： 文化财经 华泰长城期货研究所(上海)
图12 国内各品种钢材价格(元/吨)(2009.01-2012.09)
数据来源： wind资讯 华泰长城期货研究所(上海)
库存方面，进入8月份后在地方政府投资等利好带动下，全国钢材社会总库存出现连续下滑，但整体库存仍处于高位。截止9月7日，螺纹钢库存下降至603.04万吨，线材下降至134.76万吨，中板下降至144.19万吨，冷轧下降至165.22万吨。库存的下降更多的反应出贸易商对后市的看淡心态，故纷纷加强销售以回笼资金，积压在钢厂的库存则有所增加。从后期走向看，国内房地产行业在经历连续3月的成交回暖后，也导致了管理层派出监督组调研实际楼市调控实施情况，目前房企现金逐步回升，一方面反映了近期成交情况的改善，另一方面也说明了房企拿地意愿较低，对后市的谨慎心理。
图13 中国各钢材品种主要城市库存(万吨)
数据来源： wind资讯 华泰长城期货研究所(上海)
政策引导终端需求结构性调整
作为钢铁主要消费需求的下游房地产行业，仍无法看到有效的改善，7月份70个大中城市新建商品住宅价格上涨城市达50个，且商品房销售面积增速也进一步小幅回升，但在商品房销售拐点出现3个月以来，国内房地产行业投资增速、新屋开工面积增速以及施工面积增速均维持下行，反映了目前房地产行业并未实质性回暖。且楼市的量价齐升触动了中央政府的调控目标，加强对地方政府的监管问责、严格执行预售资金监管、进一步规范预售流程，甚至限制房价涨幅目标等等都可能成为下一阶段调控的储备政策，而这些政策能否逐渐出台并发挥作用，将成为影响未来市场走向的重要因素。由此可见，楼市后期仍将维持低位，在滞后因素作用下旺季不旺将成为必然。总体看，房地产行业在政府政策未明显松动前，仍将处于弱势格局，不会对钢铁需求形成有效拉动。
图14 我国房地产开发投资累计完成额及其同比增速
数据来源：wind资讯 华泰长城期货研究所(上海)
图15 本年购置土地面积及其同比增速
数据来源：wind资讯 华泰长城期货研究所(上海)
图16 国内房地产行业运行数据
数据来源：wind资讯 华泰长城期货研究所(上海)
在房地产行业调控不放松前提下，地方政府开始陆续出台各项基础设施建设政策，5日发改委批复了总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目，6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。市场预计总投资规模将超过万亿，甚至有人将之视为变相的“四万亿投资”。在此利好刺激下，市场悲观心态得以缓解，螺纹钢、焦炭期价大幅反弹。不过需要注意的是，这些项目普遍集中在公共交通基础设施建设和节能环保领域，显示出政府政策意图所追求的依然是缓解经济过快下滑的趋势，而非刺激增速，且大部分项目均在十二五规划之中，大部分项目历时也在3年以上，此举反映出政府稳定市场、进行经济结构性转变的导向，但是否能在短期内有效的改善钢材供大于求的局面，笔者保持一定疑问，若无进一步政策跟进，则此利好将逐步被市场所消化，后期煤焦钢产业链仍将维持调整态势。
后市展望
综上所述，近期在各项宏观利好刺激下，市场对煤焦钢产业链悲观心态有所改观，期价出现大幅反弹，短期将延续反弹态势，不过鉴于基本面并未得到较大改善，价格暂不具备大幅走高基础，上方1480元/吨一线具较强阻力。笔者认为，若无进一步政策利好推动，则连焦将重归弱势，建议投资者谨慎追多，宜等待价格反弹后的高位沽空机会。
华泰长城期货研究所 谭远
|
|
|
|