大陆期货：焦炭反转为时尚早(2)
3)中国：经济数据再度弱化，货币政策有放松需求
中国最新公布的一系列经济数据显示，目前中国经济还在弱化，二季度止跌企稳预期基本落空。在通胀回落的同时，PMI领先指标、工业增加值均进一步下滑。具体数据，CPI同比增1.8%，PPI同比降-2.87%；环比来看，CPI下降仍在加速，而PPI下降速度有所减慢。另外，中国8月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)终值下修至47.6，创41个月低点，初值为47.8。该指标已经连续第10个月低于50这一荣枯分水岭。中国国家统计局9月1日公布数据显示，8月官方制造业PMI意外降至49.2，明显低于预估中值50.0，为九个月来首次降至50下方。
图7：中国PMI
数据来源：大陆期货研究所
从当前趋势来看，目前中国经济还未见底，存在进一步恶化风险。由于连续数月稳步回落的通胀已经在给未来政府加强货币政策放松力度不断释放空间。笔者认为如果9月份市场没有起色，政府应该会有降准或降息的动作。
图8：CPI&PPI
数据来源：大陆期货研究所
综合看来，当前欧洲和中国经济表现不断恶化，而美国经济出现回暖。市场关注美联储9月12号的议息会议结果。笔者认为推出美国推出QE3需要更多数据支持，不过不排除美联储会出台其他政策支撑市场。欧洲方面在未来存在较大不确定性，德国态度较为强硬，是各事件解决的重大绊脚石。中国方面，经济有进一步恶化的风险，不过政府手段还是较多，相信下半年政府货币和财政政策导向性和力度将会进一步增强。
三、 焦炭基本面情况没有好转
1) 产能依然过剩，增幅有所下降
统计局最新统计数据显示，2012年7月份中国焦炭产量为3735.1万吨，较上年同期增长1.19%。今年1月-7月焦炭产量累计增长5.77%，至26153.1万吨。
整体来看，今年焦炭产能一直保持高位震荡，同比数据在3月开始缓慢下降。但由于焦炭行业本身产能基数较大，下游钢材市场需求极度不振，钢厂对于焦炭价格的打压随着钢材价格不断创出新低而愈演愈烈。笔者认为受到生产成本与销量制约，焦化企业今年亏损幅度继续扩大，预计后期产量会出现较为明显的回落趋势。
图9：焦炭产量
数据来源：大陆期货研究所
2)库存高居不下
以秦皇岛港与天津港焦炭库存为代表，当前库存依然居高不下。下图不难看出，两个港口库存处于日益增长状态。由于整体经济层面出现问题，钢铁焦炭产业链受到严重打击，需求有减无增。近期钢铁价格接近创出历史新低，预计钢厂减产限产已经势在必行，后市焦炭需求可能会继续陷入低谷，港口库存还有继续上扬趋势。
图10：焦炭港口库存
数据来源：大陆期货研究所
3) 进出口大幅下降
根据海关统计，1-7月我国焦炭累计出口67万吨，与去年同期相比下降73.6%；累计出口金额31036.6万元，累计同比下降74%；进口7049万吨，同比下降11.8%；净进口6174万吨，同比下降13%，各项数据较往年相比下跌幅度巨大。可见受制于全球经济不景气，我国焦炭在国际市场上需求也处于低迷状态，对于整个行业状况只能用“屋漏偏逢连夜雨”来形容。
图11：焦炭出口数据
数据来源：大陆期货研究所
整体来说，目前焦炭行业基本面非常疲弱，国家经济下滑明显是各项数据趋势性走坏的主要原因，短期内大幅好转概率很低。
四、 上游焦煤市场不具备大幅反弹条件
1) 煤炭消费骤减
据中国煤炭运销协会数据，7月我国煤炭产量为3.1亿吨，较上年同期下降1%，煤炭消费量仅为2.95亿吨，较上年同期下降2.7%。同时，业内专家指出下半年全国用电量同比将仅增长6.8%，因此，预计下半年整体市场对煤炭需求不会有特别大起色。
图12：原煤价格指数
数据来源：大陆期货研究所
|
|
|
|