大越期货：需求隐忧 塑料震荡偏空
研究结论
上游原油受飓风影响，短期内供应减少，但传统消费旺季即将结束，对需求力度的减弱，将促使目前的原油价格承压，短期内维持高位震荡走势；
石化厂家上调出厂价，现货价格挺价都在支撑塑料期价；
下游需求进入旺季，成交量未能有效放量成为隐忧；
中国经济疲软主导目前整个商品市场走势，加之欧债问题未能有效解决，滞留时间越长，掺杂考虑的因素越多，加大其解决难度，系统性风险积聚；
总之，近期塑料将在一片隐忧中呈现宽幅震荡格局，操作上仍以逢高偏空为主，趋势性行情仍需耐心等待；
8月塑料基本面利好不断，支撑价格小幅走高。特别是原油价格的一路飙升，刺激石化厂家上调塑料出厂价，力挺现货价格，从而支撑期价走高。但整体来看，塑料涨幅相对较小，甚至出现滞涨现象，这主要跟整个商品市场浓厚的悲观情绪相关，促使塑料走势较为纠结。9月塑料行情预期将继续在基本面与宏观消息博弈下演绎，区间震荡将成为主旋律，维持震荡偏空思路，趋势性行情仍需耐心等待。
中国经济寻底路漫漫
宏观经济方面，汇丰中国PMI预览值转头大幅回落，同期统计局公布8月份PMI下跌至49.2%，自去年11月以来首次跌破50%的荣枯线，令市场对经济的担忧程度骤增；欧洲方面，在解决欧债问题中，未来预期将有更多政治因素掺杂，荷兰已逐步表明态度，未来德国大选必会加强对自身利益的保护，对欧债问题的前途将增加些许不确定性；美国方面，经济复苏如预期前行，二季度GDP增长1.7%，符合预期，同时QE3如预期再次落空，侧面反映目前美国经济表现良好。总体而言，环顾全球经济，中国经济疲软成为隐忧，中国需求有可能在未来一段时间内会影响整个市场表现，加之欧债问题，宏观面空头氛围依旧较浓。
美驾车高峰近尾声，需求减弱
美国夏季驾车高峰季节将于劳工节后进入尾声，传统性消费季节的结束将迫使原油需求减缓，价格将面临新的考验。尽管短期内墨西哥湾受飓风影响，多数原油生产厂家停产，供应减少以及QE3落空，美元指数震荡回落，将刺激原油震荡走高，但需求端疲软将迫使目前原油价格承压，预期后市价格将逐步进入高位震荡。
石化挺价VS需求隐忧
塑料基本面方面，原油价格高企，国内扬子石化、齐鲁石化等厂家持续上调出厂价，现货价格坚挺都在支撑塑料期价；同时塑料市场近期再次面临检修安排，福建联合、中沙天津、扬子石化、天津联合四家企业总共92万吨产能的LLDPE装置安排检修，大大减缓塑料市场的供应压力。
下游方面，棚膜生产旺季如期而至，但面对膜制造厂家一单一生产的模式，贸易商依旧保持谨慎，库存较低，市场成交量始终未能放量，未来是否会出现旺季淡销局面，其不确定性始终制约整个市场情绪。特别是近期汇丰PMI数据的走低，将在一定程度上打击下游需求。
总之，塑料基本面好坏参半，宏观面隐忧将继续左右塑料行情，短期内维持逢高抛空思路。
基本面概况
1.石化出厂价、期现价格
进入8月，齐鲁石化、扬子石化和茂名石化等石化厂家塑料出厂价重新步入上调周期，力挺现货价格。受石化上调塑料出厂价格影响，市场中塑料现货价格继续坚挺，期现价差维持高位，对期价形成一定支撑。
图2：石化厂家塑料出厂价格
来源：大越期货
图3：期现价差
来源：大越期货
2. 国内PE产量及装置检修
传统检修季节的来临减缓塑料供应压力，结合目前公布的石化企业检修计划，预估9月份塑料供应量低位震荡可能性较大。
图4：国内PE产量
数据来源：大越期货
| 石化企业 | 检修装置 | 装置产能 | 检修安排 |
| 福建联合 | LLDPE | 30 | 8月20日开始，计划检修45天 |
| 中沙天津 | LLDPE | 30 | 8月20日停车检修，计划40天 |
| 扬子石化 | LLDPE | 20 | 8月26日开始检修，计划9月中旬开启 |
| 天津联合 | LLDPE | 12 | 8月15日开始检修，停车40天左右 |
3. 进口价格及进口量
现货价格坚挺，促使国内进口塑料价格居高不下，塑料进口亏损严重，但面临下游需求旺季预期，进口量依然呈现逆势增长。
图5：塑料进口价格
来源：大越期货
图6：塑料进口量
来源：大越期货
4. 塑料制品产量、农膜产量、膜生产厂家开工率
7月份塑料制品产量出现周期性回调，但同比增长达10.3%，而农用薄膜相比往年却出现一波逆势增长，尽管增长幅度仅为4.9%，但已出乎市场意料。
同时据卓创资讯历史统计，下游棚膜生产已进入高位平稳期，而地膜厂家开始逐步提高开工率，加大地膜生产量。
| 时间 | EVA大型厂 | PE功能膜厂 | 地膜厂 |
| 120802-0809 | 70% | 45% | 5% |
| 120809-0816 | 75% | 50% | 15% |
| 120816-0823 | 75% | 60% | 25% 大蒜地膜启动 |
图7：塑料制品产量
来源：大越期货
图8：农用薄膜产量
来源：大越期货
5. 上游原料价格及库存
原油受需求高峰刺激，库存不断减少，价格也逐步抬升，带动石脑油、乙烯均双双走高，提振塑料价格。
图9：WTI、石脑油、乙烯价格
来源：大越期货
图10：美国能源信息署原油库存
来源：大越期货
大越期货 吴钢良
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