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　　2、 中国食糖库存消费比回升明显

　　6 月份最新预测数据显示，下一榨季国内食糖的库存消费比为33.23%，较上一榨季提高近10 个百分点，连续三个榨季提升，其中产量以及期末库存的增加是造成库存消费比上升的主要因素。

　　(资料来源：中国汇易网)

　　数据显示，2011/2012 年度，国内白砂糖民用消费总量约为405 万吨，工业消费约为945 万吨，两者之和超过当期国内白砂糖产量，说明国内白糖下游消费依旧强劲，目前仍需要进口部分食糖来补充国内消费。另外，据中国糖协预测，目前国内全年食糖消费量约为1350 万吨，继续保持稳定增长的势头，而且未来随着国内及全球经济状况的逐步好转，这一数值有望继续增加。

　　(资料来源：布瑞克农产品资讯)

　　3、 本榨季销糖率有所下降

　　截至5 月底，2011/2012 榨季全国共销售食糖667.62 万吨，销糖率为57.97%(如下左图)，同比分别较前两个年度回落5.2%、4.66%。其中全国甘蔗糖销糖率为57.37%，甜菜糖销糖率为64.14%。分地区来看，广东与湛江食糖销售势头良好，目前销糖率均超过86%，国内最大产区广西的销糖率为57.16%，是造成本榨季全国销糖率下降的主要因素，另外，云南地区的销糖率仅为42.81%(如下右图)，也在一定程度上影响了食糖销售的进度。

　　(资料来源：均来自昆商糖网)

　　4、食糖进口量继续大幅增加

　　根据海关公布的数据，5 月份中国进口食糖254046 吨，同比骤增47%，继续大幅增长。1-5 月中国累计进口食糖1064391 吨，去年同期为409754.4 吨，同比增长159.76%；另外，1-4 月份有28 万吨食糖进口自泰国，占进口总量的34%，而2011 年全年中国从泰国进口的食糖量仅27.5 万吨，价格与运输距离的优势可能成为本年度进口泰国食糖增加的主要原因，预计下半年这一现象将可能延续。

　　(资料来源：中国海关、徽商期货研究所)

　　5、主产区铁路外运量稳增

　　5 月份广西食糖铁路外运量达15.7 万吨，与去年同期相比增运1.1 万吨，增幅7.5%；与4 月份相比，减运1 万吨，减幅5.9%。另外，3-4 月份云南食糖铁路外运量分别为19.93 万吨、18.64 万吨，同比继续稳步增加(如下图)。随着2011/2012 榨季结束，更多食糖进入市场流通领域，暂时形成食糖供给相对宽松的局面且短期内可能不会改变。

　　(资料来源：昆商糖网、徽商期货研究所)

　　6、国糖收储的托市作用弱化

　　目前国糖第一批收储已经进行了八次拍卖，整体来看糖企的交储积极性不高。不过在第一批第八次拍卖会上，挂牌12.11万吨，成交12.11万吨，最高价6820元/吨，最低价6550元/吨，平均价6742元/吨，挂牌成交率达到100%。这种现象反映的可能是收储价“保护”作用的显现，在国糖收储政策出台的初期，市场大部分人士预期着食糖价格后市可能会上涨，这也增加了对国内糖价的“保护系数”，在市场的指导下，糖价不涨反跌，糖企的交储意愿与积极性也有所提高。另外，国糖收储的“遇冷”或托市作用弱化，有国家层面及食糖现货企业的双重因素，未来要想有所改观，需要国家在保证收储质量的情况下做出更多的让步与食糖现货企业顺价销售、顺价交储的密切配合，最终才可能使收储政策的功效得到体现。此外，在糖会上贾理事长明确表态：后市糖价不上7000元/吨绝不抛储，达到或超过7500元/吨肯定会抛储。笔者认为：贾理事长的讲话也许只是一种愿望，也不乏吐露出国家调控糖市以及糖价的目标价格，但作为商品，白糖价格的决定市场仍然起着基础性调节作用。

　　(资料来源：昆商糖网)

　　总之，就白糖基本面状况而言，如库存消费比的上升、销糖率的有所下降以及食糖进口量的继续大增可能对市场未来走势产生利空，但这些因素在近期郑糖大跌中已经有所反应。下半年随着食糖消费旺季的来临，也会对其价格产生一定的支撑作用。另外，目前国储糖的成交量已经有所改善，目前价格水平下，6550 元每吨的收储基础价具有相当大的优势，下半年国糖收储将会对食糖价格形成更大的积极作用。

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