行情回顾

　　上周国内谷物市场相对稳健，但早稻强于小麦。由于大量的粳稻被国企收购后，目前农户手中余粮已较为缺乏，而临储收购的稻谷尚未进行轮出，使得市场上流通粳稻的数量有所偏紧，即使米厂不断提升收购价格也不容易收到粮。上周早稻1301 上涨0.54%，强麦1301下跌1%。外盘小麦对前期上涨有所调整，CBOT 小麦下跌0.98%。

　　现货市场分析

　　籼稻

　　据市场价格监测，近期黑龙江省内稻米市场购销较为平淡，局部地区价格稳中有涨，主要是农民供应粮源已见底，少部分有粮源的贸易商和购销企业持粮等价上涨，致使用粮企业收购困难。尤其是优质稻米市场需求较为旺盛，加工企业收购意愿较强，同时省内省市级储备水稻抛售频繁，成交价格较高，在一定程度上带动价格上涨。其中：

　　哈尔滨地区稻米市场交易平稳，局部地区价格上涨。其中，五常普通长粒水稻收购价格在1.72-1.75 元/斤，出米率64-65%，普通长粒大米出厂价格在2.52-2.53 元/斤，均比上周价格上涨0.02-0.03 元/斤；稻花香水稻收购收购在2.00-2.15 元/斤，出米率55-58%，稻花香大米出厂价格在3.80-4.00 元/斤，均与上周价格持平。尚志长粒水稻收购价格在1.57-1.60元/斤，出米率在67-68%，大米出厂价格在2.35-2.40 元/斤，均与上周价格持平。

　　齐齐哈尔地区稻米市场购销量不多，价格比较稳定。其中：泰来圆粒水稻收购价为1.52-1.55 元/斤，出米率在67-68%，圆粒大米出厂价2.15-2.17 元/斤，长粒水稻收购价格在1.55-1.60 元/斤，出米率在65-67%，大米出厂价格在2.30 元/斤左右。甘南圆粒水稻收购价格在1.50-1.52 元/斤，出米率67%左右，大米出厂价格在2.10-2.15 元/斤，均与上周价格持平。

　　小麦

　　国家粮食局网站截至7 月25 日，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、湖北、四川、陕西、甘肃、新8 月1 日发布消息：据主产区粮食部门统计，疆等11 个小麦主产区各类粮食企业累计收购2012 年新产小麦4057.1 万吨，其中国有粮食企业收购2832.4 万吨，占收购总量的70%。

　　美国农业部在其官网发布报告称，当前销售年度(自2012 年7 月开始)哈萨克小麦收成预期下调至1200 万吨，下调幅度高达47%。 报告称，哈小麦产量可能因干旱而下跌至1200 万吨，而不是此前预期的2273 万吨；小麦出口预期仍为750 万吨。 此前，美农业部曾把哈小麦产量预期从1400 万吨下调至1280 万吨。

　　据国际谷物理事会(IGC)发布的最新数据显示，2012/13 年度全球小麦产量(包括杜伦麦)预计为6.646 亿吨，相比之下，早先的预测为6.651 亿吨，上年为6.959 亿吨。

　　图1、国内小麦主产区现货价格

　　资料来源：Wind 南华研究

　　后期小麦价格影响因素

　　托市收购

　　托市收购库点增加，新麦收购量将进一步提升。为方便农民售粮，近日江苏、安徽两省2012 年最低收购价小麦第三批委托收储库点获批。收购网点的增加，必将最大限度地方便农民就近卖粮，预计近期新麦收购量将会进一步提升。

　　小麦替代玉米

　　小麦玉米差价扩大，带动小麦饲用需求量增加替代玉米饲料用量增加或支撑小麦价格。由于国内小麦与玉米比价持续倒挂，2011 年下半年以来国内饲料企业采购小麦替代玉米的数量不断扩大，且替代技术也逐步成熟。在今年的夏粮收购市场上，饲料企业的活跃程度也远高于面粉加工企业。山东枣庄市调研发现，当地有两个中等饲料加工企业，月收购小麦2万吨，收购价格在1.01~1.02 元/斤之间，收购等级质量在730~760 克/升。小麦饲料用量的增加，将对小麦价格形成有力支撑，并成为后期推动麦价上涨的主要动力。

　　农民种植成本上升

　　农民种植成本上升，抬高小麦价格底部。由于人工、化肥和农药等费用增加，尽管今年小麦种植面积、单产和总产都有所增加，但农民种粮收益与上年大体相当，部分地区还有所下降。据河南省地方经济社会调查队调查结果显示：2012 年全省每亩小麦的平均生产成本为539.4 元，比去年增长6.6%；每亩小麦的净收益是314 元，同比增长14.9%。虽然今年种植小麦收益有所增加，但实际上这个收益是严重缩水的。因为河南小麦亩产比上年提高5.8 公斤，每公斤小麦的最低收购价又增加了0.16 元，今年每亩小麦收入应增加74.2 元。

　　而由于小麦种植成本较上年增加33.5 元，致使每亩小麦的收益增加额仅剩40.7 元，有45%的收益被增加的生产成本所抵消。

　　国际小麦价格上涨带动

　　国际小麦价格大幅上涨，提升国内价格预期。6 月中旬以来，美国干旱影响范围持续扩大。同时，受欧盟、黑海等地区天气干旱引发小麦减产的影响，国际机构不断下调全球小麦产量的预期。自6 月下旬开始，国际小麦价格开始迅速上涨。国际价格的大幅上涨，可能会提升国内市场主体对小麦尤其是优质麦价格的心理预期。

　　强麦玉米套利机会

　　从1205 开始强麦玉米价差与之前有明显结构变化，这主要受影响于生物乙醇的生产需求大幅增加。生猪存栏依然居高不下，国内饲料需求增长强劲对目前玉米价格提供支撑。中短期来看强麦玉米价差向下趋势较强，可在1305 合约上做多玉米，做空强麦。

　　图2、强麦玉米5 月合约历史价差

　　资料来源：南华研究

　　长期来看目前主要的风险在于生猪存栏量下行，将影响玉米需求。小麦对玉米替代作用也对价差的进一步下行有一定阻力。

　　图3、强麦玉米1305 合约价差

　　资料来源：南华研究

　　后市展望

　　总的看，短期内新麦价格将保持平稳，后期随着市场粮源的减少，小麦市场的弱势局面可能会有所改善。尤其是9 月份以后，面粉消费进入旺季，小麦价格在终端需求的拉动下有望迎来一波上涨行情。后市关注1305 强麦玉米价差套利机会，以价差10 日均线作为止损线。

　　南华期货研究所 余礼江

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