★观点和策略：

　　国内制造业PMI下滑放缓，而国家稳增长的决心也使得经济触底信号愈发强烈，后市或对铜价形成一定支撑，美国经济复苏脚步缓慢，欧债短期难以好转，间隙性复发仍会不断的给市场带来冲击；现货方面仍无企稳，下游消费依旧疲软，市场需求不佳；从盘面看，本周期铜再次收阴，重心继续下移，周四由于对欧央行的失望再次引发市场对期铜的抛售，目前期铜再次跌至震荡区间下轨，多空双方在此表现均比较谨慎。操作上保持弱势震荡思路，观察期铜在7200附近的表现，如短期企稳可短线多头参与，否则保持观望。

　　一、 一周要闻

　　1. 美国政府发布今年第二季度GDP报告显示，经济增长率为1.5%，低于第一季度2.0%和去年后半年4.1%的增长势头，但略好于经济学家此前预期的1.4%增长率。

　　2. 美国咨商会数据显示，美国7月消费者信心指数65.9，预期61.5；美国采购供应专业协会 (ISM)芝加哥分会公布，7月份采购经理指数(PMI)从6月份的52.9上升到53.7，是连续第二个月上升至53.7，均高于预期。

　　3. 美联储北京时间8月2日凌晨发布了FOMC声明，声明中并未暗示QE3，并且低利率将继续维持到至少2014年底。

　　4. 中国物流和采购联合会公布的数据显示，中国7月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.1。

　　5. 国家主席胡锦涛在中南海召开党外人士座谈会上表示，下半年将加大财政货币政策对实体经济支持。

　　6. 6月欧元区失业率为11.2%，失业人口总数创历史新高；意大利6月份失业率升至10.8%，是2004年1月以来的最高水平；欧盟委员会报告数据显示，7月经济信心指数下跌至87.9，低于88.9的市场预期，跌至自2009年9月以来最低。

　　7. 北京时间8月2日晚间消息，欧央行宣布，维持0.75%的基准利率(主要再融资操作利率)不变。

　　二、 宏观经济分析

　　本周三，我国物流和采购联合会公布国内7月制造业情况，数据显示中国7月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.1。

　　数据来源：北方期货，wind

　　从分项数据来看，同上月相比，只有原材料库存指数略升，其余指数均不同程度下降。其中产成品库存指数降势突出，降幅达到4.3个百分点，指数下降到48.0%，其余指数降幅较小，多在1个百分点以内。7月份我国制造业PMI指数创个8个月以来的新低，虽然继续下滑，但7月正值季节性淡季，回落也属正常。

　　7月31日，中共中央政治局召开会议，中共中央总书记胡锦涛主持会议分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。座谈会上，国家主席胡锦涛提出的6条意见中的第一条即继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，进一步落实和完善已出台的各项政策措施，加大财政政策和货币政策对实体经济的支持，着力扩大国内需求。从国家统计局发布的二季度经济数据来看，我国二季度GDP增速仅为7.6%，创近3年来新低，经济已连续6个季度回落，在此背景下，中央政治局对于下半年经济工作的定调无疑是把稳增长放在更重要的位置。另外，结合近期国内一系列经济数据来看，虽然仍处下滑趋势，但降幅逐步收窄，显示了我国当前经济可能正在逐渐筑底，加之对于国家稳增长的决心，经济触底信号愈发强烈，后期或许将逐渐趋稳的走势。

　　本周密集经济数据的发布与美联储和欧洲央行的议息会议无疑使得欧美成了市场的焦点，从美国来看，经济复苏的脚步依然缓慢，美国政府发布今年第二季度GDP报告显示，经济增长率为1.5%，低于第一季度2.0%和去年后半年4.1%的增长势头，但略好于经济学家此前预期的1.4%增长率。

　　数据来源：北方期货，wind

　　美国采购供应专业协会 (ISM)芝加哥分会公布，7月份采购经理指数(PMI)从6月份的52.9上升到53.7，是连续第二个月上升至53.7，均高于预期。

　　数据来源：北方期货，wind

　　美国劳工部(DOL)周四公布的数据显示，上周美国初请失业金人数大幅下降，触及今年4月2日止当周来最低。数据显示，美国7月28日当周初请失业金人数上升0.8万人，至36.5万人，预期为37.0万。

　　美国经济复苏脚步仍然温和，美联储北京时间8月2日凌晨发布了FOMC声明，声明中并未暗示QE3，并且低利率将继续维持到至少2014年底。美联储的态度可以说是在市场预期之内，相比之下，市场更期待的是欧洲央行的议息会议。

　　本周欧洲公布的一系列经济数据来看，债务危机的影响仍在扩大，经济下滑趋势并未改变。

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　　欧盟委员会报告数据显示，7月经济信心指数下跌至87.9，低于88.9的市场预期，跌至自09年9月以来最低。

　　数据来源：北方期货，wind

　　欧盟统计局7月31日公布最新数据称，6月份欧元区失业率为11.2%，高于5月份失业率11.1%。数据还显示，6月欧元区新增失业人数为12.3万人，增幅大大超出5月时的9.5万人，6月欧元区总失业人口达1780万人，创历史最高纪录，较去年同期增长200万人。其中，25岁以下青年人失业率超过五分之一。

　　本周四欧洲央行举行议息会议，会议决定维持关键再融资利率在0.75%不变，维持存款利率在0.00%不变，并维持边际贷款利率在1.50%不变。由于上周欧央行行长德拉吉表示将不惜一切代价捍卫欧元区，使得投资者对本次会议抱有强烈的预期，然而此次其表态远不及上周强硬，且未能推出任何实质性措施应对债务危机，令原本期望他将在本次会议上就出台措施的投资者大感失望，受此打击西班牙息差升幅创新高，意西股市暴跌5%。

　　德拉吉在会后表示，欧洲央行将在未来几周设计直接购买债券的机制，以稳定欧债危机国家的借款成本。然而，由于德国央行的反对，重启债券购买计划将会困难重重，而随着欧洲一些国家的债务即将到期，如果短期内无法从市场筹到足够的资金，那么必将面临更大的危机。

　　三、基本面情况

　　CFTC基金持仓

　　数据来源：北方期货，wind

　　从美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新的COMEX铜期货持仓报告来看，非商业空头持仓近期结束前期的减持，又有所增加，截至7月24日当周，非商业空头持仓53834手，明显大于多头，净空头持仓13069手。欧洲债务危机的持续恶化吸引投资者继续加大对期铜的抛售力度。

　　各大交易所库存

　　数据来源：北方期货，wind

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　　LME注销仓单

　　数据来源：北方期货，wind

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　　LME库存近期并无多大变化，稳定在25万吨附近，本周略有回落，注销仓单继续保持在较高位置，后期 LME库存可能仍将有所回落。

　　现货方面，本周成交依然平平，买货有限，中间商逢低接货，贸易商未显惜售正常出货。来自于供应和需求的双重压力，使得行业整体依旧低迷，7月份预计精铜产量超50万吨，而市场需求依然不佳，市场尚未走出淡季，国内铜去库存相对缓慢，后市去库存化仍将继续。

　　四、市场观点及投资建议

　　国内制造业PMI下滑放缓，而国家稳增长的决心也使得经济触底信号愈发强烈，后市或对铜价形成一定支撑，美国经济复苏脚步缓慢，欧债短期难以好转，间隙性复发仍会不断的给市场带来冲击；现货方面仍无企稳，下游消费依旧疲软，市场需求不佳；从盘面看，本周期铜再次收阴，重心继续下移，周四由于对欧央行的失望再次引发市场对期铜的抛售，目前期铜再次跌至震荡区间下轨，多空双方在此表现均比较谨慎。操作上保持弱势震荡思路，观察期铜在7200附近的表现，如短期企稳可短线多头参与，否则保持观望。

　　北方期货 侯 博

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