★观点和策略：

　　基本面上看，螺纹整体弱势不变，但中央年中经济工作会议表示将稳增长放在更重要的位置上，表明政府可能会继续采取刺激经济的措施，因此螺纹仍有多头炒作热点，下行空间可能也将有限。技术上看，螺纹整体仍呈现空头走势，但前期空头主力永安期货逐渐翻多预示着市场方向可能正在逐渐发生变化，因此建议投资者空单逢低减持，注意风险。

　　一、一周要闻回顾

　　1、人民币对美元汇率中间价再次跌破“6.34”。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月3日人民币对美元汇率中间价报6.3421，较前一交易日继续下行29个基点。

　　2、联合国(微博)贸发会报告预测：全球铁矿石产量稳增。据联合国贸易和发展会议近日发布的《2011-2013年世界铁矿石市场报告》预测，2012年，全球铁矿石产量将从2011年的19.2亿吨稳步增长至20亿吨，并在2013年达到20.8亿吨。报告显示，2011年全球铁矿石产量达创纪录的19.2亿吨，同比增长4.7%，为有史以来最高点。2011年在全球铁矿石出口连续第十年出现增长的情况下，国际铁矿石贸易量创历史新高，达11.15亿吨，其中发展中国家占49.5%。

　　3、7月份国内钢铁PMI下滑至44.5% 钢市加速探底。据中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会发布的最新指数报告，7月份国内钢铁行业PMI指数下滑至44.5%，比上月回落4.7个百分点。当前国内钢市供需矛盾突出，整体走势依然疲弱。经过7月份的暴跌之后，国内钢材价格已处于近2年半的最低水平。据相关报告，7月份，国内钢铁业新订单指数为33.3%，较上月大幅回落13个百分点，为2008年12月份以来的最低点，显示市场需求依然低迷。

　　4、中国二季度消费者信心指数略下滑 但仍高于全球平均水平。全球知名调查公司尼尔森1日在京发布的调查报告显示，今年第二季度中国消费者信心指数为105点，较上季度下滑5点，但仍高于全球平均水平的91点。

　　5、7月份汇丰中国PMI创3个月新高。汇丰1日公布的数据显示，7月份汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)终值为49.3，是3个月以来高点，但下行态势仍未逆转，已经连续9个月低于50的扩张收缩分界线。

　　6、7月中国制造业采购经理指数50.1% 略高于临界点。2012年7月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月微落0.1个百分点，略高于临界点。分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.3个百分点，中型企业PMI为50.2%，比上月上升0.2个百分点，均高于临界点；小型企业PMI为48.1%，比上月回升0.9个百分点，连续4个月位于临界点以下。

　　7、政治局定调：把稳增长放在更加重要位置。年中经济工作会议强调了一下三点内容：加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大结构性减税政策力度，保持货币信贷平稳适度增长；着力扩大国内需求，在优化投资结构的同时扩大有效投资，加大对国家重大项目建设的支持；坚定不移地贯彻执行房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求，切实防止房价反弹。

　　二、基本面分析

　　(一)、螺纹钢现货价格低位震荡

　　图1：螺纹钢现货价格走势图

　　资料来源：联合金属网  北方期货

　　从上图中可以看出，近一周螺纹钢现货价格低位整理。这仍然主要是由于国家的经济增速逐渐回落，总需求低迷抑制螺纹价格上涨，加之国内钢铁企业的产量仍然维持在历史高位，供大于求的状况持续恶化，螺纹价格持续弱势，加之大幅下跌后，市场对政府刺激措施有所期待，螺纹下跌步伐受阻。

　　我们认为，年中经济工作会议继续强调地产政策的严格执行，但强调了积极的财政政策和稳健的货币政策，表明政府仍将有进一步刺激措施出台，以稳定经济增长，在稳增长的同时有效改善经济增长方式。因此螺纹的整体走势仍将受制于当前的房地产调控和经济的整体疲软，但国家的稳增长态度和措施仍将对经济起到一定的支撑作用，螺纹下行空间有限，低位震荡仍是主要节奏。

　　(二)、螺纹需求仍低迷  去库存化依旧缓慢

　　图2：螺纹钢社会库存

　　资料来源：华创证券  北方期货

　　库存统计显示，截至7月27日，螺纹钢社会库存约为662.07万吨，较前周小幅下降了约8.7万吨，去库存化效果仍不理想。现阶段，我国螺纹钢库存较2011年同期高约130万吨，需求的低迷，产能的旺盛，使得螺纹库存继续维持高位，压制螺纹上涨。我们认为钢铁行业处于关键的调整期，螺纹钢的去库存化必将是一个持续而缓慢的过程，加之螺纹处于季节性淡季，螺纹的库存下滑受阻，未来一段时间螺纹去库存化的持续性可能仍仍将继续面临挑战，因此短期难以有效消除库存压力，高库存将会继续存在，螺纹整体的疲软走势或仍将持续。

　　(三)、港口库存小幅回落，铁矿石价格走低

　　图3：铁矿石价格走势

　　数据来源：Wind  北方期货

　　图4：铁矿石港口库存走势图

　　数据来源：Wind  北方期货

　　图5：铁矿石价格指数

　　数据来源：北方期货，Wind，中钢协

　　在从上面一系列图中我们可以看出，本周矿石港口库存小幅回落，整体库存量仍在历史高位，从价格上看，铁矿石价格近期一直持续在低位震荡，并逐渐走低。

　　我们认为，全球经济低迷，钢铁需求不旺，致使铁矿石需求低迷。中国是全球最大的铁矿石消费国，国内房地产调控仍在持续，国家也逐渐减少了固定资产投资，市场有效需求不足，但国外铁矿石巨头却加快投资步伐，扩大产量，铁矿石供给会继续大幅增长，铁矿石供给会越来越充裕，铁矿石逐渐走弱或将成为长期趋势。我们需要注意的是，铁矿石的价格走弱或将成为长期趋势，但短期也难以出现急跌的行情，因此在钢厂盈利状况低迷的情况下，成本的缓慢回落难以让钢厂大幅下调出厂价格，螺纹价格不会出现因成本出现快速下跌的行情，震荡筑底仍将是主要基调。

　　三、技术分析

　　(一)持仓分析

　　图6：沪螺RB1210合约4月5日至8月3日持仓结构图：

　　图7：沪螺RB1301合约4月5日至8月3日持仓结构图：

　　资料来源：上海期货交易所，北方期货

　　本周市场冲高回落，当前恶劣的经济状况再度压制螺纹上行，空头再次发力，螺纹毕竟新低。

　　螺纹1301前20多空持仓均超过多头持仓，多空仓差在短时间缩小后，逐渐拉大，市场做空的动能依旧较强。但我们需要注意的是，近期大幅下跌后，前期积极做空的永安期货逐渐翻多，市场主力资金又转向趋势，投资者应予以密切关注。

　　整体来看，螺纹破位下行，空头走势仍在，整体弱势不变，但在大幅下跌后，市场的多空力量正逐渐发生变化，投资者应密切关注，空头应密切关注后市动向。

　　(一)技术分析

　　图7：螺纹1301走势图

　　数据来源：文华财经  北方期货

　　上图螺纹钢期货1301合约日K线图，图中结束了近期的小幅反弹走势，再度向下，刷新了低点，继续呈现突破下行走势。我们认为螺纹弱势基本面仍将持续，因此螺纹下方仍有空间，建议投资者前期空单控制仓位，继续持有。但国家近期逐渐加大了对经济的刺激力度，随着刺激措施发挥效果，我国经济探底货将逐渐完成，因此螺纹震荡下行仍是主要方式，而且前期空头主力永安期货正在增持多头，表明市场趋势可能正在发生变化，因此建议投资者不要盲目追空，逢高沽空仍是主要策略，且空头应严控仓位。

　　四、市场观点及投资建议

　　从基本面上来说， 1、国家的宏观经济调控和对房地产行业的调控仍将坚定进行，螺纹整体大环境仍是弱势；2、经济增长放缓，动力煤库存巨大，发电量仍呈现下行趋势，表明经济降温，螺纹整体有效需求不足；3、螺纹去库存化进行缓慢，库存压力仍较大，加之季节性因素影响，淡季的到来会加大螺纹的库存压力；4、国家加大经济支持力度，加快了财政投资放款速度，并下调利率进一步放宽货币政策，以稳定经济增长；5、欧债危机短期有所缓和，但离解决还有很长很长的路要走，因此系统性风险难以有效消除，投资者担忧情绪会推升美元趋势性走强。因此整体上来看，螺纹偏弱的整体基本面未变，但国家逐渐出台刺激经济的措施，货币政策放松预期也在增强，应此螺纹空头的操作应注意交易节奏，流畅迅速的杀跌或难以形成，震荡探底仍将是主基调。

　　操作建议：基本面上看，螺纹整体弱势不变，但中央年中经济工作会议表示将稳增长放在更重要的位置上，表明政府可能会继续采取刺激经济的措施，因此螺纹仍有多头炒作热点，下行空间可能也将有限。技术上看，螺纹整体仍呈现空头走势，但前期空头主力永安期货逐渐翻多预示着市场方向可能正在逐渐发生变化，因此建议投资者空单逢低减持，注意风险。

　　北方期货 喻松

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