生意社08月08日讯

　　天气炒作接近尾声

　　随着天气炒作的逐步结束，近月合约相对于远月合约再次上涨的压力也就明显减小，前期豆粕1301合约与1305合约的最大价差曾经超过580点，随着近期市场价格在高位出现波动，价差也逐步企稳。从上图来看，该价差未来一段时间筑底回归的可能性比较大。从对未来美国天气的预测来看，降雨量将有增加的可能。据澳大利亚气象局报道，今年8-10月出现厄尔尼诺的可能性比较大，届时美国等太平洋东岸国家出现降雨的概率将大大增加。美国GFS模型也预测未来干旱产区降雨量将有所增加，届时将缓解大豆因干旱带来的不利。降雨时促成未来豆类产品调整的基础，也为豆粕价差的回归创造了可能。但是在玉米方面不能应用该思路，目前来看，即使出现有效降雨，也对大部分玉米无济于事。

　　需求不旺一直短期价格

　　在需求方面由于夏季是猪肉需求的淡季，猪肉价格年初下跌以来始终处在低位徘徊。近期由于较高的饲料价格又进一步缩小的养猪的收益，养殖户的养殖积极性受到严重损害。饲料需求不旺，这也拖累了豆粕短期的市场价格。近期养殖户由于养殖效益较低，提前出栏的现象比较多，而且补栏的积极性也不高，这更进一步影响到豆粕市场的价格。由于豆粕玉米价格不断走高，未来使用小麦、棉粕、菜粕等原材料进行替代的可能性增大，这将进一步降低豆粕的需求。

　　炒作资金离场

　　本年度豆粕市场绝对能成为期货市场的一大亮点，在有题材有资金的双重推动下，市场价格接连走高，市场资金热情不减，总持仓量基本保持在200万手以上。近期随着外盘出现的高位调整，国内市场资金也出现了离场的情况。从8月1日和3日两天的数据来看，有超过5亿以上的资金离开豆粕市场，料后期豆粕市场将出现更加明显的仓位变化。一旦市场出现比较明确的利空因素，资金可能大举离场，届时将对近月合约价格带来更大的压力。

　　操作建议

　　由于天气因素引发的利多行情，本年度豆粕合约价格接连上涨，从5月合约到9月合约，再到1月合约，随着移仓的进行，价格一路上涨。由于以上合约都处在同一种植季节，受相同因素的影响，合约走势也比较一致。随着移仓的进行，价差并不特别突出，回归也较快。但是1305合约由于还受到下一年度南美产量的影响，市场价格走势出现一定差异。由于未来南美可能出现大幅度增产，导致1301和1305合约两个合约价差逐步加大，1305最大贴水超过580点。未来以上两合约出现以前合约价差回归速度的可能性比较小。但是由于天气炒作逐步进入尾声，价差企稳并逐步回归存在可能。虽然受到南美增产的影响1305对1301的贴水状态将保持较长时间，但是贴水的程度将有所下降。初步建议，以上价差超过500以上可以做价差的回归套利，目标价差将缩小到300点左右。