中大期货钢材分析师周青奎

　　一、当前钢材市场状况

　　纵观全国建筑钢材现货市场，7月份，全国钢材市场呈现全面下跌的行情。就全国钢材集散地上海来说，7月初，优质三级螺纹钢中间规格价格在4040-4180元/吨，而7月末优质三级螺纹钢中间规格价格在3720-3820元/吨，累计下跌了320-360元，创今年以来最大单月跌幅。从螺纹期货来看，经过7月一个月的下跌，螺纹钢期货价格已经累计下跌了近500元。

　　原料市场，7月原材料价格全面下跌，其中钢坯、废钢跌势最为迅猛，而进口矿价格后期也大幅补跌。根据我的钢铁网数据，截至7月31日，唐山地区20MnSi方坯价格为3400元/吨，当月累计下跌300元/吨；江苏地区废钢价格为2650元/吨，当月累计下跌420元/吨；山西地区焦炭价格为1680元/吨，当月累计下跌110元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1060元/吨，当月累计下跌70元/吨。与此同时，品位63.5%印度粉矿外盘报价为124.5美元/吨，当月累计下跌16美元/吨。7月份波罗的海干散货运价指数(BDI)先涨后跌，截止7月31日，BDI指数收于897点，较6月底下跌107点，跌幅为10.66%。

　　本轮下跌的原因主要有两个方面：一是钢铁产业链条上供需矛盾激化，供给远远大于需求的矛盾只有通过价格下跌释放；二是欧债危机愈演愈烈，美元长时间升值，上游进口铁矿石价格因为需求萎缩和美元计价双重原因而下跌，从而使得钢材价格成本下移。一方面是纷繁复杂的国际政治经济形势和越来越严重的欧债危机，另一方面是处于下行通道的国内经济以及不断萎缩的工业需求，钢材行情可谓难言乐观。

　　那么面对大幅下跌后的钢材价格钢厂和贸易商如何操作呢？在当前的市场环境下，综合考虑钢材现货和期货，钢厂和贸易商有没有一些机会呢，下面结合行情数据我们给出分析。

　　二、钢材期货套期保值和期现套利策略

　　从长期来看，期货与现货有着共同的变化趋势，短期内走势有一点差异。目前期货价格出现超跌，螺纹1210比现货低50元左右，螺纹1301比现货低150左右。所以抛开行情判断，单纯从期货和现货的价格来看，目前期现套利很难有机会，因为剔除运费、出入库费、交割手续费、仓储租金、利息成本等交割成本，期货和现货之间基本没有价差。

　　近期螺纹1301一直比螺纹1210价格低，目前它们之间价差在近100元。而螺纹1305比螺纹1301也高50元左右。随着交割临近，螺纹1210易涨难跌，而螺纹1301会被过度炒作，因此短期内不建议买RB1301卖RB1210的跨月份套利，而螺纹1305比螺纹1301高50元的价差偏低，其合理价差在200-300元，可以考虑买RB1305卖RB1301的套利单子长期持有。

　　另外从套期保值的角度，目前价格已经深跌，此时不建议继续在期货上卖出套期保值，但如果库存偏低，买入保值或在期货上备货的策略可以考虑分批逢低进入。