经济回升基础薄弱稳增长政策呼之欲出

http://www.sina.com.cn 2012年08月08日 10:16 中证期货

　　本期摘要：

　　经济运行跟踪：上周房地产市场成交依旧活跃，一线和主要房地产活跃城市房价有加速上涨的苗头，7月的百城新建住宅价格也出现了连续第二个月的回升，上涨城市个数已经占到70%，较6月提高25个，在调控政策不加码的条件下，房地产市场的企稳反弹对未来经济的企稳回升起到支撑作用。

　　通胀跟踪：我们预计本周公布的7月CPI在1.7%左右，而对于8月的通胀水平我们认为将较7月有所回升，其中有三个方面的原因：一是，去年进入8月之后，猪肉价格同比将进入下行通道，在维持目前猪肉价格不变的前提下，整体猪肉价格同比将被小幅推高；二是，近期国内持续旱涝造成蔬菜价格可能在未来时间进一步走高；三是，成品油价格上调时间窗口打开，油价的上调在一定程度上推升终端消费市场价格。

　　流动性跟踪：上周央行在公开市场并没有完全对冲到期的逆回购，净回笼资金860亿元，使得短期SHIBOR利率出现走高，而中长期利率依旧保持下行趋势。各主要经济区域的票面直贴利率回暖趋势确立但出现分化，传统强经济区域的需求复苏弱于产业转移兴起的新兴区域；短期资金需求回暖的同时，中长期资金需求则依旧疲软，使得银行将剩余储蓄投入国债和央票市场，有推高市场利率的迹象出现。二季度热钱继续呈现巨额流出，稳增长政策和力度小于市场预期市场使得人民汇率在短时间内再承压。

　　货币政策判断：房地产市场成交和价格的持续回暖为经济的企稳打下基础，胡锦涛主席在上周的政治局经济会议上的工作部署表现出了对稳增长更加重视和调结构的决心，本周7月经济数据将要出炉，我们预计经济表现以平稳为主，考虑目前的经济复苏基础并不扎实，以及央行上周减少的逆回购操作，我们认为在该时间窗口下，央行再次采取降准操作以促进稳增长的概率非常大。

　　一、经济运行跟踪：房地产反弹趋势确立，经济回暖在望

　　1.1 百城新建住宅价格指数：环比连续第二个月回升，上涨城市个数明显上升

　　7月全国百城新建住宅平均价格为8717元/平方米，环比6月上涨0.33%，自上月止跌后连续第二个月回升，且呈现加速迹象。其中环比上涨城市个数大幅增加25个至70个，其中涨幅在1%以上(含1%)的有22个，较上月增加11个；而下跌的城市仅30个，其中跌幅在1%以上(含1%)的有7个城市，较上月减少5个。同比来看，全国100个城市住宅均价连续第4个月下跌，跌幅为1.77%，但跌幅较上月有所收窄0.13个百分点。北京、上海等十大城市住宅均价为15470元/平方米，环比上月上涨0.27%，与去年同期相比下跌2.32%，虽已经是连续第7个月同比下跌，但跌幅持续缩小。另外，按100个城市住宅价格的中位数计算，全国住宅价格中位数为5800元/平方米，环比上涨0.87%。

　　图5：7月百城新建住宅价格和价格指数(%)

　　资料来源：Wind 中证期货研究部

　　图6：7月百城新建住宅价格涨跌情况(个)

　　资料来源：Wind 中证期货研究部

　　1.2 地产数据：价格回暖明显，成交保持平稳

　　上周全国主要城市的房地产成交总量虽较上上周出现了小幅的回落，但依旧维持在470万平方米左右的高位，其中深圳、苏州和长沙的成交量较上上周有一定的放量，而其他城市都出现了不同程度的回落，其中上海、南京、武汉、成都和厦门等城市的回落幅度较为明显。在价格表现上，一线城市和房地产活跃城市的价格上涨呈现加速迹象，例如深圳、天津和宁波，而佛山、包头等二、三线城市则呈现平稳的震荡。从目前来看，房地产市场已经从成交量放大进入到价格触底反弹，到步入上行通道的阶段，在调控政策不加码的前提下，房地产市场的乐观情绪将进一步得到释放，有望刺激房地产投资的回暖，对整体经济企稳构成支撑。

　　图1：主要城市近三周周均成交面积(平方米)