国信期货有限责任公司 王方略


　　行情回顾:本月黄金底部拉锯,基本面处于相对平衡时期。本月行情中,6月底欧盟峰会的宏伟蓝图一度提振市场,黄金伴随风险资产低位反弹;不过缺乏细节的规划并未使得市场反转颓势,冲高之后,伴随不温不火的美国非农就业数据和没有QE暗示的议息会议纪要,黄金重新回归弱势;最后,西班牙债务担忧以及希腊违约问题再度令市场紧张,不过黄金整体表现明显抗跌,并在欧洲央行官员相继喊话之后,重新回到1600美元上方。

　　后市观点:欧洲债务与救市言论的拉锯、全球经济短期回稳和中期压抑因素的对立、以及美联储QE短期难求的共识,这三方面因素将形成弱平衡的格局,若无事件性因素将平衡的格局打破,我们依然判断黄金将维持震荡整理行情。不过,我们也提示关注技术面的突破信号,其中可能反应了我们视野之外的一些信息。

　　持仓方面:ETF持仓明显下滑,而CFTC投机资金多头持仓占比居于低位。本月所有已知黄金ETF总体持仓出现明显的下滑态势,整体减仓了15.51吨;其中,SPDR更是大幅减仓了33..01吨;CFTC持仓数据方面黄金期货和期权非商业净多头持仓本月小幅反弹之后再次下滑,整体上依然处于3年以来的低位水平。

　　模型价格预测:我们构建的货币篮子模型所估计的黄金价格为1659美元。在7月20日当周周报中我们提示了模型价格已经显示黄金可能存在低估后,黄金实际价格反弹明显,而模型价格则并未明显变化,目前实际价格折价缩小至2%水平,已经相对合理。

　　宏观经济分析:从6月底至今,宏观事件纷繁,欧盟峰会、不温不火的非农就业数据、美国议息会议、伯南克的两次讲话、西班牙债务担忧重新升温等等,让市场应接不暇。但回头来看,众多的事件之后,宏观面形势依然不改胶着格局。其中,欧洲债务危机能否缓解仍然停留在朦胧预期与猜测之中;全球经济数据维持低位,短周期的企稳势头与中周期抑制因素将相互制约;美联储政策方面,短期难有QE基本已经成为一致预期,政策和市场都需要进一步的数据以判断未来的政策走向。因此,我们预计,在不短的时间内,这样的弱平衡格局依然将延续。

　　操作建议:空单持有,1630美元止损;突破1630美元,可反受短多参与,1660美元止盈。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。