生意社07月13日讯

　　本周以来(7月9日至12日)，商品期市演绎了一轮农强工弱行情，尤其豆类表现最为耀眼。9日大豆期货主力合约涨停，11日豆粕期货更是成交1186万手创出天量，持仓创历史新高。分析人士指出，近期宏观环境欠佳，工业品未有较大改善，而豆类借助天气面利多题材炒作和投资基金较为活跃影响，预计中长期农强工弱格局将更加分化。

　　另有分析人士表示，虽然近期我国南方雨水较多，多地区出现水灾情况，但是国内豆类主要以进口为主，小麦、棉花主产区多偏以北方，水稻种植地区较为分散，因此，南方雨水对农产品(5.42，0.27，5.24%)影响有限，盘面反映较清淡。

　　三因素确立农强工弱

　　天气对农产品影响有限

　　近期，宏观环境整体表现不佳，数据显示，全球主要经济体有所下滑，而欧债危机更是愈演愈烈，国内GDP增幅已经连续5次下降。国际期货高级研究员于江表示，全球宏观经济不确定性因素较大，市场对于欧债危机担忧依然存在，因此，商品市场整体表现为金属、能源化工品种相对较弱。另一方面，由于前期工业品经历大幅下跌，目前处于止跌企稳状态，而从风险收益角度来看，金属和化工品种反弹基础薄弱。

　　英大期货研究员汤国全表示，全球主要经济体增速下滑是工业品走弱的根本原因。短期欧债问题无法解决，德国、法国二季度经济继续回落，欧元区形势将更加恶化。美国就业数据再度偏空，而申请失业金人数从4月初逐步上升，表明美国经济后续增长乏力。

　　农产品近期表现强势，其中豆类、油脂多次主导市场格局。北京中期高级分析师杨莉娜表示，本周市场农产品一枝独秀，其中豆粕表现强劲，11日成交量破千万，创造了继白糖之后新纪录，主要因素包括：一是美国农产品主产区大面积干旱，作物优良率大幅下滑，低于单产预期，很可能将影响新年度美豆、玉米供应。而我国豆类对外依存度较高，本周随外盘联动上行。二是资金选择豆粕作为主攻意向。由于国内油脂限价、国际原油走势偏弱，而棕榈油作为替代品便宜，缺乏介入拉升的良好条件，豆粕则依托今年鱼粉减产及国内养殖业对粕类需求增大因素，资金做多较为坚决。

　　于江表示，市场各路资金转入农产品板块，豆粕主力1301合约日均成交量超过300万手，7月11日更是创出了天量，达到了736万余手，豆粕合约总成交量达到了1100万手以上。有两方面原因：一是干旱题材炒作导致。美农业部报告显示，干燥高温天气侵袭，美豆优良率大幅下降，截止上周，美国大豆优良率为40%，较上一周下降了5%，去年同期为66%。7月供需报告将美国2012/13年度大豆单产由上月预估的43.9蒲式耳/英亩下调至40.5蒲式耳/英亩，期末库存预估从6月的1.40亿蒲式耳下调至1.3亿蒲式耳。二是资金推动。从CFTC大豆基金持仓情况来看，基金净多头攀升至26万手历史高位，比前期增加了2.2万手。

　　此外，杨莉娜表示，近期江苏、浙江、安徽、福建、江西和湖北等地暴发强降雨，不过，这对农产品影响可能有限。夏粮已实现丰收，小麦、菜籽总体情况成定局，而水稻种植较为广泛，因此，水灾对农产品整体影响不大。

　　于江认为，我国南方持续降雨对早籼稻单产可能会有所影响。虽然降雨带目前已经北移，河流水位已经在下降，且相关数据显示，今年全国早稻播种面积在580万公顷，比上年增加5万公顷，合计接近89000万亩，水稻供需基本实现自给自足，但是，2012年1-5月，稻谷和大米进口97.3万吨，同比增17.1%；出口17.5万吨，同比降18.8%。因此，早籼稻后市或将呈现稳中上涨格局，但大幅上涨可能性不大。

　　豆粕暴涨后

　　面临高位回落风险

　　杨莉娜认为，美国农业部报告可能会依据天气情况对美豆供应数据做出调整，因此，报告前后资金获利了结和重新布局都可能引发新变动。豆粕或有一波比较明显回吐过程，不过，由于极端气候影响，美豆、玉米供应犹存，阶段调整后或难改整体偏强走势。与此同时，第三季度油脂需求将逐渐走旺，而我国国内终端限价结束，油粕在大幅回归后实现一定修复，豆粕资金退潮可能转移，因此相对看好油脂远期走势。

　　于江认为，目前农产品整体仍处于牛市格局中，从中长期看，价格重心仍将不断上移。短期来看，在资金推动下，基本面偏多的品种具备很好上涨条件。但由于近期天气炒作题材或将匮乏，豆粕注意高位回落风险。另一方面，后市若宏观面有所好转或刺激经济措施出台，资金可能再度回流金属和化工品种，而农产品上涨概率不大。因此，后市可重点关注板块轮动和市场资金动向，由此对行情做进一步指引。