一周行情回顾

　　上周豆粕期价大幅上扬，且呈现双主力格局。近月主力M1301合约上涨157元/吨，远月主力M1305合约上涨132元/吨。M1301合约上周开于3530元/吨，最高价行至3656元/吨，最低下探3458元/吨，收于3621元/吨。上周该合约成交量创历史新高，达1312.8万张，持仓量也大幅增加至171.7万张，增仓38.4万张。远月M1305合约涨幅亦达到132元/吨，成交量达941.7万张，持仓升至96万张。

　　国际方面，美国天气干旱没有减缓迹象，新作大豆优良率被调至45%，为20年来最低，继续支撑豆类市场。上周四欧洲央行降息，以应对欧债危机，更使得美豆市场受到了宏观环境的支持。国内方面，央行略显意外的宣布再次降息，在一定程度上支持了国内投资市场。此外，美国非农数据弱于预期，加之美元走强，原油价格未能再次实现有效突破，国际油脂价格短期缺乏指引，粕强油弱格局上周末再现。

　　天气持续干旱，新季美豆优良率被再次大幅调低

　　USDA美国大豆生长报告：优良率

　　近期严重的干旱继续横行美国中西部作物带，美豆新作优良率连续第四周下调，且下降幅度达8%，降至同期20年来最低。美豆种植区土壤湿度正在继续流失，燥热天气和土壤墒情的不足已严重影响美豆产区的产量，导致大豆生长评级加速下降，美豆期价上周再次上涨78美分/蒲式耳，涨幅达5.6%。

　　截止7月6日周五，据NOAA每周公布的天气预警来看，中西部地区未来3－4天，高温少雨的恶劣天气将继续。但气温有可能在一周后有所回落，有利于缓解作物生长的压力。北美玉米大豆作物带持续的干旱及酷热天气损及玉米和大豆作物，尤其是玉米正步入关键的授粉阶段。同样受到炎热天气的影响，作物带三角洲地区提前结荚的大豆受到威胁，而结荚也是决定大豆产量的重要阶段。

　　美豆投机基金净多持仓居于高位，天气炒作能持续多久

　　目前就当前干旱对美豆单产的影响，各分析机构尚有争议。大豆其授粉期与玉米略有不同，通常会发生长达数周，而不是像玉米授粉会集中在一个较窄的时间窗口，因此处于授粉期的大豆相对玉米是偏抗旱的作物，这也是为何近两周的干旱，对玉米期价的利多程度要大于大豆期价。在北半球，决定大豆产量的关键时间是八月份的灌浆期，这也是为何美豆至今仍未出现如同美玉米期价这般恐慌性上涨的原因。倘若后期天气改善，不排除美豆期价会在7月形成高点，之后出现一定幅度回落的可能。但同时也需提示投资者，USDA的新作优良率已经降至45%，就近五年的数据显示，大豆优良率被调低后，后期上调的空间通常在5%以内，优良率后期被大幅上调的可能性极小，这一利多将在中期有效支撑美豆期价。

　　由于上周美国独立日节假日影响，期货市场场内交易暂停一日，上周CFTC持仓报告将推迟至7月9日公布。但就上周交易情况来看，美豆基金净多继续保持在高位。截至6月26日当周数据，商品基金在CBOT大豆期货上持有237482手净多单、豆油期货上的基金持有净空29521手，豆粕期货上基金持有净多单92237手。

　　CFTC豆类期货商品基金净多动向

　　上周干旱气候肆虐，提振市场，美豆市场基金动向偏多：周一买入大豆5000手，周二再次买入8000手，之后休市一天，周四继续买入8000手，周五以疲弱的美国就业数据及预计美国中西部气温将较为凉爽为借口进行获利了结，基金卖出大豆合约6000手。后市，投资者应继续配合美豆基本面和天气的预期变化，时刻关注美豆期货持仓状况，继续跟踪基金动向。

　　豆粕已成资金市，警惕高位风险，关注7月11日USDA月度报告

　　连豆粕上周成交创历史记录，双主力齐头并进，合约总交易量达到2355.7万手的天量，总持仓达到294.6万张，大幅增仓55.9万张，多空双方皆不愿离场，反而不断加仓，分歧巨大，若按9%的平均保证金计算，已囤积百亿资金。多方坚信美豆天气炒作将继续，外盘将带动豆粕延续上行，而空方则豪赌豆粕该轮大涨后可能出现的回调甚至大跌。豆粕市场已成明显资金市，行情基本靠美豆价格指引方向，国内资金对其推波助澜，使目前国内供需基本面对连豆粕影响及其有限。但一旦后期美豆基本面有所变化，国内进口大豆高库存和下游养殖需求回暖无力对豆粕期价的抑制作用将显现。因此投资者一方面需警惕近期快速拉高后的技术回调风险，坚决设好止赢，谨慎持有手中多单，另一方面仍需关注下游需求，近期国内养殖业回暖步调较为无力，虽然饲料原料价格现在一片火爆，但如果养殖终端表现无法回暖而持续低迷的话，未来下游需求的限制对豆粕价格的遏制将与日俱增。

　　此外，本周三，7月11日美国农业部USDA月度供需报告即将发布，干旱天气对单产的直接影响可能会在该报告中体现。

　　技术分析

　　上周，M1301合约期价周初继续调整走势，周三开始大幅上扬，周五行至上升通道上沿3650一线受阻回落，收于3600元/吨上方。目前，1301期价下方第一支撑位为3600一线，一旦突破则建议多单获利了结，因期价将继续下行寻找支撑，第二支撑位应为5日均线位3560附近。1301期价仍行走于布林道上轨顶部区域，虽有调整需求，依旧强势不变，处于上升通道中。此轮调整中，若美豆基本面未有根本性变化，前期未有仓位者或可尝试在3540－3560一线区间内逢低吸纳，建立多单。

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