(九)12 月铝材、铝合金产量环比回落

　　临近春节，市场资金压力陡然而升，同时企业利润率普遍较低，下游中小加工企业维持较低的开工率，采购意愿明显不足。数据显示，12 月国内铝材产量为237.13 万吨，环比下降5.89%，同比增长7.76%；12 月国内铝合金产量为30.60 万吨，连续第二个月环比回落，同比小幅增长7.4%。

　　图2-5：2008-2011 年国内铝材产量月度统计

图为国内铝材产量月度统计图。（图片来源：WIND、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图2-6：2008-2011 年国内铝合金产量月度统计

图为国内铝合金产量月度统计图。（图片来源：WIND、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(十)12 月房地产投资增速加速下滑 春节期间多地楼市遇寒冬

　　2011 年投资增速前高后低，12 月加速下行。2011 年房地产投资累计增速27.9%，较1-11 月降2 个百分点，较10 年降5.3 个百分点；12 月单月增速12.5%，较11 月降7.6 个百分点。2011 年住宅投资累计增速30.2%，较1-11 月降2.6 个百分点，较10 年降2.7 个百分点；12 月单月增速11.1%，较11 月降9.5 个百分点。

　　单月新开工增速年内首次转负，住宅新开工增速大幅下降。2011 年新开工累计增速16.2%，较1-11 月降4.3 个百分点，较10 年增速降24.5 个百分点；12 月单月增速-18.3%，较11 月下降27.4 个百分点。住宅新开工累计增速12.9%，较1-11 月降4.7 个百分点，较10 年降25.7 个百分点；12 月住宅单月新开工增速-24.8%，较11 月大幅下降27.4 个百分点。

　　销售面积增速继续下滑。2011 年销售面积累计增速5.4%，较1-11 月降3.1 个百分点，较10 年增速降5.9 个百分点；12 月单月销售面积增速-6.7%，较11 月下降5 个百分点，单月增速连续三个月为负。2011 年住宅销售面积累计增速4.3%，较1-11 月降3.2 个百分点，较10 年降4.8 个百分点；12 月住宅销售面积增速-8.4%，连续三个月为负。

　　12 月份，全国房地产开发景气指数为98.89，继11 月首次跌至景气临界点100 以下后，环比继续下滑，再创新低。

　　龙年春节期间，“北上广”等地出现了几套、十几套的“最差”楼市成交量，令龙年房地产市场开年就遭遇“下马威”。北京零成交，上海16 套，广州19 套，深圳2 套……调控重压下的春节楼市，成交数据极为惨淡。从已经发布的成交数据可以看出，重点城市楼市成交量全面下降，成交数据持续走低。一线城市中北京降幅最快，甚至出现零成交。春节期间主要城市楼市成交惨淡，将令铝价承压。

　　图2-7：2006-2011 国房景气指数与沪铝指数走势对比

图为国房景气指数与沪铝指数走势对比图。（图片来源：WIND、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(十一)12 月汽车产销量环比持平 去年全年产销量创历史新高

　　据中国汽车工业协会统计分析，2011 年12 月，汽车产销量总体与上月持平，没有出现往年大幅增长态势，其中产量环比微降，销量略增，与上年同期相比，产量下降较明显，销量小幅增长。2011 年，汽车产销再度超过1800 万辆，创历史新高。12 月，汽车生产169.20 万辆，环比下降0.18%，同比下降9.26%；销售168.96 万辆，环比增长2.03%，同比增长1.38%。其中：乘用车生产136.42 万辆，环比下降0.72%，同比下降5.61%；销售136.89 万辆，环比增长1.88%，同比增长4.61%。商用车生产32.78 万辆，环比增长2.16%，同比下降21.85%；销售32.07 万辆，环比增长2.70%，同比下降10.40%。2011 年，汽车产销1841.89 万辆和1850.51 万辆，同比增长0.84%和2.45%。其中：乘用车产销1448.53 万辆和1447.24 万辆，同比增长4.23%和5.19%；商用车产销393.36 万辆和403.27 万辆，同比下降9.94%和6.31%。

　　图2-8：2008-2011 年国内汽车产、销量月度统计

图为国内汽车产、销量月度统计图。（图片来源：中汽协、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　(十二)铝库存持续攀升 令铝价承压

　　去年12 月以来，LME 铝库存与上期所铝库存均持续上涨。数据显示，截至1 月27 日，LME 铝库存为4996650 吨，比去年12 月初大幅增加40 多万吨；截至1 月20 日当周，上期所铝库存为237425 吨，比去年12 月初增加6 万多吨。今年全球经济增长放缓，及国内房地产调控仍将持续，可能大幅削减铝需求，后期库存仍可能继续走高，将令铝价承压。

　　图2-9：LME 铝库存与LME 三月铝期价走势

图为上期所铝库存与沪铝指数走势图。（图片来源：WIND、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图2-10：上期所铝库存与沪铝指数走势

图为上期所铝库存与沪铝指数走势图。（图片来源：WIND、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、总结

　　图3-1：LME 三月铝日线走势

图为LME 三月铝日线走势图。（图片来源：文华财经、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图3-2：沪铝1204 合约日线走势

图为沪铝1204 合约日线走势图。（图片来源：文华财经、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　技术上来看，伦铝此轮反弹上方压力位在2400-2500 一线，沪铝上方压力位16500-17000一线，即短期内外盘铝价或仍有小幅上升空间。

　　宏观面来看，市场预期希腊债务协议将达成，近期召开的欧盟峰会或将传出解决债务危机的利好消息，市场预期国内2 月将下调存款准备金率，在以上因素提振下，短期伦、沪铝仍望保持震荡偏强走势。即便希腊债务协议能够达成，但是希腊能否获得1,300 亿欧元二次援助资金仍将充满不确定性，希腊最终能否安全留在欧元区仍存变数，宏观不确定风险仍较大，2 月下旬或将为一个风险时间点。

　　行业面来看，房地产调控仍将持续，全球铝库存居高不下，都将令铝价承压。

　　综合来看，在宏观因素向好转变推动下，短期内外盘铝价走势仍望震荡偏强，继续关注欧债危机进展及房地产调控情况，后期铝价回落风险加大。短期可保持逢低短多思路，但须时时注意控制回调风险。

　　北京中期 冯海莹

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