分析人士认为，2012年商品不排除多头行情的出现，但总体将延续2011年下半年渐行渐低的走势。

　　据中国证券报1月4日消息，2011年大宗商品在地缘因素、国际债务危机、全球经济下滑等多重因素影响下走出了一轮从高位震荡到暴跌的大幅波动的行情。展望2012年，全球经济步履艰难，加之美元进入强势周期，大宗商品市场总体将继续呈现弱势。不过也有乐观者认为，二季度至迟下半年市场有望进入阶段性反转阶段。对投资者而言，风险对冲和稳健交易应是2012年主要的交易模式。

　　2012：难现年度趋势性行情

　　分析人士认为，2012年商品不排除多头行情的出现，但总体将延续2011年下半年渐行渐低的走势。当然，由于流动性仍显宽裕，其外溢效应将持续发生作用，大幅下行空间并不存在。决定商品趋弱的因素主要在于以下两点：

　　全球经济的增速放缓几成定局。2012年发达经济体陷入二次衰退的风险大增，新兴经济体的经济增速也将被动或主动地降低。同时，全球金融不稳定性急剧增加，发达国家债务危机将继续演化，在较长时间内将继续维持低利率，并由政府为市场注入流动性；新兴经济体已维持较长时间的紧缩货币政策有望逐步松绑。这些都将使国际金融市场流动性泛滥的格局再次加剧，商品波动可能加剧。

　　美元走强对商品形成压制。从目前来看，美国经济基本面仍强于受债务问题困扰的欧洲，与此同时，由于资本出现回流和较高的通胀，预计美国将不会再推新一轮量化宽松货币政策，加之美国经济增长将继续处于逐步复苏通道之中。宏源期货预计美元已进入强势周期，2012年美元指数最高或到达90。尤须关注的是，2012年2-4月欧元区集中了大量的债务到期，这些时间点可作为判断短期欧债危机升温的触发因素和大体时点。

　　国金期货江明德认为，2012年国际大宗商品价格在全球债务危机持续发酵和经济下滑的大背景下难有年度性趋势性行情。上半年大宗商品价格维持宽幅震荡趋势，主要品种的价格低点以2010年6月份低点为依托，其中原油可能是上半年最值得关注的品种。稍显乐观的是，下半年随着各国经济刺激政策出台效应的陆续显现，全球经济将见底回升，流动性改善同时使大宗商品价格出现相对稳定的趋势性上涨行情。宏源期货在投资时钟的基础上分析认为，当前商品期货正处于大幅寻底阶段，但到2012年二季度则有望进入阶段性反转阶段。

　　工弱农强带来结构性投资机会

　　招商期货(微博)认为，在“滞”、“胀”并存的环境下，2012年商品市场有望出现结构性投资机会：工业品将反复筑底，而农产品相对抗跌，因此沽空工业品的同时做多农产品将是有利的操作策略。

　　这是因为，相对于受需求不振拖累的工业品，农产品由于需求的相对刚性——需求稳定并缓慢上升是长期趋势，再加上部分国家的保护价支撑，受“滞”的影响小，这就形成了价格的震荡区间的下界。此外，从“流动性”看，2012年全球“流动性”总体上的大趋势将呈现宽松格局。在其他投资领域风险上升的情况下，前景相对明确的农产品甚至有可能成为一种危机中的避险工具。而且农产品的供给还受到天气因素的影响，一旦天气不利造成歉收，甚至将推动农产品震荡走高。

　　从投资策略角度看，江明德认为，由于近年来大宗商品市场在全球政治、经济、金融环境动荡格局下发生了重大变化，投资者的操作理念和方式方法也应有所调整。在2012年的宽幅震荡行情中，单一方向的交易行为所承担的风险远大于平衡交易行为。因此，投资者应降低风险偏好，尽量采用套利等平衡交易策略。

　　(王德军 编辑)