5、宏观调控影响

　　(1)制造业采购经理指数继续回升。

图为PMI走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　中国物流与采购联合会日前发布的9 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，环比回升0.3 个百分点。该指数最近两月连续回升，显示出经济发展回稳态势进一步增强。从各分项指数来看，购进价格指数、供应商配送时间指数下降，其余各指数均有所回升，但大多回升幅度较小，只有新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数回升幅度稍大，超过1 个百分点。本月购进价格指数为56.6%，比上月回落0.6 个百分点。本月20 个行业中，烟草制品业、医药制造业、交通运输设备制造业等9 个行业达到50%以上；有色金属冶炼及压延加工业位于50%；黑色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业、造纸印刷及文教体育用品制造业等10 个行业低于50%。从产品类型看，中间品、生活消费品类企业高于50%；原材料与能源和生产用制成品类企业低于50%。新订单指数略有回升。本月新订单指数为51.3%，比上月回升0.2 个百分点。20 个行业中8 个行业高于50%；12 个行业低于50%。生产指数继续小幅回升。本月生产指数为52.7%，比上月回升0.4 个百分点。20 个行业中，11 个行业高于50%；9 个行业低于50%。新出口订单指数有所上升，但仍处偏低水平。本月新出口订单指数为50.9%，比上月回升2.6 个百分点。

　　20 个行业中，10 个行业高于50%；10 个行业低于50%。产成品库存指数有所回升。本月产成品库存指数为49.9%，比上月回升1 个百分点。分行业来看，20 个行业中，9 个行业高于50%；医药制造业、金属制品业位于50%；9 个行业低于50%。 购进价格指数小幅回落。本月购进价格指数为56.6%，比上月回落0.6 个百分点。分行业来看，20 个行业中，只有石油加工及炼焦业低于50%，其余19 个行业均高于50%，其中医药制造业、饮料制造业、木材加工及家具制造业等6 个行业达到60%以上。分产品类型来看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中原材料与能源类企业最高，接近60%。

　　(2)固定资产及房地产月度投资开始回升。

图为固定资产月度投资额走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

图为房地产建设月度投资额走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　1-8 月份，固定资产投资(不含农户)180608 亿元，同比增长25%，比1-7 月份回落0.4 个百分点。其中，国有及国有控股投资62422 亿元，增长12.1%。从环比看，8 月份固定资产投资(不含农户)增长1.16%。分产业看，1-8 月份，第一产业投资4176 亿元，同比增长23%；第二产业投资79154 亿元，增长27%；第三产业投资97278 亿元，增长23.6%。

　　1-8 月份，工业投资77146 亿元，增长26.6%；其中，采矿业投资6389 亿元，增长15.9%；制造业投资62421 亿元，增长32.2%；电力、燃气及水的生产和供应业投资8335 亿元，增长1.9%。分地区看，1-8 月份，东部地区投资增长22.6%，中部地区投资增长30.1%，西部地区投资增长29.4%。从项目隶属关系看，1-8 月份，中央项目投资10722 亿元，同比下降8.9%；地方项目投资169885 亿元，增长28.1%。在登记注册类型中，1-8 月份，内资企业投资168112 亿元，同比增长25.6%；港澳台商投资5767 亿元，增长24.2%；外商投资5932 亿元，增长18.7%。从施工和新开工项目情况看，1-8 月份，施工项目计划总投资530311 亿元，同比增长20.5%；新开工项目计划总投资157821 亿元，同比增长23.1%。从到位资金情况看，1-8 月份，到位资金212194 亿元，同比增长23.3%。其中，国家预算内资金增长13.1%，国内贷款增长9%，自筹资金增长29.4%，利用外资增长14.1%，其他资金增长17.3%。1-8 月，全国房地产开发投资37781 亿元，同比增长33.2%。其中，住宅投资27118 亿元，增长36.4%。全国商品房销售面积59854 万平方米，增长13.6%。其中，住宅销售面积增长13.1%。1-8 月，房地产开发企业本年资金来源54738 亿元，同比增长23.4%。8 月份，全国房地产开发景气指数为101.12。

　　(3)CPI 高位回落

图为CPI走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　8月份中国居民消费价格(CPI)涨幅比7月份扩大0.2个百分点，同比上涨3.5%，环比上涨0.6%。根据统计，8月份中国食品价格涨幅比较突出，成为CPI涨幅扩大的主要推力。8月份中国CPI同比上涨3.5%，其中，食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.5%；城市上涨3.4%，农村上涨3.7%；消费品价格上涨3.8%，服务项目价格上涨2.4%。分类别看，八大类商品价格六涨二降，其中食品价格同比上涨7.5%，居住价格同比上涨4.4%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.3%，衣着类价格同比下降1.2%，交通和通信类价格同比下降0.6%。数据显示，1至8月份，中国CPI同比上涨2.8%，较前7个月扩大0.1个百分点。8月份CPI环比上涨0.6%。分类别看，食品价格环比上涨2.0%，其中鲜菜环比上涨7.7%。8月份中国工业品出厂价格(PPI)涨幅继续回落。8月份当月PPI同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点，环比上涨0.4%。分类别看，生产资料出厂价格上涨5.0%，生活资料出厂价格上涨2.2%。8月份，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨7.5%。

　　6、欧债危机影响

　　欧洲银行业四面楚歌，流动性风险成重大困扰。从严格意义上说，欧洲银行还未爆发危机。然而，市场对欧洲银行的现状和生存前景忧心忡忡。在欧洲部分国家存在债务违约可能的同时，欧洲银行的违约风险大幅攀升，一些银行的CDS 息差2011 年以来已扩大了200 多个基点。路透社报道，这些银行包括法国兴业银行、法国农业银行、法国巴黎银行。前两者刚被穆迪投资者服务公司调低评级。评级下调的原因是这两家银行持有规模较大的希腊主权债务。

　　三、结论

　　宏观看，制造业采购经理指数继续回升，CPI 高位回落，货币政策有可能逐步放松；固定资产及房地产月度投资开始回升，楼市调控维稳。

　　成本看，成本支撑有松动迹象。

　　需求看，螺纹钢社会库存在旺季反常回升。

　　不确定因数看，全球经济进入“新危险期”。多数发达经济体的主权债务、欧洲银行业的压力、一些新兴经济体的需求增长减缓等问题不容忽视。欧洲银行业四面楚歌，流动性风险或将成为重大困扰。

　　综合看，10月螺纹钢焦炭期货震荡走低。

　　中信建投期货 贺建强

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