伯南克讲话虽无新意 基本面仍对金价形成支撑
内容提要：
1.欧洲债务危机风雨犹存，各国经济状况也不容乐观。欧元区关于债务危机的内部争议让久受债务危机困扰的欧洲仍然无法找到解决债务危机的有效办法，市场投资者的情绪始终受其牵绊。而欧元区尤其是德法两国的经济增速放缓让原本就对欧债危机表示担忧的投资者更加的焦虑不安。
2.美国经济数据好坏各半，整体情况仍处于疲软状态。虽然美国耐用品数据表现不俗，但是就业、制造业以及消费者信心等数据仍让市场担忧，美国经济整体仍处于疲软的状态。
相关报告：
1、2011年7月25日《多变环境中黄金两大基本功能支撑金价》
3.传统消费旺季接近，市场对黄金的热情能否延续。走过淡季的疯狂，在宏观环境不确定性风险存在的情况下，黄金投资已成为一种惯性，临近黄金传统的消费旺季，市场对黄金的热情料将会得以延续。
4.交易所提高保证金，打压黄金投资者的投机情绪。上海黄金交易所以及CME纷纷上调黄金保证金的行为，对黄金市场会形成一定的打压，但是这种影响的效果预计不会持久，金价更多将会受到宏观基本面的左右。
5. 全球央行年会，伯南克再留悬念。26号全球央行年会上伯南克的讲话并没有提及是否将采取进一步措施来提振美国经济，但是市场对定于9月份召开的下次货币政策制定会议寄予了厚望，市场预期在9月份的会议上能出台更多宽松措施。
第一部分 8月黄金突破1900后终获宽幅回调
继7月之后8月黄金价格再度上演疯狂一幕，前三周最大上涨幅度达到300美元/盎司，最高点1913美元/盎司，随后两天跌幅达到150美元/盎司，快速的大起大落的行情也是对目前全球宏观环境不稳定的反应。我们可以将整个8月黄金市场的行情分为两个阶段。
第一阶段，欧美经济数据表现疲软，欧债危机风波不断，由于市场对全球经济是否存在二次探底产生担忧，欧美股市两次遭受重挫，市场信心遭受极大打击，黄金价格在三周多的时间内快速上涨了300美元/盎司，最高点达到1913美元/盎司。在此期间，全球最大的黄金ETF基金-SPDR持仓整体呈增长态势，总持仓量达到1290.76吨。黄金价格的快速攀升也让金价在高位风险不断增加，技术上指标超买严重，黄金价格偏离均线系统过远，黄金上冲动能出现不足，等待时机进入回调。
第二阶段，金价攀至1900以上的高点之后，各交易所纷纷提高黄金保证金，对黄金市场的投机者进行打压，加上美国耐用品数据表现好于市场预期，关于美国经济衰退的担忧有所缓解，部分黄金多头选择在高位获利了结，黄金市场快速下跌回调，最低点探至1709.4美元/盎司，连续三天最大跌幅超过200美元/盎司。黄金ETF-SPDR持仓快速减少将近60吨。在欧美股市再走低的情况下，市场对周五全球央行上伯南克讲话的分歧预期让资金再次涌入黄金市场，金价站稳20日均线后等待全球央行年会的消息。
8月黄金急涨急跌的行情，也许正是人们对目前宏观环境不稳定担忧的表现。市场情绪跟随经济数据、各国政府的政策变化以及各国际机构的言论而波动。进入9月黄金走势将会何去何从，是再创新高，还是继续回调，通过以下分析我们从中寻找最具可行性的答案。
图1-1:comex黄金价格与SPDR持仓
图1-2: CFTC黄金非商业头寸
第二部分 欧洲面临债务危机及经济增速放缓的双重压力
一、欧债危机病灶难除，市场情绪始终受其牵绊
欧债问题由来已久，实质性的解决方案始终无法推出。本月在被寄予厚望的德法峰会中，投资者对欧洲官员提议的加强欧元区财政治理的措施倍感失望。法国总统萨科齐和德国总理默克尔联合提议成立一个欧元区经济委员会，用以加强成员国财政治理。而对于颇受关注的发行欧洲债券问题，默克尔和萨科奇均表示反对。尤其是德国态度强硬，并一再表示在其他欧元区国家的政府借款上采取德国式"债务刹车法"的必要性。这对于希腊等债务严重而经济衰退的国家来说显然困难重重。
而在市场传出希腊同芬兰达成协议，同意向后者的贷款提供现金担保后，荷兰、奥地利等其他欧元区国家也向希腊提出需要抵押品支持的要求，这令投资者担心，欧元区国家可能会推迟向深陷债务困境的希腊发放下一笔贷款，希腊公债收益率本月25号再创新高。
欧元区关于债务危机的内部争议让久受债务危机困扰的欧洲仍然无法找到解决债务危机的有效办法，市场投资者的情绪始终受其牵绊，欧债危机似乎成为一段时间内支撑黄金价格走高的一个基本因素。
图2-1:希腊及葡萄牙CDS
图2-2: 恐慌指数-VIX
二、经济增速放缓，让深陷债务泥潭的欧洲雪上加霜
欧洲方面不仅希腊，爱尔兰等小国的经济不容乐观，德法等欧洲中心国的经济现状也让市场担忧。本月16号，欧盟统计局公布数据显示，受德国及法国经济增长迟缓的影响，欧元区第二季GDP初值为较前季增长0.2%，增幅低于预期，远低于第一季0.8%的增长。
本月24号，法国调低经济成长预估。法国总理菲永表示，将今年GDP预估由2.0%下调至1.75%，2012年GDP预估由2.25%下调至1.75%，并宣布今明两年将实现120亿欧元的额外预算缩减措施，包括减少免税范围到向富人徵收新税等，以保卫其"AAA"的债信评级。
德国第二季国内生产总值(GDP)大幅降至增长0.1%，第一季修正为成长1.3%。德国经济增长不振促使欧元区经济骤然放缓。同时德国的经济增长预期也出现下滑态势。德国市场研究机构Gfk 8月25日公布的调查显示，德国9月消费者情绪连续第三个月下滑，是自去年11月以来10个月里的最低水平。欧元区经济的增速放缓让原本就对欧债危机表示担忧的投资者更加的焦虑不安。
图2-3:法国制造业PMI
图2-4: 德国ZEW经济增涨预期
