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　　■ 本报记者 韩 喆

　　期指在震荡中上行。

　　IF指数以连续3个交易日的反弹站上了3324点一线。经过了纷乱的沼泽地，5日均线终于紧贴着10日均线，以极其微小的角度金叉了。二者同时上穿20日均线，托起了清明节后两日的行情。

　　在节后首日的积极表现之后，期指主力IF1104合约钻进了3300点附近的压力区域。该合约昨日窄幅震荡后，较为稳健地站在了3300点上方，收于3323.8点。

　　沪深300现货指数昨收于3324.42点，期现基差微小，套利机会基本消失。

　　从中金所公布的前20名主力会员持仓结构看，节后主力空头选择加速离场，净空单连续下滑。昨日，中证期货和国泰君安期货减持空单幅度最大。

　　接受《证券日报》采访的分析人士表示，在加息利空释放后，市场对一季度宏观数据已基本上提前消化，乐观预期有望得到进一步强化，短期内市场仍存在一定的上行空间。

　　期现市场震荡走高

　　受加息“靴子”落地影响，节后期现市场呈现振荡走高态势。在现货指数的强势带动下，周三期指主力1104合约全天表现较为积极，强势突破3300点一线的重要阻力位。周四则呈现窄幅振荡走势，但在多头低位买盘推动下震荡回升，期指主力较为稳健地站在3300点上方。

　　华安期货分析师苏晓东认为，本周期指行情在一系列利空风险连续释放后，市场承受力明显增强，做多信心再次积聚，推动了市场震荡上行。

　　华泰长城期货研究员陈维倬说，由于央行宣布加息时间点上刚好是节后开市的前一天，因此政府持续调控意图比较明显，但市场对此的理解为利空出尽是利好，因此期指反而出现较大幅度的上涨行情。

　　从市场结构上看，长期处于低估值的大盘蓝筹股已均处于蠢蠢欲动的阶段，银行、煤碳、地产底部形态扎实，尤其是银行板块中的期指第一权重股招商银行，已经有先知先觉的资金在持续流入，因此上涨是大概率事件。

　　4因素推动期指反弹

　　陈维倬认为，众多利好因素支持，节后出现持续上涨很合理。首先，从楼市中流出的资金近期纷纷介入价值洼地大盘蓝筹股，以及近期银行股已经盘出底部形态可以看出，有资金正在流入这一板块。

　　其次，央行加息是双刃剑，加息对控制通胀有一定作用，但反过来亦会促使热钱流入，由于股市有巨大的“蓄水”、吸纳作用，一旦赚钱效应出现，会促进市场上涨。央行加息会给市场一个利空出尽是利好的感觉，悬剑已经放下，上涨也属必然。

　　此外，美国4月底有提前结束二次量化宽松政策的可能，这无疑有利于减缓全球通胀压力，对市场是潜在利好

　　还有期指技术形态已是一个时间跨度达半年之久的大型头肩底末端，形态上支持上涨。

　　期现套利机会基本消失

　　近期期现基差大多维持较低水平，目前的期现套利机会基本消失，然而节后期现价差呈现贴水却成为常态。苏晓东表示，周三周四盘中均出现贴水行情。从期指1104合约出现贴水的情况看，期指冲高后继续扩大涨幅的信心不足，多头上攻意愿收敛将抑制后市期指走高，这与去年10月股市上涨中期现价差不断扩大的走势形成鲜明对比，这表明市场短期出现大行情的概率不大。

　　陈维倬也认为，期现目前走势非常一致。由于指数基金只能配置沪深300股票，因此有基金重兵屯积的地方，难以在升贴水方面出现大变化，基本上只能亦步亦趋。

　　空方减仓 市场力量开始倾向多方

　　从中金所前20名主力会员持仓结构看，继节前几大主力席位出现持仓异动后，节后主力空头选择加速离场，净空单连续下滑。

　　苏晓东认为，周四盘后20大主力机构净空单已收敛至4090手，其中空头大佬中证期货和国泰君安分别大幅消减空单1497手合1049手，另外，中证期货反手增持多单61手，显示了主力资金多后市一定程度的乐观。

　　目前主力空头持仓依然占据优势，但与节前市场有所不同的是空头持仓集中程度不断降低。此次股指再次运行至3300点附近的振荡区域上沿时，空头大佬国泰君安和中证期货所持卖单并没有再次逼近历史高位，反而有明显的空头减仓迹象，因此期指短线仍有继续惯性上冲的可能。

　　陈维倬表示，期指持仓一直保持着35000张左右合约的均衡水平，离前期峰值40000张尚有可提升空间，目前处于较为安全水平。

　　期指或已进入牛市初期

　　陈维倬认为，期指或已进入牛市初级阶段。这主要是从低估值的蓝筹板块已经启动，从而带动股指上行和目前IF指数的大型头肩底形态来分析，也判断牛市其实已启动在即。

　　苏晓东则认为，在加息利空释放后，市场对一季度宏观数据已基本上提前消化，乐观预期有望得到进一步强化，短期内市场仍然存在一定的上行空间，期指有望在权重股的带领下继续震荡走高，但由于上方压力沉重，突破前期高点仍有一定难度。因此，期指在目前支撑位3300点站稳后，可能选择逐级抬高振荡区间的走势。