2、预计一二季度汽车产销同比可能在10-15%

　　在汽车行业需求方面，我们预计一二季度铝的消费或好于预期，汽车产销同比可能在10-15%，居民收入的不断提高将促进汽车消费。据中汽协统计，2011 年1 月，汽车销售189.44 万辆，同比增长13.81%，环比去年12 月增长11.65%，达到新台阶。行业增长信心开始恢复，而之前市场担心汽车消费政策取消、限购政策出台会降低行业增长。

　　图6：汽车产量持续增长

图为汽车产量走势图。（图片来源：WIND 美尔雅期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图7：1 月汽车销量同比增13.81%预示行业信心恢复

图为汽车销量同比增走势图。（图片来源：WIND 美尔雅期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、预计三月四月中国铝产量无明显增长，供应相对有限

　　在供应方面，2010 年的节能减排使产量基数在12 月下降到121 万吨附近。而2011 年三四月份中国电解铝产量估计小于130 万吨，相比2010 年同期的136 万吨，下降幅度约5-8%。

　　1、当前原铝现货价格还不足以刺激大面积复产行为长江现货铝价在16500 元/吨上方运行了两月有余，因为中国需求恢复，国家强制节能减排减少了供应使得价格上升。

　　虽然当前中国经济增速较快，但是局面依然复杂。铝冶炼厂复产需承担高额的重启费，在原铝价格持续上行基础不牢情况下，盲目复产导致亏损的可能性比较大。2010 年就有中国不少高成本铝冶炼厂复产，最后亏损累累。因此当前价位下铝冶炼厂重启计划谨慎。

　　2、中国部分铝冶炼厂有复产计划，绝对数量不大

　　根据报道和机构调查，河南及西北省份有部分电解铝厂在未来2 月有复产计划，现有数据显示复产规模大概在40-80 万吨之间，影响未来两月平均5 万吨/月左右的产量增长。

　　这比较符合我们之前的判断，即中国原铝产量在1 季度后逐渐复产，较明显的产量增长可能在2 季度后出现。

　　我们估计这样的供应增长对沪铝价格冲击比较小，但在一定程度上会压制铝价。

　　图8：中国原铝产量在1 季度后逐渐复产

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　　图9：预计3 和4 月产量少于130 万吨，同比减少5-8%

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　　图10：LME 铝库存再次达到460 万记录水平

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　　图11：SHFE 铝库存持续下降显示内外有别

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　　五、技术分析

　　LME 三月铝站稳了2500 美元，处于良好的上涨趋势中，将冲击2600美元。而AL1105 在需求推动下，周线突破17400 概率比较大。

　　图12：LME 三月铝将冲击2600 美元

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　　图13：AL1105 周线可能再次冲击17400

图为AL1105 周线走势图。（图片来源：WIND 美尔雅期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　综上所述，未来数周高油价造成的短期避险情绪可能逐渐被市场消化。在全球经济复苏情况下，国内沪铝良好的基本面将会推动价格在三月份震荡走高。不过我们预计涨幅有限，因为国内原铝供应在逐渐增加，中东局势不稳，高油价和避险情绪压制着价格。AL1105 运行区间估计在16800-17600 元/吨。

　　美尔雅期货

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