施海

　　11月26日，国内三大期货交易所出台调控期货交易的组合拳，继前期停止交易手续费优惠后，又全面提高各交易品种交易保证金、调整涨跌停板，致使国内期货市场交易延续降温态势，以成交量和持仓量为标志的交易规模稳步缩减，资金炒作气氛进一步减弱。

　　今年以来，全球通货膨胀日益严重，尤其是美元贬值、资金流动性泛滥、大宗商品市场价格大幅上涨，在此背景下，国内继升息和提高银行存款准备金率后，11月20日，国务院又发布了稳定消费价格总水平的“国16条”。调控措施密集推出，既表明中央调控物价的决心，也凸显目前物价问题之严重。而国内期货市场密集出台调控措施，实际上，是国家调控物价在期货市场微观层面的反应，也是抑制期货市场过度投机、促使期货市场理性、健康、平稳、有序交易的实质性举措。

　　国内市场投机交投过火

　　由于美联储启动第二轮量化宽松政策，美元指数持续下跌，大宗商品价格进一步攀升，市场通胀预期越发强烈，吸引大量热钱积极推动下，大宗商品市场价格逐渐脱离其实际供需关系，并渐趋泡沫化，价格水平将整体超越2008年金融危机前期高点。

　　同时，统计数据显示，今年前10个月，我国期货市场成交量为24.95亿手，成交金额为236.15万亿元，投资者开户达115.28万户，客户保证金逼近2000亿元。而在国内期市交易规模显著拓展的同时，各种风险也同样急剧放大。市场资金流动急剧增加，资金对价格的助涨助跌作用明显放大，市场多数品种都出现普涨普跌的系统性风险急剧放大的情况，由于期货行情剧烈波动，导致市场风险和交易风险明显放大。

　　组合拳抑制投机资金助涨助跌

　　此次国内三大期货交易所全面停止手续费优惠、大幅度提高交易保证金、扩展期货涨跌停板，其目的是为了抑制投机资金过度投机行为，特别是抑制短线频繁的过度交易行为。提高期货交易的资金成本，尤其是提高短线交易的资金成本，各品种平均保证金比例由调整前的5%大幅提高至10%，提高幅度达到100%，由此显著降低保证金制度的杠杆效应；扩展涨跌停板，将明显释放由于期货价格封于涨跌停板，而集聚的涨跌能量，由此明显释放市场涨跌风险。整体而言，对交易数据的合理调整，将显著弱化投机资金对期货价格的助涨助跌作用，并使期货市场引导大宗商品市场价格理性平稳运行，积极发挥期货市场发现价格、套期保值的基本功能。

　　期市不改中长期发展方向

　　从调控措施对期货市场的发展分析，调控措施将削弱短线资金对期货价格的炒作效果，强化商品自身基本面供需关系对期货价格的影响力，即适度弱化交易品种的金融属性，适度强化交易品种的商品属性，并将强化期货市场对产业经济和国民经济的服务功能，无疑，此举将对国内商品期货市场的中长期发展产生重大而又深远的影响。(作者为通联期货分析师)

　　《第一财经日报》全年订阅价360元