(二) 基本面情况

　　1、我国棉花进入吐絮采摘期，各地忙收割

　　截至9 月中旬，我国黄河流域、长江流域和新疆大部棉花处于吐絮采摘期。新疆棉区、华北、黄淮江淮等地以多云或零星降水天气为主，气象条件基本利于棉花吐絮采摘，各地采摘收割忙碌，籽棉的收购也陆续开始，总体来看，本年度新棉上市整体较往年有所推迟。今年我国植棉面积7694万亩，同比减少1.1%，今年8 月至9 月，中国棉花协会对我国棉花主产地进行了调研，据调研结果预计今年全国棉花平均单产87.1 公斤/亩，同比下调0.4%，今年总产为670 万吨，同比下降1.5%。

　　由于我国黄河流域8 月的持续阴雨寡照天气导致了部分棉花的生长受到影响。然而今年我国棉花产量究竟如何，还需关注10 月份新疆等地棉花的采摘进程，若遇雨雪冰雹天气则将严重影响棉花的采摘及新棉品质。

　　2、我国本轮棉花抛储进展状况

　　图2-2：8 月10 日至9 月25 日国家抛储棉交易量及价格图

　　

图为国家抛储棉交易量及价格走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　为了保障新棉上市前棉花供应，稳定棉市，国家决定自8 月10 日起开始陆续抛售60 万吨储备棉。

　　至9 月25 日止，已经完成抛储任务的90%，抛储前期数量维持在12000—16000 吨/日之间(如图2-2 所示)。因棉花需求旺盛，自9 月9 日起国家加大了投放力度，日投放量增至20000 吨左右。抛储棉的成交均价自8 月10 日的18208 元/吨，至9 月25 日增长至23890 元/吨，涨幅超过30%。折合成328 级价格自9 月6 日起一直居于中国棉花价格指数(328 级)之上，即抛储棉竞买价格高于现货价格，可见市场对于我国棉花库存及供应的担忧不断上升，棉企竞拍抛储棉积极性较高。

　　3、截至8 月我国棉花进口情况

　　据海关统计，8 月份我国进口2010/11 年度棉花24 万吨，同比增加13 万吨，增幅高达118.9%；环比增加7.1 万吨，增幅为42%。今年1—8 月我国累计进口棉花195.2 万吨，同比增加97.6 万吨，增幅达100%。可见我国棉花进口量大幅增加，国内市场对于棉花供给短缺及棉价上涨的担忧加大。

　　4、8 月份我国棉纱产量及纺织品出口统计

　　据国家统计局统计，8 月份我国纱产量246.8 万吨，同比增加32.7 万吨，增幅15.3%。今年1—8月，我国纱产量累计1749.8 万吨，同比增加243.9 万吨，增幅16.2%。

　　8 月份，我国纺织品服装出口201.4 亿美元，同比增长23.7%。今年1—8 月，我国纺织品服装累计出口1298 亿美元，同比增长23.7%。

　　总体来看，我国纺织棉纱产量小幅上升，价格相对稳定，纺织品服装出口量有所增长。而产业链前端的棉花和化纤价格波动较大，其中既有正常的市场供需因素，也有恐慌心理造成的过度储备的原因。

　　(三) 市场交易情况

　　1、截至 9 月21 日，郑棉指数成交量及持仓量变化情况

　　图2-3：截至9 月21 日郑棉指数成交量及持仓量走势图

　　

图为郑棉指数成交量及持仓量走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　由图2-3 我们可以看出，9 月份以来棉花市场交投激烈，成交量不断扩大，持仓量大幅增加。截至9 月21 日，郑棉的成交量累计高达1285 余万手，较8 月份大增230%左右，投资者炒作热情高亢。持仓量近50 万手，较8 月份增长近67%。

　　2、郑棉期价与中国棉花价格指数(CC Index 328)基差分析

　　图2-4：郑棉期价与中国棉花价格指数(CC Index 328)基差走势图

　　

图为郑棉期价与中国棉花价格指数基差走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图2-4为自2005年以来的郑棉指数与中国棉花价格指数CC Index 328及其价差的走势图，从图中我们可以看出，自2005年至今年上半年我国棉花的期现货市场一直保持大体一致的走势，今年6月中旬，由于郑棉1009持仓量过大，有关部门发布了稳定期棉市场的调控政策，郑棉指数展现了横盘整理的格局，而此时棉花现货价格却仍维持涨势，维持于18000点之上，期现价差逐步拉大，期现货价格信号表现扭曲。伴随着郑棉指数主力合约换月，期棉价格自7月末开始加速上涨，对期现货市场的价差进行了较好的修正，使棉花期现货市场走势回归一致。

　　三、 综合评盘及走势分析

　　总的来看，目前我国棉花处于吐絮采摘期，各主产地进行着紧张忙碌的采摘工作，部分产区新棉已经进入市场销售，新棉水分较高。距离采摘结束还有最关键的一个多月的时间，十月的天气状况将直接决定今年我国棉花产量。库存方面，8 月10 日以来的抛储棉工作已经完成90%，均为全部成交，且成交价格连续上涨，60 万吨国家储备棉眼看售空，为了满足纺织企业用棉需求，据中国棉纺织行业协会9月26 日消息，国家有关部门决定将再投放40 万吨储备棉，若能有效的缓解新棉上市前的市场压力，则或将同时减缓棉价上行步伐。

　　图2-5：截至9 月27 日郑棉指数日K 线走势图

　　

图为截至9月27日郑棉指数日K线走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　从技术上来看(图2-5)，国际棉价9 月大幅上扬，连刷15 年以来的高点，突破1 美元重要关口，主要是受到投资基金买盘的推动作用。从持仓量来看，有部分投资者高位获利了结平仓，对盘面造成了一定的打压。国内郑棉受到美棉的涨势影响，也表现出连创历史新高的强劲牛市。9 月20 日的大幅跳空高开不仅一举跨越20000 元/吨的价格大关，更加激发了投资者对棉价高挺的信心。9 月21 日与27 日郑棉双双上演跳空高开，跨越 21000 元/吨一线，突破22000 元/吨的价格关口，成交量大幅扩大至近190万手，投资者的热情高涨。然而，接连跳空高开为盘面带来的技术缺口(图中a 与b)也不容忽视，远离均线系统的支撑，未来有回调整理的需求。

　　10 月棉花又当如何演绎？一方面，需关注天气状况对全球棉花主产国棉花采摘及收获的影响，另外，印度近期将开会讨论有关棉花出口政策方面的问题，其出口时间及数量将影响国际棉价的变化，进而影响国内棉价走势。美棉方面，由于投资基金炒作力量居多，且1 美元关口压力较强，因此短期风险较高，警惕出现回调整理。9 月国内棉花价格大涨，目前市场中存在大量的投机炒作力量，虽然市场表现出了棉花供应紧张的形势，但棉价已经进入了高价风险区。整体来看，郑棉价格仍处于上升通道中，盘面技术缺口有待回补，若郑棉回调，则短期下方关注20000 点一线附近的支撑，若持续走强，则郑棉后市将向上寻找一个高位震荡整理的平台。

　　北京中期 许晶

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