一、行情描述

　　CBOT:

　　七月，CBOT 大豆主力7 月合约止跌反弹，开盘904.5 美分／蒲式耳，月内最高1006.75 美分/蒲式耳，月内最低894.0 美分/蒲式耳，报收1005.5 美分/蒲式耳，上涨103.0 美分／蒲式耳，月涨幅11.41%。

　　CBOT 豆油12 月合约报收40.46 美分/磅，月涨幅9.47%。

　　CBOT 豆粕12 月合约报收291.1 美元/短吨，月跌幅11.83%。

　　连盘：

　　连豆A1105 开盘3817 元，月内最高3985 元/吨，月内最低3805 元/吨，报收3977元/吨，上涨157 元/吨，月涨幅4.11%。

　　豆油Y1101 报收7692 元/吨，上涨272 元/吨，月涨幅3.67%。

　　豆粕M1105 报收2952 元/吨，上涨164 元/吨，月涨幅5.88%。

　　二、市场成因分析

　　(一)国际市场

　　1、拉尼娜气候担忧，提振美豆期价反弹走高

　　近期越来越多的迹象显示拉尼娜气候将到来，很有可能带来干旱天气影响美豆单产，提振美豆期价强劲反弹。

　　所谓拉尼娜，是指赤道太平洋东部和中部海面温度持续异常偏冷的现象(与厄尔尼诺现象正好相反)。海水表层温度低出气候平均值0.5℃以上，且持续时间超过6个月以上，则可称为拉尼娜现象。一般拉尼娜现象会随着厄尔尼诺现象而来，出现厄尔尼诺现象的第二年，都会出现拉尼娜现象，有时拉尼娜现象会持续两、三年。据美国国家海洋和大气管理局2010 年7 月26 日的报告显示，拉尼娜天气正在赤道太平洋地区不断扩展，很有可能开始于2010 年7-8 月；并且大多数天气模型显示拉尼娜天气至少将在2010/2011 年度冬季在北半球加强并持续。

　　太平洋赤道海域海表温度

　　

图为太平洋赤道海域海表温度走势图。（图片来源：NOAA）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2010年7月ENSO 模型预测

　　

图为2010年7月ENSO 模型预测走势图。（图片来源：NOAA）点击此处查看全部财经新闻图片

　　由于8 月份是大豆生长关键期，如果这段时间出现拉尼娜天气，将使美国中西部产区出现威胁性的高温干燥天气，从而将导致作物单产下降。但如果拉尼娜天气在关键生长期之后出现，则对作物产量影响会较小。此外，一旦形成拉尼娜天气，还有可能导致巴西和阿根廷的降雨量低于正常水平，也将威胁到南美大豆的播种和生长。笔者认为，今年第四季度或者明年，无论是北美大豆减产或者南美大豆减产，都有望引发美豆期价展开一波中长线级别的反弹行情。但目前而言，由于拉尼娜天气是否会影响美国大豆单产仍存不确定性，天气状况将决定美豆期价的反弹高度。若天气对美豆单产影响有限，此轮阶段性反弹结束后美豆期价仍将面临一波深幅回调。

　　历史上出现的拉尼娜和厄尔尼诺时期

　　

图为历史上出现的拉尼娜和厄尔尼诺时期对照表。（图片来源：NOAA）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、美豆良好率仍处历史高位，天气影响程度有待验证

　　美国大豆开花率

　　

图为美国大豆开花率走势图。（图片来源：美国农业部 鲁证期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　美国大豆结荚率

　　

图为美国大豆结荚率走势图。（图片来源：美国农业部 鲁证期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　美国大豆生长状况良好率

　　

图为美国大豆生长状况良好率走势图。（图片来源：美国农业部 鲁证期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　据美国农业部最新发布美豆生长进度表显示，截至7 月25 日当周，美国2010/11年度大豆开花率为75%，去年60%，五年平均72%。当周美国2010/11 年度大豆结荚率为35%，去年19%，五年平均31%。当周美国2010/11 年度大豆良好率为67%，去年同期为67%。目前美豆良好率仍处于历史同期较高水平，与去年持平，而去年单产高达44 蒲式耳/英亩，天气对于美豆的实际单产的影响究竟有多大仍有待考证。

　　从目前的天气模型来看，未来一个月，美国大豆主产区部分地区将成高温天气，但降雨基本充分。后市重点关注8 月份美国大豆主产区天气状况，若对美豆单产影响有限，此轮阶段性反弹结束后美豆期价仍难逃震荡下挫的命运。

　　美国未来30 天气温展望

　　

图为美国未来30 天气温展望图。（图片来源：NOAA）点击此处查看全部财经新闻图片

　　美国未来30 天降雨展望

　　

图为美国未来30 天降雨展望图。（图片来源：NOAA）点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、月度涨跌统计跟踪：

　　从美豆指数1995-2009 年涨跌百分比统计表可以看出，在1995-2009 年这15 年间，美豆指数8 月份期价有6 年下跌，9 年上涨，上涨的概率偏大。

　　美豆指数1995-2009 年涨跌比统计表

美豆指数月度涨跌	8 月	9 月	10 月
1995	1.97%	4.22%	5.33%
1996	8.00%	-4.30%	-11.98%
1997	-6.49%	-0.70%	11.59%
1998	-8.56%	2.28%	8.08%
1999	11.96%	1.90%	-2.41%
2000	11.85%	-2.33%	-4.86%
2001	-4.33%	-6.38%	-4.26%
2002	1.13%	0.59%	2.35%
2003	14.66%	14.38%	16.24%
2004	9.78%	-15.49%	1.05%
2005	-12.13%	-3.70%	0.03%
2006	-6.64%	-0.96%	16.60%
2007	3.28%	12.36%	3.19%
2008	-5.41%	-20.19%	-12.50%
2009	-0.55%	-5.75%	5.06%

　　资料来源：文华财经鲁证期货研发部

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