锌价延续阶段性上涨 后市谨防冲高回落(2)
(五)中国锌进出口情况
6月进口精炼锌2.17万吨，环比减少30%，1～6月累计进口14.4万吨，较去年同比减少69.8%。从比价看，6月中旬沪伦两市的锌比价始终位于低位也是进口量减少的主要原因。
6月进口锌精矿21.4万吨，较上月环比减少4.46%，1～6月累计进口锌精矿150.6万吨，较去年同比减少5.19%。从6月出开始，国内和进口加工费均为大幅下降，这在一定程度上造成精矿紧张。
图2-6：中国精锌进口情况统计(2008.1～2010.6)
图2-7：中国锌精矿进口情况统计(2008.1～2010.6)
图2-8：沪伦比值(2009.1.3～2010.7.30)
(六)锌需求放缓
从中国锌的初级消费来看，国内镀层板的产量出现见顶回落走势，产量连续两个月回落，6月国内镀层板产量为238.6万吨，5月为246.3万吨，环比下降4%。
图2-9：全国镀层板月度产量走势(2007.2～2010.6)
据最新的统计数据来看，2010年1～6月，全国完成房地产开发投资19747亿元，同比增长38.1%；1～6月，全国房屋新开工面积8.05亿平方米，同比增长67.9%。目前来看，国内的调控政策对房地产的影响首先体现在成交量出现明显下降，由于存在降价预期，购房者将推迟购房时间，选择观望。从图表的历史数据可以观察到，一般意义上商品房销售面积的变化要领先于新开工面积一个季度到半年左右，由于房地产投资的增长对建材的需求拉动最为直接，而商品房销售面积自2009年12月以来出现明显萎缩，正如我们7月月报预计的一样，我们发现6月份的新屋开工面积增速和投资增速已经纷纷出现了回落，所以本次商品房的调控对锌需求的消极影响将会持续。
图2-10：全国商品房销售、新屋开工及完成投资增幅情况(2007.2～2010.6)
据中国汽车工业协会统计分析，6月汽车产销量分别为139.06.66万辆和141.21万辆，比上月分别下降1.84%和1.83%，同比分别增长20.43%和23.48%。国内汽车产销在4月见顶后连续3个月回落，由于下半年经济可能继续放缓，需求增速的放缓也将导致国内汽车产销增速进一步放缓。
图2-11：全国汽车当月产量走势(2007.2～2010.6)
三、技术分析及后市展望
图3-1：伦敦锌周线分析图
图3-1：伦敦锌日线分析图
后市来看，首先，2010年下半年全球经济增速将会放缓，美国经济前景不明朗且目前依然面临较高的失业率问题，而欧洲经济，虽然在欧盟、国际货币基金组织等努力下避免了主权债违约，但由于各国开始实施紧缩财政政策，预计欧洲经济下半年增速明显放缓，国内方面，政府对于信贷的控制、地产的调控以及外需的进一步下降将使国内经济下半年还将继续放缓；其次，从目前市场结构来看，锌供应依然大量过剩，国内交易所库存虽然出现一定程度减少，但仍维持高位，而伦敦锌库存更是持续在一个历史高位之上，因此这将压制锌价的上涨幅度；最后，欧美锌需求目前改善幅度并不明显，特别是美国近期公布楼市数据不佳，而国内由于预期房地产建设和汽车销售在下半年将会减速，镀层板市场需求出现回落，这令整个锌市需求下半年仍将下滑。综合来看，近期锌价在二季度强劲财报以及美元疲弱支持下可能延续反弹走势，但需求淡季大幅度走高可能性较小，需要提防可能出现的冲高回落走势。
技术方面，我们看到伦锌指数周线图已成功摆脱均线压制，指标上MACD绿柱衰减同时MI已金叉，显示资金先行人气后动，指标给出明显的做多信号，短期上涨的阻力位在大势线的0.382位置与前期的成交密集区处即2250美元一线，后期如能上破有望上攻2600～2700美元一带。伦锌指数的日线图上，在黄金分割位0.618与前期的低点2100美元一带有阶段性的阻力，突破后上行有望加速。需要我们注意的是，本轮下跌的整体形态与2006～2008年那次下跌有较多的相似点，谨慎做多的同时需要关注快速上涨过后在8月中期前后可能出现的回调。
北京中期 曹洁
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