一、行情回顾

　　7月美豆市场在旧作库存趋紧及新作种植关键期天气题材炒作下，演绎一轮触底反弹行情，美豆指数合约自低位903.1美分/蒲式耳发力反弹，月末创出3个月以来的高点1010美分/蒲式耳。

　　

图为美豆指数走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　美豆主力11月合约自月初904.4美分/蒲式耳低点附近大幅反弹拉升，创出年内次高点1005美分/蒲式耳。月涨幅达11.41%。

　　

图为美豆主力11月合约走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　国内豆类市场，本月资金向5月合约移仓，成交量、持仓量有所恢复。但在庞大港口库存压力之下，走势依然弱于外盘，出现被动跟涨局面。主力合约1105在外盘强劲走势带动下，突破上方3900颈线压制，但涨势依然受制于4000一线压力，上涨略显乏力。月涨幅4.11%

　　

图为连豆走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、影响因素分析

　　(一)USDA7月大豆供需报告对市场提振有限

　　

图为USDA美国大豆及其产品供需平衡图表。（图片来源：USDA 北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　7月9日美国农业部公布7月大豆供需报告显示，2009/10年度期末库存为1.75亿蒲式耳，高于此前市场预测的1.71亿蒲式耳，位于预测区间1.37-1.95亿蒲式耳之间；报告预测2010/11年度大豆期末结转库存为3.6亿蒲式耳，高于市场预测的3.54亿蒲式耳，位于预测区间2.5-3.87亿蒲式耳。此外，此次报告上调2010/11年度大豆种植面积至7890万英亩，较6月报告7810万英亩上调80万英亩。报告对于新旧库存的预期均较市场预期乐观，并未给市场带来额外的利多提振，反而报告上调新年度种植面积给市场带来偏空的色彩。但报告对于旧作库存的预估值1.75亿蒲式耳，仍然证实了市场对于旧作库存趋紧的预期，在市场对于供应基本面偏空格局已有所消化的背景下，旧作库存处于偏低水平成为市场关注的焦点，为盘面走势带来了支撑。但随着2010/11年度大豆期末结转库存的大幅回升，旧作库存趋紧利好因素会逐步淡化。

　　

图为USDA大豆主产国产量表。（图片来源：USDA 北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　此外，USDA7月报告将2010/11年度，美国、巴西、阿根廷产量较2009/10年度下调。其中南美豆将较2009/10年度产量下滑850万吨，从而导致2010/11年度世界大豆总产量随之下调。关注后期播种面积及天气变化是否会对新年度大豆产量带来减产影响，关注这一变化对盘面走势影响。

　　(二)CFTC美豆基金期货大幅增持多单

　　

图为CFTC美豆期货持仓走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　截至7月20日，CFTC公布的美豆基金期货持仓报告显示，当周美豆基金多单为140075手，较上周增持多单23621手；当周基金空单44580手，较上周减少8338手；基金净多单由上周63536手大幅增至95495手，净多单锐增31959手。进入生长关键期，盘面对于天气变化保持着谨慎的态度，基金对于天气题材的炒作情结助推了易涨难跌的“天气势”行情。但值得注意的是，目前市场炒作的焦点仍然集中在未来天气的不确定性上，短期天气状况并未给新作生长带来实质性的破坏影响，因此，天气势的反弹行情能否持续还要关注后期天气变化能否兑现前期利多预期，能否为基金带来持续的利多动能。关注基金多头持续性对盘面走势影响。

　　(三)美豆新作生长状况良好

　　

图为大豆生长优良率走势图。（图片来源：USDA 北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　截至7月25日，美国农业部公布的大豆作物生长状况显示，当周大豆新作生长优良率为67%，与上周优良率水平持平。去年同期优良率为67%。从历年的数据统计中不难看出，虽然今年以来，美豆新作生长优良率出现了下滑态势，但仍然处于历史同期65%-75%的较高优良率水平之内，近期天气因素并未给新作生长带来实质性的破坏影响。

　　

图为美国农业部大豆新作开花率走势图。（图片来源：USDA 北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　农业部报告显示，7月25日当周，大豆作物开花率为75%，高于去年同期水平60%和五年平均水平72%。当周新作结荚率为35%，高于去年同期水平19%。五年平均水平为31%。

　　目前新作涨势依然处于良好状态，若后期天气未出现对新作生长破坏性的变化，不排除盘面出现天气风险缩水而导致的回落行情。

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