八月油脂行情将呈现冲高回落态势(2)
(2)、压榨利润出现亏损，油厂停工较多
由于豆粕和豆油价格涨幅较大，抵消了大豆成本上升对加工收益的影响，沿海油厂初榨环节收益进一步回升。监测数据显示，过去一周到港进口大豆成本3370元/吨，以此为基础测算油厂初榨环节平均加工收益为192元/吨，连续两周盈利。以近月船期为基础测算的大豆加工继续处于亏损状态，目前亏损160元/吨，油厂订购大豆积极性较低，沿海油厂有出现一定的停工现象。
而就国内大豆压榨情况而言，由于加工亏损，下游厂商采购积极性不高，停工情况仍然比较普遍。目前，黑龙江豆油和豆粕价格上涨，大豆收购价格稳定，当前初榨环节加工亏损45元/吨。
5、 减产幅度高于预期，油厂菜籽收购艰难
开秤以来，长江流域油菜籽收购价格总体稳定，湖北地区油厂油菜籽收购价格集中于3940-4000元/吨，已经处于收尾声阶段；安徽、江苏、湖南等地区油菜籽收购价格集中于3960-4000元/吨，农民出售进度较快，油厂收购数量低于往年同期。由于菜油销售进度较慢，油厂提价收购意愿不高，部分规模较大的油厂暂停收购。油厂表示，今年油菜籽减产幅度很可能高于此前预期，对后期收购进度能否加快不抱太多希望。从国家临时收储情况来看，除湖北等少数省收购量较大外，江苏、西北、西南省份收储情况并不乐观。
国内减产的同时，受天气因素的影响，加拿大菜籽产量预期显著下降。随着国内进口量的增加，国际市场油菜籽价格快速上涨，加拿大油菜籽报价529美元/吨，比7月上旬上涨近10%。目前，进口菜籽折合完税成本达到4510元/吨，与国产油菜籽价格相比已经没有价格优势。按进口报价测算，如果订购的油菜籽到港时菜油、菜粕维持在目前价位，油厂加工亏损211元/吨。与此相对比，不考虑加工补贴，国产油菜籽加工亏损95元/吨，加上200元/吨补贴后，加工盈利105元/吨。鉴于进口油菜籽价格优势消失，国内厂商订购意愿将会下降，未来进口油菜籽到港量趋于减少。
6、CFTC基金持仓：净多将继续增加，资金有内部流动迹象
CFTC报告显示，截止7月20日，基金增持大豆多单23621手，同时减持空单8338手，基金净多单由上周的63536手增至95495手。投机基金在大豆上的期货和期权上的净多单由上周的59789手增至本周的95897手；指数基金在大豆期货和期权上的净多单由上周的175212手增至本周的179073手。
就豆油持仓情况而言，基金豆油净空单由上周的13162手减至本周的5508手。就近几个月的行情来看，资金在大豆、豆粕和豆油之间内部流动的迹象较为明显。同时，值得注意的是，今年以来，虽然基金净多反复变动，但豆油价格表现却较为稳定，波动幅度并不大，基本处于37-40美分/磅的震荡区间。
三、技术分析及后市展望
1、技术分析
从豆油的走势来看，下方面临7100-7300元/吨的较强支撑，未来行情可能出现反复拉锯，预计8月震荡区间主要在7400-7800元/吨，上行在8000-8200元/吨处会受到较大压制。
(豆油1101合约图)
从棕榈油的走势来看，由于棕榈油主要依靠进口，马盘棕油的影响不可忽视，从短期来看，马盘在2000-2100令吉/吨附近受到支撑，P1101下方面临6100-6300元/吨的较强支撑，8月有望处于6400-7000元/吨区间，上方压力7200元/吨。
(棕榈油1101合约图)
从菜籽油的走势来看，按目前菜籽情况及进口成本，RO1101前期高点8500元/吨有一定压力，下方7500-7700元/吨支撑，随着价格平台的逐步抬高，再加上政策支持下菜油本身易涨难跌，预计8月震荡区间为8000-8500元/吨。
(菜籽油1101合约图)
2、后市展望
从历史统计规律来看，8月份的油脂价格趋于下跌，而就目前的情况来看，外盘油脂上行空间有一定限制，而国内的调控因素也难以使得油脂继续大涨。
总体来看，7月的反弹行情，在8月仍有延续空间，调整后的国内油脂，再度走高之后，没有更多因素支持其再度大涨，依然存在回落空间。因此，8月的油脂行情很可能是冲高回落的态势。
后期需要重点关注因素：
(1)、大豆的基本面情况，如中美种植面积、产量、压榨情况、中国需求等；
(2)、原油、美圆等周边市场情况；
(3)、国家的宏观调控政策，重点关注国家收储、抛储等产业政策；
(4)、CFTC基金持仓变化及监管政策变动情况；
(5)、养殖业恢复情况和油脂消费情况，油脂整体产业情况等。
瑞达期货研究院：陈颖
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