一、上半年钢材期货价格变化特点

　　上半年钢材期货受通胀预期、楼市调控和欧洲债务危机影响，两次冲高回落，目前正处于二次探底的行进中(见图1)。

　　图1：上海螺纹钢1010 主力合约日k 线走势分析

　　

图为上海螺纹钢1010 主力合约日k 线走势分析图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　1、通胀强预期，钢市开年红。

　　2009 铜价已经上涨一倍。2009 年12 月钢铁原材料购进价格指数66.7%，比上月上升3.3 个百分点。该指数连续两个月大幅提高，创下近一年半以来新高。中国物流与采购联合会调查的800 家企业也显示，受煤炭、石油、化工类产品，有色金属、钢材等大宗商品价格上涨以及非居民用电价格调整等因素影响，制造业生产成本继续加大，影响企业经济效益的稳定增长。为此年初各大机构预测，2010 年经济增速可能达到9%-10%，居民消费价格涨幅一般在3%左右。通胀隐忧再现。加之持续的暴雪让煤炭价格扶摇直上。所以在原材料与钢厂调价交替走高和通胀预期的多重影响下，钢材期货实现开年红，1 月第一周螺纹钢期货大涨200 点，涨至4880 元/吨。

　　2、央行紧缩货币，钢价掉头下行。

　　1 月7 日央行明显透出货币紧缩信号，持稳数月的央票发行利率走高， 招标发行600 亿元三个月期央票，发行价99.66 元，对应中标收益率1.3684%。这一发行利率较上次的1.3280%上涨了4个基点。同时，央行还进行了300 亿元91 天期正回购，中标利率也上涨3 个基点至1.36%。至此，央行公开市场操作已经连续13 周净回笼，累计回收货币高达8510 亿元。其中，开年第一周回笼量高达1370 亿元，创下11 周以来单周新高。这是央行释放的明显的信贷收缩信号。同时，国资委首次表态：央企应慎入房市股市和期货等高风险领域。于是，开年大红的钢材期市，骤然变向，一路下行，至2 月5 日跌为4375 元/吨，-505 元/吨、10.35%。其间，1 月18 日，央行年内首次提高存款准备金率进一步打压了钢材期价。

　　3、货币政策稍微放松，楼市钢市再度火热。

　　2 月6 日G7 财长和央行行长会议闭幕，发出将继续经济刺激计划的消息。货币紧缩因素阶段性减弱，谨慎观望中的楼市和钢市再次变得异常火爆，2 月5 日---4 月13 日，钢材期货快速拉升，大涨523 元/吨、12%，不仅收复失地，且又创出上半年新高4898 元/吨。其间，2 月12 日，央行年内再次提高存款准备金率未能压住火爆的楼市和钢市。

　　4、国家严控楼市政策密集出台，钢市开始二次探底。

　　4 月14 日，一季度经济数据临近公布，市场预计一季度经济增速可能上冲至12%左右，达到本轮经济反弹的阶段性高点。于是经济过热担忧加重，加息预期升温。钢材期货价格开始二次回调，随着国家严控楼市政策密集出台，尤其是5 月2 日，央行第三次提高存款准备金率，使钢材期货二次回调演变为二次探底。

　　5、国内股市空头氛围凝重，国际债务危机阴云不散，加大了钢价下跌幅度。

　　A 股市场在上半年的最后一个交易日继续破位下行，失守2400 点。从年初至今，沪综指累计下跌26.82%，在全球主要股指中跌幅居首，A 股市值合计损失高达5.88 万亿元，相当于目前中小板市值总额的近三倍。欧债危机加大全球经济二次探底的可能性。伴随着泛欧600 指数下跌2.5%，报收232.11 点，并创下自去年9 月3 日以来8 个月间的新低，欧元区边缘国家股市相继陷入熊市。

　　包括葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙在内的“欧猪五国”，都在颤颤巍巍地经历着这“招之即来，挥之不去”的阴影，衰退的忧虑也在不断地被放大。国内股市空头氛围凝重，国际债务危机阴云不散，加大了钢价下跌幅度。截至6 月30，螺纹钢期货在二次探底中，已-940 元/吨、19.19%。

　　二、下半年钢材期货价格走势分析

　　图2：上海螺纹钢价格趋势变化分析

　　

图为上海螺纹钢价格趋势变化分析图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　一、趋势总体判断。

　　1、钢材期货价格处于二次探底行进中。

　　目前钢材期货价格处于继2009 年8 月至10 月的第一次探底后的第二次探底。

　　2、二次探底时间较长。

　　上次探底用时两个半月，二次探底需用时间较长，9 月末有望结束。

　　3、二次探底阶梯式下行。

　　上海螺纹钢1010 主力合约下半年走势的几个关键支撑点是：(1)3900；(2)3600；(3)3450；

　　(4)3040。

　　4、四季迎来一波强劲反弹行情。

　　预测下半年，国内经济紧缩调控空间有限，随着经济整体向好发展，需求能量的释放，四季度，钢材期货会迎来一波强劲的反弹行情，反弹幅度取决于国家调控政策的变化，市场需求的释放程度和经济运行状况。

　　二、因素分析。

　　1、国内经济开始由高速增长向可持续的平稳增长转变。

　　图3：全国工业增加值增长速度变化分析

　　

图为全国工业增加值增长速度变化分析图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　全国工业增加值本月增长率比去年同期增长%

　　全国工业增加值累计增长率比去年同期增长%

　　受全球金融、经济危机影响，国内经济增长直线减速，全国工业增加值本月增长率同比增长在2008 年11 月仅为5.4%，累计增长率同比增长在2009 年2 月仅为3.8%。随着一系列保增长刺激经济政策、措施的出台和实施，国内经济逐月快速恢复，一年后，基本回归危机前增长水平。今年年初以来，随着刺激政策的逐步退出，特别是经济结构调整的重大决策推出，国内经济开始由高速增长向可持续的平稳增长转变，全国工业增加值本月增长率同比增长和累计增长率同比增长分别由高点减速5.7 和2.2 个百分点(见图3)。

　　2、物价快速上涨，通胀压力增大。

　　图4：企业商品价格走势分析

　　

图为企业商品价格走势分析图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图5：物价社会承受与预期分析

　　

图为物价社会承受与预期分析图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　全球经济见底后，国内商品价格直线反弹，商品价格上涨速度明显快于国内经济增长速度的恢复。截止2010 年4 月，国内企业商品价格指数环比+1 个百分点，同比+13.7 个百分点；农产品价格指数环比+1.7 个百分点，同比+13.9 个百分点；矿产品价格指数环比+0.2 个百分点，同比+29.6个百分点；煤电油价格指数环比-0.1 个百分点，同比+30.2 个百分点(见图4)。

　　中国人民银行在全国50个大、中、小城市进行了城镇储户问卷调查，调查结果显示：(1)城镇居民对当期收入指数略降，对未来收入与就业预期谨慎。2季度城镇居民当期收入感受指数为49.5%；剔除季节因素后为51%，结束了此前连续三个季度的上升势头，与上季度相比略降1.1个百分点。未来收入预期指数与就业预期指数同时下降，与上季相比，降幅分别为2.6和3.3个百分点，居民对未来收入与就业形势不确定性的感受增强。(2)城镇居民对2季度物价满意程度低，消除季节因素后物价预期指数上升幅度趋缓。居民当期物价满意指数降至21.7%，比上季下降4.2个百分点，再创历史新低。其中58.9%的居民认为物价"高，难以接受"，是10年以来该调查的最高值。预测下季物价上涨的居民比例较1季度上升，未来物价预期指数升至70.3%，处于历年同期中的较高位置，消除季节因素后，物价预期指数与上季基本持平，涨幅减弱。(3)居民对房价上涨预期弱化，观望情绪导致购房意愿下降。对当前房价水平，72.5%

　　的居民认为"过高，难以接受"，该比例自2009年第2季度以来逐季攀升，至本季再创新高。对未来房价，29.3%的居民持上涨预期，比1季度低10个百分点，房价上涨预期有所弱化。在此预期下，城镇居民观望情绪浓厚购房意愿下降--未来3个月意欲购房的居民占比降至15.5%，连续2个季度回落，累计降幅近3个百分点，结束了2009年以来持续上升的势头。(4)投资意愿下降，消费意愿平稳，储蓄意愿持续增长。与上季相比，城镇居民投资意愿回落，消费意愿平稳，储蓄意愿维持高位。调查中，45.7%的城镇居民倾向于选择"更多储蓄"， 36.4%的居民倾向于"更多投资(包括购买债券、基金、股票等)"，18%的居民倾向于"更多消费"(见图5)。

　　3、楼市调控进入“关口”，出现“三升三降”现象。

　　图6：国内房地产行业情况分析

　　

图为国内房地产行业情况走势图。（图片来源：中信建投期货）点击此处查看全部财经新闻图片 我要评论