第三部分 油价上行拉动国内燃料油走势

　　一、国际燃料油现货市场

　　亚洲燃料油受原油影响走高；月间差价小幅缩窄，因买家于新加坡现货市场的递价改善。

　　新加坡现货市场有9递价，9报价，但是没有交易达成。

　　巴基斯坦国家石油公司对购买第三季度高硫燃料油和低硫燃料油标书进行决标；升水水平表明市场基准面持稳。贸易商表示，该国有石油公 司购买12船总计达91万吨高硫燃料7-9月份交付，价格为对中东报价+17-19美元/吨，C&FKarachi；其中1船购自Bakri、2船购自Trafigura、9船 购自FalOil。该公司上次购买的5-7月船货价格为对中东报价+16-19美元/吨。PSO公司还自FalOil公司购买总计达18万吨8-9月抵低硫燃料油，价格 大约为对中东报价+55美元/吨。

　　新加坡燃料油价格跟随国际原油走势，在波动中回升。新加坡重质馏分油库存从18周低点大幅上升103万桶，虽然新加坡市场船用燃料油需 求依然强劲，但7月套利船货数量可能接近440万吨水平，持平于6月的高位。鉴于市场供应仍大于需求，后期国际燃料油市场面仍将承压。

　　图4:全球石油增长率分布图

　　

图为全球石油增长率分布图。（图片来源：wind，中期研究）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图5: 美国汽油库存数据

　　

图为美国汽油库存数据走势图。（图片来源：wind，中期研究）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、国内燃料油现货市场

　　华南燃料油市场买家购进兴趣很差，商家表示新一轮竞争即将展开，库存偏高且需求持续疲弱，市场有望继续下滑，库存无压力商家挺稳。 据悉，本月由于到货较多，目前黄埔的库存已经饱和，但终端需求基本面没有变化，燃料油需求较少，导致目前华南市场正面临新一轮的厮杀，但 后市燃料油依然不乐观，供大于求必将逼迫商家降价促销，吸引买家购进以降低自己的库存。

　　福建燃料油市场船用油受到低迷的市场气氛影响，价格缺乏有利支撑，成交价格下滑，贸易船用180CST燃料油成交依然清淡，买卖双方送船 成交预期也因缺乏明确指导。华东市场缺乏利好因素支撑，未见明显波动，交投清淡仍是主调。市场交投虽然清淡，但是，我国汇改制度可能会对 接下来的经济走势起到刺激作用，国内油价或受短期的通胀影响，价格上行。美国经济复苏的脚步也会加快，长线看来，油价有上行动力，也会拉 动国内燃料油的走势。

　　华东燃料油市场，受制于下游贸易商和终端用户需求疲弱，主流价格上涨乏力，但实际成交继续缓慢升温。 华东燃料油商业库存大幅上涨 ，合计在49万吨左右。主要来自舟山岙山库存暴涨20万吨，目前库存为31万吨，其中保税油26万吨，内贸油5万吨。上海方面，受制于上海世博会期 间港口限制，目前洋山库缺乏燃料油进口船货，同时库方也谨慎进货，避免过多的库存压力，洋山油库和海滨油库略有涨幅。新加坡燃料油延续上 升态势，山东进口油虽成交清淡但在成本上涨支撑下稳定不动。

　　图6: 2010年国内原油产量、加工量和主要油品产量预测

　　

图为2010年国内原油产量、加工量和主要油品产量预测图。（图片来源：wind，中期研究）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图7: 2010年国内原油、石油和主要油品需求预测

　　

图为2010年国内原油、石油和主要油品需求预测图。（图片来源：wind，中期研究）点击此处查看全部财经新闻图片

　　第四部分 后市预测

　　原油：原油价格在6月21日达到了6周内的高位78.92美元/桶，因市场推测中国这一世界第二大能源消费国的能源需求将会增长。8月交割原 油合约在纽约商业交易所的电子交易中的价格24日为76.28美元/桶，下跌了7美分。原油期货在2010年的价格下跌了4%。原油在6月21日的交易价格 曾短暂位于100日移动平均线上方，但其日结算价格并未突破该价位。这与去年2月初和12月中旬的原油走势相似，都是虽开始反弹却不能持久。

　　追溯到2009年5月，原油价格也同样在上涨轨道的底部面临了阻力。原油价格在5月份偏离了上涨轨道，跌至64.24美元/桶的低位。此外，14 日相对强弱指数(Relative Strength Index)接近了70，表明原油价格可能上涨过快。原油正接近80.10美元/桶附近的价格，日周期相对强弱指标接 近阻力位置。

　　就下跌走势而言，预计原油的盘整区间大概为75.40美元/桶到75.60美元/桶，之后为74.30美元/桶到74.70美元/桶，最后是73美元/桶到 73.70美元/桶。

　　燃料油：过往的流动性趋动以及经济复苏预期趋动发生的转变影响后期走势，流动性仍宽松，但全球利率处于历史低位，预期必收紧。而经 济前景预期正在逐渐减弱。市场反弹欠缺足够热点，投资者信心也不充足。而在当前低碳经济热潮下，原油虽处于消费旺季，但亦受到诸多约束。 预期短期内国内外能源板块仍震荡，建议中线投资者多看少动。

　　中国国际期货 张超

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