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　　二、国内市场方面

　　1、五月份我国CPI继续反弹

　　6月11日， 国家统计局今日公布5月份经济数据显示，5月份居民消费价格(CPI)同比增长3.1%，环比下降0.1%，其中食品类环比下降0.5%，非食品类上涨 0.1%。

　　5月份，居民消费价格同比上涨3.1%。其中，城市上涨2.9%，农村上涨3.3%；食品价格上涨6.1%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上 涨3.4%，服务项目价格上涨1.8%。1-5月份，居民消费价格同比上涨2.5%。分类别看，5月份，八大类商品价格六涨二降，其中食品价格同比上涨 6.1%，烟酒及用品类价格同比上涨1.7%，衣着类价格同比下降1.2%，家庭设备用品及维修服务价格同比下降0.3%，医疗保健及个人用品类价格同比 上涨3.2%，交通和通信类价格同比上涨0.1%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%，居住价格同比上涨5.0%。

　　5月份，居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降 0.1%，服务项目价格上涨0.1%。分类别看，5月份，食品价格环比下降0.5%，其中鲜菜环比下降9.8%；烟酒及用品类价格环比上涨0.1%；衣着类价格环比上涨0.2%；家庭设备用品及维修服务价格环比持平；医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.5%；交通和通信类价格环比下降0.1%；娱乐教育 文化用品及服务类价格环比持平；居住价格环比上涨0.2%。

　　总体来看，我国CPI从2009年9月开始反弹，并持续至今。虽然仍保持在相对较低水平，但近几个月的上升势头有所增加，特别是食品类CPI指数上涨幅度较大，增加了通胀风险，如果不能在下一季度得到有效控制，将对我国经济发展造成不利影响。

　　图表 6.中国CPI同比增长走势

　　2、人民币汇改加速 纺织业面临出口压力

　　6月19日，中国人民银行宣布根据国内外经济金 融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。随着汇改的加速也注定了人民币即将升值的预期变为现实。虽然浮动空间应该维持在一定范围内，但是由于目前我国纺织企业在原材料成本大幅上涨的情况下，利润率相对较低，所以，中期来看人民币升值必定将对我国纺织出口造成极为不利的影响。

　　3、棉花抛储及继续增发进口配额已就绪

　　本月下旬，为满足纺织企业生产需要，稳定棉花市场，经国务院批准，有关部门近 期将继续增发一部分滑准税进口配额，至此，本年度发放的进口配额总量已达360万吨。同时，抛储60万吨的预案也获批准，交易规则已经完成，如果市场需要，随时可以启动。

　　最近，中国棉花协会赴棉区调查，结合预警系统监测的情况分析，本年度棉花资源相对充足。一个明显的特点是，流通企业库存量适中，纺织企业库存相对充足。受资源偏紧市场上行预期影响，不少纺织企业在价格较低时积极进货，大中型企业目前库存十分充裕，有的大型纺织企业存有6个月的用棉量，一些中型企业的存棉量可以接续到8月底。

　　毫无疑问，抛储与增发配额将会短期内对棉价构成一定压制，但是由于目前国家大约只有120万吨棉花储备可用于抛储，据新棉上市还有将近4个月的时间，显得格外谨慎，如果抛储时间不当，将会引发企业抢购，反而导致棉价加速上涨。

　　4、中国棉花市场及分析

　　(1)中国棉花现货价格

　　虽然本月先后受到国家汇改加速和抛储及增发配额的利空消息影响，但是，由于棉花现货资源稀缺，棉企及贸易商惜售心理加重，并未松动报价。导致棉花价格继续大幅上涨。截止至6月25日，中国棉花价格指数(CC Index 328)较上月同期上涨898元，为18187元；527级涨942元，为16677元；229级涨973元，为18667元。

　　图表7.中国棉花价格指数走势

　　表格 2.中国棉花价格指数

　　资料来源；Retuers，中期研究院

　　(2)中国棉花现货与期货主力合约基差

　　本月，随着现货价格的大幅上涨，和期货价格震荡，导致基差不断走强。近期基差甚至出现了倒挂的情况。的截止到6月25日，基差为72元/吨，较上月同期增加543元，或115.2%。

　　图表 8.中国棉花现货与1009合约期货基差走势

　　(3)中国棉花现货价格与进口棉价格对比

　　目前，虽然进口棉到岸价小幅回落，和我国内陆棉现货价格走强形成鲜明对比。本月，无论是滑准税下还是配额关税(1%)下港口提货价，美棉、乌兹别克斯坦棉及印度棉都明显低于中国棉花价格指数。所以，一旦配额继续增发，外棉将逐渐以价格优势占据我国棉花市场。但是就高质量棉花来说，新疆棉在市场中的地位仍无法代替。

　　图表 9.滑准税下港口提货价

　　图表 10.配额关税(1%)下港口提货价

　　资料来源：中国棉花信息网，中期研究院 资料来源：中国棉花信息网，中期研究院

　　5、棉花替代品价格走势分析

　　本月，我国棉花替代品涤纶短纤和短胶短纤的价格有所回落，与棉花价格的持续上涨形成鲜明对比，也反映了棉花的紧缺形势。

　　图表 11.棉花替代品价格与棉花价格走势图