内容摘要：

　　1、PVC期价在经历月初的两次跳空低开后，小幅回调回补前期缺口，之后震荡趋稳。同时大商所6月仓单完成交割，交割价7045左右，但交割量较小，对于现货市场冲击力度较小。

　　2、美国原油日均进口量在过去四周均出现环比上涨，且涨幅大于炼厂原油日均输入量。API和EIA的统计数据相继出炉后，市场受到明显冲击。目前经济面仍有诸多不确定因素继续拉锯市场，原油需求量有增加预期且库存仍有望降低，预计未来原油价格将继续围绕当前水平小幅震荡为主。

　　3、亚洲乙烯市场受到来自中东地区的供应持续增加，以及日本石油公司降低其40.4万吨/年的裂解装臵开工率等因素影响，现货市场报价呈弱势震荡的低迷态势。

　　4、政策面消息对电石的支撑并未因电价的调整而出现价格的大幅度上涨，甚至部分地区在下游PVC企业的抵制下，出现了小幅度的松动，主要是下游PVC行情的疲软，价格走低导致氯碱企业产销难以平衡，部分企业减产或停车检修。在后续市场中，供需关系、运输情况等将是影响市场走势的主导因素，下游企业的开工状况尤其值得关注。

　　5、端午节后PVC市场交易情况持续清淡，贸易商操作兴趣淡薄，行情缺乏有力的需求和外部经济等宏观面配合，现货市场交易价格走软的同时，受国内电石价格高企支撑，回调幅度有限。市场基本的供应量仍维持前期，但受需求疲软制约，贸易商普遍谨慎的选择低仓，补仓兴趣不大。终端用户接货积极性有限，行情窄幅整理为主，供需依然僵持。 6、V1009本月成交量大幅减少，期价受到20日均线压制作用明显，KDJ指标向下发散。在PVC自身供需面无明显改观的现状下，宏观经济形势变化成为影响PVC期价走势的主要因素，投资者可保持顺势波段操作的思路不变。

　　第一部分 行情回顾

　　受中美经济数据陆续公布、市场供需等因素影响，原油价格以震荡整理为主；亚洲乙烯在中东供应持续增加的压力下，走势疲软。在PVC下游需求持续低迷的影响下，部分地区电石价格出现小幅松动。本月PVC合约在经历前期的跳空低开后，期价有所回调并逐步趋稳。本月PVC合约共计成交1059688手，合约持仓总计减少18550手至51536手。主力合约V1009月开盘7460点，盘中最高7465点，最低6900点，盘尾收于7165点，较上月收跌310点。

　　图1：PVC连续合约近期走势

　　

图为PVC连续合约近期走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　6月1日，PVC期价继续受房产税或将推出影响，放量下跌，日内跌幅达2.68%。据中国政府网消息，国务院同意发展改革委《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》中明确提出，逐步推进房产税改革。这令房产税开征的预期再度升温，之后期价窄幅震荡。

　　月度第二周的6月7日，PVC再度跳空低开，明显放量下跌，日内跌幅达4.41%。因美国5月份就业数据令人失望，且欧元兑美元跌至四年低点，纽约商业交易所(NYMEX)原油期货4日下跌4.2%。受原油继续大幅下滑及终端用户需求基本销声匿迹影响，亚洲乙烯继续大跌。PVC现货市场需求补货能力仍较差，尽管货源量一般，但不稳定心态下的调整操作仍未间断，市场观望气氛明显，实际成交量非常有限。

　　随后PVC期价震荡上行，回补前期跌势。因强劲的中国出口数据以及国际能源组织发布的乐观需求预期鼓舞投资者买入高风险资产， 美国原油期价收在近四周最高，连续三日收涨。月末PVC期价在前期震荡区间内持续横盘整理，同时大商所6月仓单完成交割，交割价7045左右，但交割量较小，对于现货市场冲击力度较小。

　　第二部分 基本面分析

　　一、 上游原料分析

　　1. 美原油期价持续震荡整理

　　本月国际油价受库存、经济数据、欧元区债务问题以及墨西哥原油泄漏事件的多重因素影响，在85美元/桶附近震荡整理。 月初国际油价仍弱势震荡，但稍改变方向，保持了良好的上行趋势。其间主要影响价格的因素仍集中在欧洲债务危机，墨西哥原油泄漏，局部供应增加及欧美局部飓风的影响。原油和汽油库存降幅超出预期，预示夏季供过于求的情形可能不会出现，推动油价走高，但仍无坚定的上移走势。价格在前期筑底后，震荡反弹，但力量仍显不足，对相关产品的影响有限。墨西哥湾溢油事件处理失败增加了人们对原油市场的担忧。

　　图2：近期欧美原油价格走势

　　

图为近期欧美原油价格走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　月中国际原油价格维持震荡走势，WTI区间价格在71.44-74.38美元/桶，布伦特区间价格在72.09-74.27美元/桶。因强劲的中国出口数据以及国际能源组织发布的乐观需求预期鼓舞投资者买入高风险资产。

　　美原油库存呈现触顶回落之势，且油品消费有望在旺季里继续增加，这一利好给予近期原油市场较大提振。但经济面目前仍存在诸多困难，欧元区主权债务危机愈演愈烈，市场也担心各国将会退出或调整之前推行的经济刺激政策。这些都对投资者的风险意愿以及对未来能源需求的预期有所打压。

　　美国原油日均进口量在过去四周均出现环比上涨，且涨幅大于炼厂原油日均输入量，这是库存增加的主要原因。API和EIA的统计数据相继出炉后，市场受到明显冲击。原油期货价格连续两日走低，WTI和布伦特油价均回落至77美元/桶之下。不过已接近纪录水平的NYMEX原油期货交割地库欣地区的原油库存上周减少80万桶至3680万桶，带给市场些许安慰。综合来看，经济面仍有诸多不确定因素将继续拉锯市场，原油需求量有增加预期且库存仍有望降低，预计未来原油价格将继续围绕当前水平小幅震荡为主。

　　2、供需僵持，亚洲乙烯持续走低

　　本月亚洲乙烯现货市场受到来自中东地区的供应持续增加，以及日本石油公司降低其40.4万吨/年的裂解装臵开工率等因素影响，亚洲乙烯现货市场报价呈弱势震荡的低迷态势。

　　月初亚洲市场乙烯的价格整体跌幅在60-70美元/吨，局部实际的还盘价有更低的听闻。主要是相关产品的需求欠佳，而且部分前期检修的装臵陆续恢复开车，市场供应量明显增加。另外其间的原油大跌给供应商及买家造成较重的挫伤，对市场的信心仍不足。而且买家的观望情绪仍有加剧，对于局部裂解装臵的运行信心仍不足。市场因观望浓厚，成交情况甚少。部分地区仍有装臵安排检修的消息，但仍无法阻止价格的继续筑底回落。部分远洋船货继续影响市场的交易。整体全球经济形势及相关工业产品的走势仍不理想，大宗商品与现货互相影响。

　　月中乙烯价格继续走低，受原油大幅走低影响导致乙烯成本回落，市场后续操作信心不足，而需求更显疲软。乙烯下游相关产品利润倒挂，商家对于乙烯等原料的备货积极性较低，从而进一步拖累乙烯市场。台湾方面因利润倒挂，部分乙烯下游的生产商被迫降低开工率。印尼地区来自中东方面的资源较多且后期供应持续增多。

　　图3：本月亚洲乙烯报价走势

　　

图为本月亚洲乙烯报价走势图。（图片来源：金银岛，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　截至本月末亚洲乙烯供大于求的局面以及需求持续疲软导致价格持续下滑。来自中东方面的供应仍将持续增多，并且阿联酋计划将于6月底开启其新增的145万吨/年的裂解装臵，一旦开启，预计该装臵每月将有10000吨乙烯需要出售。此外，沙特克耶邦130万吨/年的裂解装臵也将于8月份增加对外供应，终端用户普遍观望，期待中东方面后期供应持续增多可能导致的进一步跌价；尽管日本石油公司的40.4万吨/年的裂解装臵开工率降至80%以及日本出光的37.4万吨/年的裂解装臵6月底进行突然检修，但这些利好消息并未提振交投持续疲软的亚洲乙烯市场。多数终端用户考虑到后期来自中东方面的供应将会填补这一空缺，因此他们维持观望，成交甚少。

　　3、 局部电石价格出现松动

　　月初国内原料电石市场交投尚好，局部在稍稳定后，仍受电价推涨了报价，而产区及消费市场的价格也不同程度发生了变化。周内局部交易重心较前期高50-100元不等。部分地区下游企业仍有库存，暂缓采购，老用户仍在商谈中。各地执行电价的具体情况不同，后期推涨的力量仍有差异。由于PVC出货仍缓慢，部分企业安排了检修，同时电石企业也有调整开工的意向，整体市场仍会陷入暂时的僵持盘整中。

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