铝价渐近阶段性底部 成本支撑限制下行空间(2)
下游主要需求领域状况
汽车市场依然火爆，房地产市场依然景气，但4 月份双双出现环比回落，最重要的终端需求领域增速减缓，这也暗示了铝需求的增速也将受到影响。
车市依然火爆但4 月环比回落：汽车市场延续火爆，中国汽车工业协会4 月9 日消息，据中国汽车工业统计分析，2010 年3 月，汽车产销表现良好，产销量双双越过170 万辆，超过1 月再创历史新高，特别是商用车集中发力，销量环比增速更为明显。3 月属于传统旺季，产销两旺符合规律。一季度，汽车产销分别达到455.45 万辆和461.06 万辆，同比增长双双超过70%，保持了高速增长势头。3 月，汽车生产173.44 万辆，环比增长43.79%，同比增长57.69%；销售173.51 万辆，环比增长43.22%，同比增长55.79%。4 月份汽车产销则比3 月份有所回落，但都在150 万辆以上，这显示中国的汽车需求依然处于上升期。
国房景气指数4 月份环比回落：代表国内房地产市场综合状况的国房景气指数4 月份数据位105.66，该数据在以100 为分界线，100 以上表示景气空间。4 月份数据环比出现回落，而这也是2009 年3 月份以来的首次环比回落，这也说明目前房地产市场的发展速度有所减缓。
房地产行业是电解铝的下游需求大户，因此房地产市场的发展状况对铝需求影响重大。2010 年4 月中旬以来，政府出于打压房市过度投机的目的，连续出台房地产调控政策，这与欧元区的债务危机形成利空合力，对铝价形成压制。但需要注意的是，目前的房市政策更多是为了抑制投机，而不是限制房屋的供应抑制房地产的开发，因此对铝需求也只是短期的心理影响，长期来看对铝行业影响有限。
中国原铝产量依然处于高位
中国国家统计局 5 月11 日消息，中国4 月原铝(电解铝)产量达136.5 万吨，同比增长51.3%，与上个月基本持平。中国1 至4 月原铝(电解铝)产量达537.1 万吨，同比增长57.4%。可见中国的产量依然处于非常高的水准，目前的月度产量基本是历史最高水平，原铝产能则依然在扩张，在近期中国汽车市场和房地产市场增速有所放缓的情况下，原铝过剩情况加剧，这也使得后期的铝价依然承受较大的基本面压力。
庞大库存继续压制铝价
沪伦两地的库存压力是铝市承压的一个重要因素，自从2009 年伦敦金属交易所(LME)的铝库存增加至460 万吨以上的历史高位后，截至目前均没有有效减少，一直维持在460万吨附近波动，虽然其中有相当大一部分因为融资协议被锁定其中，但庞大的库存数字依然暗示了铝市的供应宽松，虽然随着2009 年全球经济的复苏，铝需求逐渐增加，但显然难以赶上供给增加的速度，全球原铝产能持续扩张，这也使得铝的过剩情况并没有改善反而加大。
另外，国内方面，上海期货交易所的铝库存近期则是连续创历史新高，年初时还在30 万吨以下，现在则是接近50 万吨。
成本支撑将限制铝价下行空间
铝的生产成本依然是不能忽略的因素。按照原材料估计，生产一吨电解铝需要大约2吨的氧化铝，5 千克冰晶石、27 千克氟化铝、500 千克碳阳极等，以及需要消耗约15000 度电，其中氧化铝及电力成本是电解铝成本中最重要的两个部分，占比70%以上。将上述各种原材料都考虑在内，可得出生产1 吨电解铝的成本在15500~16000 元/吨。若再加上运输费、仓储、管理等费用，该价格将会更高，而截止目前为止，多数现货市场的原铝报价均维持在15000 元/吨附近甚至更低，已经处于亏损的状态，这将会影响正常的生产及贸易活动。
因此，单纯从成本的情况考虑，铝价的下跌空间已经不大，成本因素将是可能促成铝价企稳的非常关键的因素。
三. 后市展望
欧元区债务危机是 5 月份铝价大幅下跌的主因，随着救助措施的出台，利空逐渐消化。对于欧元区的忧虑将有所缓解，对基本面因素的考虑将重新影响市场。目前国内铝价已经跌破成本区间，在全球经济复苏的大环境下，铝价很难长时间运行于成本之下，成本支撑将是后期限制铝价下行空间的重要因素。综合之前分析的各种因素考虑，铝价继续大跌的可能性已经不大，从盘面上看，目前铝价已经回调至2009 年8、9、10 月份的窄幅震荡区，也就是接近15000 处，该点位将成一个重要的技术支撑，从近几日的走势看，呈止跌企稳迹象，铝价在近期有希望走出一波反弹行情。沪铝预计将在15000 元/吨附近达到阶段性底部，但鉴于其基本面上的压力以及外围环境的一些不确定性，沪铝反弹的幅度也将受限，沪铝在15000~16000 之间行情将有反复，6 月份铝价有望再次上探至16000 元/吨以上。
图：沪铝走势
北京中期 陈越强
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。网友评论
