南都记者 谢晓婷

　　股指期货的出现尽管成为大盘急速下跌的一个诱因，但也“养肥”了大部分ETF基金，尤其是沪深300ETF的“替代版”———180ETF和深100ETF。上交所统计数据显示，上市交易的6只ETF中5只出现了净申购，180ETF的净申购份额居沪市ETF之首。尽管深交所没有公开该所上市的ETF的申赎数据，但从交易量可以看出，该所的ETF同样活跃，尤其是深100ETF。业内人士表示，股指期货推出是ETF资产规模扩大的直接原因，在沪深300ETF尚未推出之前，“75%上证180ETF+25%深100ETF”是其最优替代版。

　　180ETF净申购比肩50ETF

　　股指期货对ET F的利好作用开始显现。

　　根据上交所统计数据显示，上周沪市除了治理E T F外，其它5只ETF全部为净申购。净申购量最大的为华安180ETF，为17.46亿份，其中申购份额为21.3亿份，赎回份额为3.84亿份，与节前最后一周相比放量明显；其次为博实超大盘ETF，扭转了连续2周净赎回局面，净申购11.23亿份；华夏50ETF净申购2.19亿份，其中申购份额为14.68亿份，赎回份额为12.49亿份；华泰柏瑞红利ETF净申购0.44亿份，其中申购份额为0.9亿份，赎回份额为0.46亿份；工银瑞信央企E T F净申购0.06亿份，其中申购份额为0.36亿份，赎回份额为0.3亿份；交银治理ETF净赎回0.19亿份，申购份额为0.15亿份，赎回份额为0.34亿份。

　　这意味着，沪市ETF“头牌”出现换档态势。在4月16日股指期货推出前，沪市5只ET F基金中，今年来累计净申购份额最高的为50ET F，自今年1月4日以来至4月16日共计净申购18.83亿份；180E T F次之，同期共计净申购9亿份。在4月16日股指期货推出后，沪市部分品种的E T F规模得到了扩张，180ET F的规模自4月19日至4月30日共计净申购1.38亿份，居沪市ET F同期净申购份额数之首。红利E T F同期净申购0.08亿份，50ET F同期则出现净赎回10.53亿份。

　　尽管深交所没有公布在该所上市的E T F的申赎情况，但从成交量看，该所上市的E T F同样异常活跃。易方达深100ET F的成交量从4月上旬的日50万手-100万手左右的成交量，骤然上升至4月16日的243万手，最高日成交276万手，昨日成交206万手。

　　筑底过程可暂时降低ETF仓位

　　华泰柏瑞红利ET F基金经理张娅表示，期货和现货走势具有高度相关性，股指期货推出之后，涌现出众多的期现配对交易策略，这就为ETF衍生出新的终端需求，不仅最终扩大E T F的资产规模，也会增强ETF在二级市场的交投活跃度。

　　“由于目前市场上还没有沪深300ET F基金，对沪深两市的ETF进行配置和调整，就成为期现套利现货配置的首选方案。‘75%上证180ETF+25%深100ETF’的配置方案具有逻辑性且效果较好，成为许多股指期货套利投资者配置现货的最优方案之一。”华安内部人士表示。

　　不过，投资者不能不注意风险。“眼下可能已经接近政策紧缩预期最严厉的时刻，由于经济数据短期内还不会明显走弱、房价在短期内也不会回落到中央希望的水平，因此政策取向的放松还需要时间，所以筑底的过程也需要一些时间，因此建议投资者警惕风险，降低E T F仓位。”申银万国研究报告认为。

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　　ETF结合股指期货的套利方式

　　除ETF原有的盈利方式之外，结合股指期货合约的ETF常用盈利方式有三种：

　　长期投资收益。ETF是投资者实现指数化投资的良好工具，如果在长期持有策略中利用股指期货做短期套期保值，持有效果会更好。

　　期现套利。股指期货的首个标的是沪深300指数，如果未来市场推出了沪深300ETF，这样沪深300指数就可以同时拥有直接标价的现货价格和期货价格，当两个价格出现较大偏离时，就产生了套利机会。此外，期货的交易规则是T+0，而股票交易是T+1，交易制度的不匹配使得利用纯股票组合建立现货头寸难以捕捉期现货市场之间的套利机会，而沪深300ETF可以间接实现T+0，当市场出现日内收敛的期现套利机会时，其优势更加明显。

　　获取相对超额收益。例如，当投资者看好某个板块，认为其未来走势会强于市场，可以做多这个板块权重比较大的指数ETF，同时做空沪深300股指期货，如果实际情况和预期一致，就可以获得超额收益。

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