(海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟)

　　策略研究

　　欧洲政府债务危机恶化，隔夜美股放量下滑，大宗商品大幅下挫，期指主力合约再度跳空低开，探底至3094.2点。股市开盘后，1005合约震荡上行，表现较现指强势，午后13点16分开始跳水，随后先于现指反弹。至收盘时，1005合约收涨7.2点或0.23%，持仓量较上一交易日减少了294手，是上市以来持仓的首次下滑。

　　昨日早盘，1005合约的基差变动较为剧烈，一度进入无套利区间。往日，日内基差的最大值往往出现在早盘，但是昨日有所不同，IF1005与沪深300现指的基差在早上10点14分左右达到日内最小值10.85点，在午后13点51分达到日内最大值43.85点，此时实施买入ETF卖出1005合约期现套利的话，持有到期收益率只有0.71%左右，年化收益率近11.64%，与周二相比明显收窄。主流的现货复制方法中，上证180+深证100ETF是相对较优的现货组合。昨日，上证180ETF的成交金额为2.046亿元，较上一交易日减少了2.2%。

　　近期的现指下跌有着市场先兆。首先，主要权重股招商银行、中国平安等股票连续被融券卖空。26日，融券余额在融资融券总量中的占比由不到0.1%迅速上升到超过4%。其次，4月16日，股指期货上市当日，合约全线升水，当天主力合约1005升水最高点大于100点，而随后的几个交易日里，基差逐渐收窄，周二股市收盘时，1005合约的基差缩小为26.59点，距离理论值仅差一步之遥。这说明经历了系统性风险之后，投资者逐渐修正对后市的看法，多空的力量已经发生变化，悲观预期弥漫着市场。

　　持仓方面，空头主力国泰君安期货昨日减少空单84手，减少多单47手，但是目前依然是净空头。从前十位持仓来看，空头目前仍然略胜一筹。今日关注银行股的表现，若能企稳的话，1005合约短线反弹的概率较大，上方阻力位3170点，下方支撑位3100点。

　　(海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟)